新年以來(lái)，受美元走弱影響，人民幣匯率短短半個(gè)月時(shí)間最高漲幅一度超過(guò)1.2%。當前，中國經(jīng)濟增長(cháng)韌性強勁、政策空間充裕、比較優(yōu)勢顯著(zhù)，人民幣匯率的長(cháng)期穩定趨勢正在得到進(jìn)一步鞏固。隨著(zhù)人民幣持續企穩且趨于雙向波動(dòng)，國際市場(chǎng)持有人民幣的意愿正在升溫。
1月16日，人民幣對美元中間價(jià)較上一交易日上漲202個(gè)基點(diǎn)，收報6.4372，創(chuàng )下自2015年12月11日以來(lái)的新高，升幅為2017年10月11日以來(lái)最大。至此，人民幣中間價(jià)已連續4日上調，累計上調835個(gè)基點(diǎn)。
近期，人民幣對美元匯率中間價(jià)持續走高，創(chuàng )下自2015年12月11日以來(lái)的新高。人民幣匯率這波走強的原因有哪些？對我國經(jīng)濟發(fā)展有何影響？未來(lái)人民幣匯率走勢將如何？
美元走弱是主因
2018年新年以來(lái)，人民幣對美元匯率一路走高，短短半個(gè)月時(shí)間最高漲幅一度超過(guò)1.2%，2017年全年人民幣上漲幅度為6.72%。1月15日，離岸市場(chǎng)人民幣對美元盤(pán)中最高觸及6.4155元，創(chuàng )2015年11月25日以來(lái)新高。
盡管人民幣當前對美元升值，但人民幣對一籃子貨幣的總體匯率平穩。對此，交通銀行金融研究中心研究專(zhuān)員劉健分析認為，主要原因還是在于美元走弱，目前美元指數回調到90.5左右，創(chuàng )下2015年2月以來(lái)的最低值。
“歐元上漲是美元指數下跌的頭號原因。”劉健說(shuō)，1月11日歐洲央行會(huì )議紀要公布，隨著(zhù)歐洲經(jīng)濟回暖超預期，歐洲央行有可能在今年9月份正式結束資產(chǎn)購買(mǎi)，并在4季度加息，受此影響，歐元連續走高。由于歐元在美元指數權重中占比57%，歐元看漲帶動(dòng)美元指數回調。
同時(shí)，此前市場(chǎng)傳聞中國將放緩或停止購買(mǎi)美國國債，對美元指數短期多空情緒構成了影響。盡管?chē)彝鈪R管理局已正式回應，該消息有可能引用了錯誤的信息來(lái)源，也有可能是一條假消息，中國外匯儲備對美國國債的投資是市場(chǎng)行為，是根據市場(chǎng)狀況和投資需要進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理。但傳聞仍然導致美債遭拋售，美債收益率大幅上漲，美元指數下跌。
“隨著(zhù)人民幣貶值預期被修正，離岸市場(chǎng)做多人民幣的套利交易增加，也帶動(dòng)了人民幣匯率走升。”中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫說(shuō)，目前人民幣匯率指數走勢基本穩定，在95上下波動(dòng)，但一籃子貨幣基本都是低息貨幣，如果人民幣保持升值，做多人民幣不僅可獲得匯兌收益，還可以獲得利差。
從內部來(lái)看，去年我國經(jīng)濟運行穩健，對人民幣匯率起到了支撐作用。“2017年12月份我國貿易順差達到全年最高，市場(chǎng)對中國經(jīng)濟預期較樂(lè )觀(guān)。同時(shí)，人民幣匯率穩步升值，本身也會(huì )刺激結匯力量入市，市場(chǎng)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理也對短期匯率走勢產(chǎn)生影響。”劉健說(shuō)。此外，臨近年末，市場(chǎng)流動(dòng)性比較緊張，季節性因素也增加了市場(chǎng)對人民幣的需求。
有利于人民幣國際化
“人民幣匯率穩定上漲有助于推動(dòng)人民幣國際化發(fā)展。”王有鑫說(shuō)，此前人民幣單邊貶值預期強烈，不少?lài)H投資機構與企業(yè)擔憂(yōu)匯兌風(fēng)險而不敢增持人民幣，人民幣在涉外收付中的使用比例降低，在國際支付貨幣中的排名和比重下降，“點(diǎn)心債”發(fā)行遇冷。
