2022年我國債市跌宕起伏,展望2023年,債市將如何演繹?
多家券商、基金公司對《證券日報》記者表示,預計2023年利率債全年利率仍難擺脫震蕩格局,波動(dòng)將較2022年有所放大。債市年初或能迎來(lái)新一輪“搶跑”行情,中期需做好防守并關(guān)注交易性機會(huì )。
多家券商對債市態(tài)度轉向短期積極
綜合來(lái)看,多家券商對債市態(tài)度轉向短期積極,認為2023年初或能迎來(lái)新一輪“搶跑”行情。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示,2023年一季度宏觀(guān)經(jīng)濟將進(jìn)入快速修復階段,其中消費加速復蘇和基建投資持續發(fā)力將支撐經(jīng)濟迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。
考慮到政策持續發(fā)力、基本面加快改善,一季度信貸的整體表現有望超預期。因而一季度利率債整體面臨疫情沖擊減弱、經(jīng)濟復蘇預期提升、政策靠前發(fā)力引導寬信用的利空沖擊,利率中樞或將趨于上行。
明明認為,在2022年年末資金面邊際寬松的背景下,信用債市場(chǎng)本輪調整有所趨緩,當前性?xún)r(jià)比較高,已具備博弈收益空間。預計理財贖回潮企穩,投資者情緒回歸理性,資金重新涌入信用債市場(chǎng),2023年初或能迎來(lái)新一輪“搶跑”行情。
“近期短債和信用債收益率企穩下行,春節前債市仍有短期機會(huì )?!遍_(kāi)源證券固收首席分析師陳曦認為,主要原因包括三個(gè)方面:首先,央行維護節前資金面合理充裕的態(tài)度明確,春節前受益于資金寬松預期,將對債市收益率形成支撐;其次,受疫情影響,當下到春節只剩兩周時(shí)間,春節前基本面或許難見(jiàn)明顯起色;最后,2022年首次降息發(fā)生在1月份,因此市場(chǎng)對本月降準降息存在想象空間,市場(chǎng)存在博弈貨幣政策寬松預期,助推債市收益率下行。
券商資管也對一季度債市持積極預期。
東方紅資產(chǎn)管理認為,利率債方面,一季度是利率交易風(fēng)險相對較低的窗口期。從歷史經(jīng)驗來(lái)看,大多數年份的四季度債券收益率波動(dòng)最高,一季度波動(dòng)最低。
信用債方面,東方紅資產(chǎn)管理認為,高等級的配置價(jià)值已在2022年底下跌中顯現。2022年底信用債市場(chǎng)波動(dòng)顯著(zhù)大于利率債,跌幅遠超過(guò)基本面范疇,“高流動(dòng)性+低信用風(fēng)險”品種是本輪贖回潮下的波動(dòng)放大品種,配置價(jià)值已有體現。2023年高等級信用品種資產(chǎn)荒邏輯沒(méi)有根本性改變,考慮到一季度仍處于貨幣寬松期,負債端波動(dòng)大概率進(jìn)入右側修復區間,利差修復概率及空間可期,票息和杠桿策略仍是增厚收益的較優(yōu)策略。
今年利率債利率波動(dòng)或放大 債市中期需做好防守
展望2023年債市,明明認為,在經(jīng)濟整體波折修復和穩信用的環(huán)境下,預計利率債2023年全年利率仍難擺脫震蕩格局,波動(dòng)將較2022年有所放大。從節奏上看,利率或經(jīng)歷先上后下走勢,上半年寬信用環(huán)境下預計利率將趨于震蕩上行、中樞或在2.9%,情緒集中宣泄階段利率高點(diǎn)或挑戰3.0%關(guān)鍵點(diǎn)位;下半年,政策目標或再次轉為寬貨幣,利率趨于回落,低點(diǎn)或回到2.5%左右。
永贏(yíng)基金預計,“2023年全年利率或持續震蕩,春節前后可能出現低點(diǎn),后期或更多體現為交易性機會(huì )?!?/p>
摩根士丹利華鑫基金表示,從中期趨勢看,債市需做好防守并適當關(guān)注交易性機會(huì )。
信用債方面,永贏(yíng)基金認為,盡管諸多主要發(fā)債行業(yè)基本面短期仍然承壓,但需求端在寬信用背景下繼續下行的情況大概率扭轉,疊加融資環(huán)境相對友好,整體而言行業(yè)層面或呈結構性復蘇。就信用債來(lái)看,在經(jīng)歷2022年底快速調整后,兼具較好流動(dòng)性的中短端高等級信用債價(jià)值凸顯,同時(shí)考慮到理財端風(fēng)險偏好收緊且對流動(dòng)性的要求提高,2023年主要提防低等級信用債的估值壓力。
轉債方面,摩根士丹利華鑫基金表示,預期相較2022年更加樂(lè )觀(guān),基本面預期跟隨政策面筑底,當前股債性?xún)r(jià)比偏向權益類(lèi)資產(chǎn),利好市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升。需理性看待轉債估值,風(fēng)險偏好提高對估值的提振可對沖無(wú)風(fēng)險利率上行,可通過(guò)多元化估值體系考慮問(wèn)題。(作者:昌校宇)
轉自:證券日報
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