2015年8月11日，中國央行宣布啟動(dòng)新一輪匯改，調整人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)機制，做市商參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報價(jià)，央行此舉被市場(chǎng)稱(chēng)為“8·11”匯改。兩年時(shí)間，人民幣市場(chǎng)化程度已大幅提高。
“8·11”匯改的進(jìn)程并非一步到位，其間的2015年12月，為引導市場(chǎng)改變過(guò)去主要關(guān)注人民幣對美元雙邊匯率的習慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，中國外匯交易中心進(jìn)一步發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數。
此后，為避免美元日間變化在次日中間價(jià)中重復反映，2017年2月份央行再度出手，對人民幣對美元中間價(jià)定價(jià)機制進(jìn)行微調，縮減一籃子貨幣匯率計算時(shí)段，從原來(lái)的24小時(shí)改為15小時(shí)，即從下午4∶30開(kāi)始計算到早上7∶30.
而央行最近一次出手調整中間價(jià)定價(jià)機制，則是引入逆周期因子。
此外，對于2017年1月1日起實(shí)施的個(gè)人購匯新政，有分析認為，這一政策助力人民幣匯率今年來(lái)小幅走高。
兩年來(lái)，人民幣對美元匯率在經(jīng)歷了一年半的貶值后，貶值壓力有效釋放。進(jìn)入2017年以后，人民幣匯率企穩回升，打破了持續貶值預期。根據國家外匯管理局網(wǎng)站提供的報價(jià)，兩年以來(lái)，人民幣匯率呈現前貶后升的格局，整體上看，美元對人民幣的匯率中間價(jià)已由匯改前夕的6.1162變?yōu)樽蛉盏?.6642，這段時(shí)間，人民幣相對于美元出現一定幅度的貶值，此前連續數年單邊波動(dòng)的情形已得到較大程度改觀(guān)。
此輪匯改的主要目標是提高中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度，擴大市場(chǎng)匯率的實(shí)際運行空間，使匯率向均衡水平回歸。從實(shí)際效果來(lái)看，也基本達成預定目標。
首先，從匯率波動(dòng)上看，人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性明顯增強，不再單邊升值。匯改之前的數年時(shí)間里，人民幣總體上對美元保持單邊升值態(tài)勢。
其次，匯改之后，美元兌人民幣匯率的影響進(jìn)一步下降，使人民幣波動(dòng)擺脫了受單一美元匯率的影響。
再次，匯改之后，人民幣中間價(jià)形成的規則性、透明度和市場(chǎng)化水平顯著(zhù)提升。市場(chǎng)對于判斷每日中間價(jià)走勢變得更加有跡可循，避免因中間價(jià)偏離市場(chǎng)預期而出現大幅波動(dòng)。
最后，跨境資金流出壓力逐步緩解。中國跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國內外市場(chǎng)環(huán)境的變化，市場(chǎng)情緒趨向穩定和理性。
當然，匯改的結果并非近乎完美，如匯率雙向波動(dòng)趨勢仍不是太明顯，市場(chǎng)化深度仍然顯得不夠，而這都需要循序漸進(jìn)加以完善。
對于近期人民幣匯率的走勢，中信建投認為，近來(lái)人民幣對美元又出現了一輪快速升值，發(fā)生在美元指數反彈的背景下，目前也并沒(méi)有證據表明央行在這一過(guò)程發(fā)揮了引導作用。該機構認為，人民幣對美元匯率未來(lái)出現雙向波動(dòng)的概率大大增加，這也將是未來(lái)外匯市場(chǎng)的重要變化。
興業(yè)證券研報指出，美元牛市終結前后，人民幣將再迎匯改窗口期，中間價(jià)定價(jià)機制或再次調整。此外市場(chǎng)預期平衡下，人民幣匯率波動(dòng)區間有望再度擴大，針對購匯的準備金制度有望修正。
轉自：證券時(shí)報
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