穩健的貨幣政策精準施策 實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展“底盤(pán)”正在夯實(shí)

　　2023年以來(lái)，穩健的貨幣政策精準施策、持續發(fā)力，中國人民銀行（下稱(chēng)“央行”）綜合運用多種貨幣政策工具，發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大逆周期調節力度，為實(shí)體經(jīng)濟提供了更有力的金融支持，夯實(shí)了實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的“底盤(pán)”。

　　日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調，“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配”。一系列具體部署，定調了明年的貨幣政策方向。

　　分析人士認為，2024年，貨幣政策工具會(huì )在提升效能的基礎上發(fā)揮好總量和結構雙重功能。此外，新的結構性貨幣政策工具亦值得期待。

　　信貸支持實(shí)體經(jīng)濟力度穩固

　　今年我國經(jīng)濟仍處于恢復過(guò)程中，國內信貸需求有所放緩，貸款平穩可持續投放難度增大，穩貨幣穩信貸挑戰增多。在此背景下，央行著(zhù)力支持擴大內需，綜合運用多種政策工具，引導金融機構保持信貸總量適度、節奏平穩，增強貸款增長(cháng)的穩定性和可持續性。

　　今年3月份、9月份，央行兩次降準，共降低金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)、釋放中長(cháng)期流動(dòng)性超1萬(wàn)億元。同時(shí)，央行今年以來(lái)每月均對到期的MLF（中期借貸便利）進(jìn)行超額續作，并適時(shí)投放流動(dòng)性支持政府債券順利發(fā)行，促進(jìn)市場(chǎng)利率圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作利率平穩運行，維持貸款在去年高基數上延續兩位數增速，有力實(shí)現貨幣信貸平穩增長(cháng)與實(shí)體經(jīng)濟需求逐步向好的正向反饋，助力實(shí)現一季度經(jīng)濟開(kāi)門(mén)紅、二季度穩住恢復勢頭、三季度增速明顯超出市場(chǎng)預期。

　　根據央行最新公布的數據，今年前11個(gè)月，人民幣貸款增加21.58萬(wàn)億元。這一增量已超去年全年，意味著(zhù)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟的力度保持穩固。

　　從利率來(lái)看，央行持續完善市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革成效顯著(zhù)，貨幣政策傳導效率增強，社會(huì )融資成本明顯下降。

　　截至12月15日，今年以來(lái)，一年期和五年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）分別下降20個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下行。9月份，新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率3.82%，同比下降0.18個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史最低水平。9月份，新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權平均利率4.02%，同比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)。截至9月底，超過(guò)22萬(wàn)億元存量房貸利率完成下調，調整后的加權平均利率為4.27%，平均降幅73個(gè)基點(diǎn)。

　　在量增價(jià)降的同時(shí)，信貸結構也不斷優(yōu)化。數據顯示，9月末，企（事）業(yè)單位中長(cháng)期貸款比年初增加11.9萬(wàn)億元，在全部企業(yè)貸款中占比為75.8%。制造業(yè)中長(cháng)期貸款余額同比增長(cháng)38.2%，比全部貸款增速高27.3個(gè)百分點(diǎn)。普惠小微貸款余額同比增長(cháng)24.1%，比全部貸款增速高13.2個(gè)百分點(diǎn)；普惠小微授信戶(hù)數6107萬(wàn)戶(hù)，同比增長(cháng)13.3%；“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)貸款余額同比增長(cháng)18.6%，比各項貸款增速高7.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　“今年以來(lái)，貨幣政策加大逆周期調節，統籌運用總量與結構、數量與價(jià)格工具，有力有效地支持了實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展?！毖胄行虚L(cháng)潘功勝11月份在2023金融街論壇年會(huì )上表示：“目前貨幣信貸總量保持合理增長(cháng)，信貸結構持續優(yōu)化，企業(yè)貸款利率處于較低水平，為經(jīng)濟恢復發(fā)展提供了有力有效的支持?！?/p>

　　貨幣政策工具使用更加靈活

　　2023年以來(lái)，央行根據內外部形勢、流動(dòng)性情況變化等相機抉擇，靈活運用貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求。

