央行一月內兩次降息 彰顯實(shí)體經(jīng)濟饑渴

　　以如此快的節奏連續降息，過(guò)去并不多見(jiàn)。這種節奏，反映出宏觀(guān)經(jīng)濟的很多信息。

　　中國人民銀行決定，自7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準利率下調0.31個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應調整。

　　這是不到一個(gè)月時(shí)間內央行第二次降息。盡管連續降息而不是忽升忽降勢所必然，但以如此快的節奏連續降息，過(guò)去并不多見(jiàn)。這種節奏，反映出宏觀(guān)經(jīng)濟的很多信息。其一，表明實(shí)體經(jīng)濟形勢依然嚴峻，需要迅速降低資金借貸成本，以緩解實(shí)體經(jīng)濟的資金饑渴癥，優(yōu)化“穩增長(cháng)”的政策環(huán)境。其二，表明對通脹預期的管理已然心中有數。下滑而非通脹，已成為經(jīng)濟發(fā)展的頭號威脅。這也與包括歐美和其他金磚國家的政策走向一致。

　　此次降息，仍然采取了6月降息時(shí)的不對稱(chēng)降息策略，貸款基準利率調幅高于存款利率調幅0.06個(gè)百分點(diǎn)。不同的是，6月降息，由于利率浮動(dòng)空間擴大，銀行需要用足浮動(dòng)空間以吸納客戶(hù)。因此，存款利率實(shí)際上升而貸款利率下降，呈現出一升一降的態(tài)勢。此次降息，實(shí)質(zhì)是存貸款利率雙降。上次儲戶(hù)因存款利率上升得到的利益，此次回吐。此外，由于堅持不對稱(chēng)降息，銀行“吃息差”的利潤空間進(jìn)一步被壓縮，對于以息差為主要贏(yíng)利手段的銀行來(lái)說(shuō)，這既意味著(zhù)壓力的增大，也意味著(zhù)金融創(chuàng )新的挑戰。

　　對于銀行儲戶(hù)來(lái)說(shuō)，不再享有存款利率上升的收益，意味著(zhù)負利率風(fēng)險在增加、存款搬家的可能性在增大。鑒于儲戶(hù)保值、增值手段仍然較為單一，資本市場(chǎng)和樓市仍是儲戶(hù)資金的興趣所在。資本市場(chǎng)低迷，增加了房地產(chǎn)的吸引力。同時(shí)，房地產(chǎn)作為財務(wù)高成本行業(yè)，降息將客觀(guān)上緩解其資金困境，其受益程度將決定樓市調控的復雜程度。

　　可以說(shuō)，以降息為標志的銀根松動(dòng)，是一柄雙刃劍。刺激經(jīng)濟增長(cháng)的同時(shí)，也可能增加調控難度。對沖這一兩難，光靠貨幣投放不行。如果信貸投放不準確，信貸結構得不到改善，那么資金仍可能流不到實(shí)體經(jīng)濟中，而會(huì )進(jìn)入到落后產(chǎn)業(yè)、強勢企業(yè)中，從而導致降息效果打折。這已為歷史所證明。真正激活實(shí)體經(jīng)濟，不僅靠松銀根，還得改財稅。相較于資金饑渴，企業(yè)對經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善的饑渴更甚。取消不合理費用，降低企業(yè)特別是中小企業(yè)稅負，讓不同性質(zhì)的企業(yè)享受同等的國民待遇，比資金輸血更重要。如果通過(guò)財稅體制改革做到了這一點(diǎn)，那么貨幣政策的調整就可以更加從容，對于正負效應的考量就會(huì )更全面。從這個(gè)角度說(shuō)，降息，還發(fā)出了加快推進(jìn)財稅改革的呼喚。

來(lái)源：京華時(shí)報

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