隨著(zhù)人民幣持續企穩且趨于雙向波動(dòng)，國際市場(chǎng)持有人民幣的意愿正在升溫。“人民幣匯率走勢進(jìn)入穩定或偏強周期，人民幣國際化將再次快速發(fā)展，包括人民幣在國際貿易和投資中的使用，人民幣債券發(fā)行，人民幣在儲備貨幣中的占比都會(huì )有明顯上升。”王有鑫強調。
此外，之前市場(chǎng)擔心人民幣對美元匯率的升值將會(huì )影響境內出口。對此，劉健表示，人民幣升值對出口的負面影響，理論和經(jīng)驗上確實(shí)存在，但影響進(jìn)出口的因素眾多，中國進(jìn)出口與歐美經(jīng)濟相關(guān)度更高，從歷史情況來(lái)看，人民幣升值并沒(méi)有成為決定性的制約因素。
日前，海關(guān)總署新聞發(fā)言人黃頌平也表示，人民幣匯率對外貿進(jìn)出口影響程度有限。一是匯率變化對進(jìn)出口是一把雙刃劍，人民幣貶值的時(shí)候，理論上會(huì )使企業(yè)出口從中相對受益，但同時(shí)也會(huì )使企業(yè)進(jìn)口成本相應上升。二是在全球價(jià)值鏈背景下，由于跨區域上下游分工和產(chǎn)業(yè)內貿易普遍存在，某一個(gè)經(jīng)濟體的幣值變化及其對進(jìn)出口的影響，都將快速傳導至鏈內其他經(jīng)濟體，進(jìn)而分散對單一經(jīng)濟體的影響。黃頌平認為，在世界經(jīng)濟復蘇和主要經(jīng)濟體貨幣政策正?；源娌淮_定性的背景下，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，有利于企業(yè)穩定匯率預期，促進(jìn)外貿平穩發(fā)展。
匯率雙向波動(dòng)或更加顯著(zhù)
日前中國人民銀行宣布，在人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)模型中，計算“逆周期因子”的“逆周期系數”由各人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)行自行設定。各報價(jià)行會(huì )根據宏觀(guān)經(jīng)濟等基本面變化以及外匯市場(chǎng)順周期程度等，按照其內部報價(jià)模型調整流程決定是否對“逆周期系數”進(jìn)行調整。
有專(zhuān)家認為，引入逆周期因子是暫時(shí)性或階段性的匯率調整政策，隨著(zhù)人民幣匯率逐漸企穩，由報價(jià)行自行設定“逆周期系數”意味著(zhù)匯率價(jià)格機制朝著(zhù)越來(lái)越透明、越來(lái)越市場(chǎng)化的方向前行。同時(shí)，隨著(zhù)匯率改革的不斷深化，人民幣匯率逐步走入新時(shí)期，單邊升值或貶值走勢很難重現，預計未來(lái)人民幣匯率在合理區間雙向波動(dòng)將是常態(tài)。
工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實(shí)表示，逆周期因子調整并不影響人民幣匯率走勢，人民幣匯率最終走勢仍然取決于我國經(jīng)濟基本面和美元指數的表現。當前，中國經(jīng)濟增長(cháng)韌性強勁、政策空間充裕、比較優(yōu)勢顯著(zhù)，人民幣匯率的長(cháng)期穩定趨勢正在得到進(jìn)一步鞏固。
“接下來(lái)人民幣匯率在雙向波動(dòng)中小幅升值的概率較大。”王有鑫說(shuō)，一方面國內經(jīng)濟趨穩，去產(chǎn)能取得積極成效，企業(yè)盈利改善，中美無(wú)風(fēng)險利差保持在安全邊界上。另一方面，從國際角度看，歐元區和日本經(jīng)濟復蘇超預期，歐元和日元對美元將繼續上行，壓制美元指數升幅，即使美聯(lián)儲加息超預期，美元指數升幅也不會(huì )很大。另外，不論是從歷史經(jīng)驗來(lái)看，還是從數值模擬來(lái)看，特朗普稅改對美國經(jīng)濟的刺激效應也沒(méi)有想象中的那么大，美聯(lián)儲過(guò)快加息也會(huì )抑制投資和消費，與稅改目標沖突，加劇債務(wù)負擔。（記者李華林）
轉自：經(jīng)濟日報
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