　　央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作極具靈活性。今年以來(lái)，央行密切關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟金融運行情況，不斷加強銀行體系流動(dòng)性形勢分析和市場(chǎng)監測，開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，及時(shí)對沖政府債券發(fā)行、繳稅、繳準、季末考核等因素對流動(dòng)性供求的影響，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

　　比如，在今年9月份，考慮到金融機構跨季資金需求較為旺盛，加之中秋國慶假期較長(cháng)，央行及時(shí)啟動(dòng)14天期逆回購操作，提前投放跨季資金，有效穩定市場(chǎng)預期，并結合一級交易商需求加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。9月15日至9月28日，央行累計投放跨季資金約2.45萬(wàn)億元，保障季末流動(dòng)性供應充足、市場(chǎng)機構平穩跨季。

　　結構性貨幣政策工具的加強運用也是亮點(diǎn)之一。民生固收首席分析師譚逸鳴表示，結構性貨幣政策工具兼具總量和結構雙重功能，旨在支持金融機構加大對特定領(lǐng)域和行業(yè)的信貸投放，降低企業(yè)融資成本，自2018年以來(lái)便加強運用。

　　今年以來(lái)，結構性貨幣政策聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退。包括調增支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，增加洪澇災害受災嚴重地區支農支小再貸款額度350億元，延長(cháng)保交樓貸款支持計劃期限至2024年5月份等。截至9月末，各類(lèi)結構性貨幣政策工具余額總計7.0萬(wàn)億元。

　　央行貨幣政策司指出，結構性工具的運用堅持聚焦重點(diǎn)，統籌考慮經(jīng)濟運行中較為突出的結構性矛盾，以及金融機構提升對特定領(lǐng)域金融服務(wù)的意愿和能力。今年以來(lái)持續推動(dòng)存續工具落地顯效，及時(shí)明確六項到期工具的延續實(shí)施，有效激發(fā)普惠金融、制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟活力，促進(jìn)綠色低碳、科技創(chuàng )新等新動(dòng)能加快發(fā)展，助力穩住實(shí)體經(jīng)濟需求。

　　貨幣政策工具總量和結構雙重發(fā)力

　　日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調2024年經(jīng)濟工作，并部署多項重點(diǎn)工作任務(wù)。在貨幣政策方面，會(huì )議提出，穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配。

　　會(huì )議還強調，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，盤(pán)活存量、提升效能，引導金融機構加大對科技創(chuàng )新、綠色轉型、普惠小微、數字經(jīng)濟等方面的支持力度。促進(jìn)社會(huì )綜合融資成本穩中有降。

　　國海證券首席經(jīng)濟學(xué)家夏磊認為，本次會(huì )議提及保持流動(dòng)性合理充裕、促進(jìn)社會(huì )綜合融資成本穩中有降，意味著(zhù)明年或將進(jìn)一步加大金融對實(shí)體經(jīng)濟支持力度。

　　光大證券首席固收分析師張旭表示，2024年的貨幣政策有可能“穩中有松”，其中“穩”即穩健，是主基調；“松”不是大水漫灌，是服務(wù)于“穩”的，是形成“穩”的手段。

　　在粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒看來(lái)，此次會(huì )議提出“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，與2022年“穩健的貨幣政策要精準有力”的表述相比，一是增加靈活適度，二是“有力”變“有效”。靈活意味著(zhù)貨幣政策會(huì )根據經(jīng)濟金融運行情況相機抉擇，保持流動(dòng)性合理充裕。有效則意味著(zhù)總量相對克制，更強調質(zhì)效和實(shí)際效果。

　　展望2024年，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊認為，貨幣政策將從總量和結構上雙重發(fā)力。央行將繼續實(shí)施降準、降息，配合財政政策等其他宏觀(guān)政策協(xié)同發(fā)力，保持宏觀(guān)政策的前瞻性、連續性和穩定性。結構性貨幣政策工具仍將聚焦經(jīng)濟轉型，圍繞做好“五篇大文章”展開(kāi)。未來(lái)針對“三大工程”可能再次啟動(dòng)PSL（抵押補充貸款），或創(chuàng )設新的結構性貨幣政策工具以提供中長(cháng)期低成本資金支持。同時(shí)，為配合地方政府化解債務(wù)風(fēng)險，央行可能創(chuàng )設結構性貨幣政策工具，必要時(shí)提供應急流動(dòng)性。(記者 劉琪)

　　轉自：證券日報

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