我國金融業(yè)開(kāi)放再提速，根據財政部副部長(cháng)朱光耀日前發(fā)布的信息，我國將大幅放寬外資進(jìn)入包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險業(yè)等金融行業(yè)的投資比例限制，其中，銀行業(yè)“一放到底”，證券基金業(yè)和保險業(yè)將在三年或五年之后“一放到底”。
趙乃育/繪
業(yè)內人士表示，開(kāi)放程度的再提升意味著(zhù)我國金融業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到深度開(kāi)放時(shí)期，而各個(gè)行業(yè)開(kāi)放路線(xiàn)圖和時(shí)間表的明確也向外資機構釋放了十分積極的信號。金融業(yè)的開(kāi)放短期內可能進(jìn)一步加劇行業(yè)競爭，但長(cháng)期來(lái)看，金融業(yè)開(kāi)放符合我國經(jīng)濟結構轉型的需要，也將助推金融業(yè)和經(jīng)濟結構的轉型。值得注意的是，金融業(yè)開(kāi)放不等同于金融和資本流動(dòng)的自由化，在“開(kāi)門(mén)”的同時(shí)，一定要把握節奏和力度，必須要防范由此帶來(lái)的金融風(fēng)險。
金融業(yè)開(kāi)放穩步推進(jìn)
今年以來(lái)，金融行業(yè)對外開(kāi)放政策頻出，積極穩妥推動(dòng)金融業(yè)對外開(kāi)放，合理安排開(kāi)放順序，穩步擴大金融業(yè)雙向開(kāi)放成為政策重點(diǎn)。
中國金融行業(yè)的對外開(kāi)放正在進(jìn)入一個(gè)全新的階段。11月9日，外交部宣布，中國按照自己擴大開(kāi)放的時(shí)間表和路線(xiàn)圖，將大幅度放寬金融業(yè)，包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險業(yè)的市場(chǎng)準入，并逐步適當降低汽車(chē)關(guān)稅。11月10日，財政部副部長(cháng)朱光耀在國新辦吹風(fēng)會(huì )上進(jìn)一步表示，中方?jīng)Q定將單個(gè)或多個(gè)外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%。上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制。將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過(guò)20%、合計持股不超過(guò)25%的持股比例限制，實(shí)施內外一致的銀行業(yè)股權投資比例規則；三年后將單個(gè)或多個(gè)外國投資者投資設立經(jīng)營(yíng)人身保險業(yè)務(wù)的保險公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。
實(shí)際上，今年7月召開(kāi)的全國金融工作會(huì )議就強調，要積極穩妥推動(dòng)金融業(yè)對外開(kāi)放，合理安排開(kāi)放順序，穩步擴大金融業(yè)雙向開(kāi)放。8月份國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)外資增長(cháng)若干措施的通知》明確提出，要進(jìn)一步擴大包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)在內的市場(chǎng)準入對外開(kāi)放范圍，明確對外開(kāi)放時(shí)間表、路線(xiàn)圖。
一直以來(lái)，中國金融業(yè)均在循序漸進(jìn)中穩步推進(jìn)開(kāi)放。在銀行業(yè)領(lǐng)域，中國加入WTO之前，外資銀行就已頻頻開(kāi)始在中國市場(chǎng)嘗試設立分行，但經(jīng)營(yíng)范圍僅限于外幣項下的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。2001年后，外資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍擴大，外資母公司也開(kāi)始嘗試以戰略合作者身份入股中資銀行。2004年匯豐銀行入股交通銀行，獲得交通銀行19.9%的股份。此后，一批外資銀行作為戰略投資者開(kāi)始入股中資銀行，如瑞銀集團入股中國銀行、花旗銀行持股廣發(fā)銀行、恒生銀行持股興業(yè)銀行等。
然而，2008年全球金融危機之后，由于外資銀行母公司財務(wù)壓力的劇增迫使其出售海外資產(chǎn)用于補充其自身資本金，另一方面則是出于監管規定，外資持股比例的限制一直未能放開(kāi)，境外投資者便由戰略投資轉而成為財務(wù)投資，選擇高位獲利離場(chǎng)。數據顯示，截至2016年底，有14個(gè)國家和地區的銀行在內地設立分支機構，數量已經(jīng)達到了1031家，其中獨資銀行37家，外資銀行的分行與支行145家，總資產(chǎn)達到2.93萬(wàn)億元，占國內銀行業(yè)金融機構的比例僅為1.29%。
在證券行業(yè)，情況也與此類(lèi)似。2008年之后，合資券商不再發(fā)放證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)牌照。截至目前，國內非港資澳資背景的合資券商共有7家（瑞銀證券、高盛高華、東方花旗、摩根士丹利華鑫、中德證券、一創(chuàng )摩根和瑞信方正），在《內地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿關(guān)系的安排》惠港政策下獲批的合資券商已經(jīng)達到4家，分別為申港證券、華菁證券、匯豐前海證券和東亞前海證券。相對于本土券商，合資券商在中國的業(yè)務(wù)開(kāi)展規模和競爭能力并不具有優(yōu)勢。
在保險行業(yè)，2017年前8月的統計數據顯示，雖然數量并不少，但是外資壽險及產(chǎn)險公司保費收入市占率分別僅為6.73%和1.98%，壽險近幾年市占率還在穩步緩慢提升，但是產(chǎn)險仍處于下降趨勢。壽險方面主要是股權、渠道和產(chǎn)品方面的原因，由于對外資持股比例的限制，外資公司往往管理效率較低，同時(shí)增資及轉讓較為困難；渠道方面難有競爭優(yōu)勢，分支機構以及經(jīng)營(yíng)范圍的限制導致服務(wù)業(yè)難以跟上，并且產(chǎn)品也未能體現出優(yōu)勢。
力度超預期不改市場(chǎng)大格局
對外開(kāi)放步伐的加快，對于我國金融業(yè)來(lái)說(shuō)既是機遇又是挑戰?？傮w上看，將會(huì )進(jìn)一步優(yōu)化和改善經(jīng)營(yíng)理念，從而提升金融市場(chǎng)活力。
財政部副部長(cháng)朱光耀日前在國新辦發(fā)布會(huì )上明確了新一輪金融業(yè)開(kāi)放路線(xiàn)圖。業(yè)內人士表示，此次金融開(kāi)放無(wú)論幅度、范圍和力度均超出了市場(chǎng)一般的預期。中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級研究員董希淼表示，銀行業(yè)是我國金融業(yè)的主體，市場(chǎng)預期可能開(kāi)放程度會(huì )慢一點(diǎn)，但是此次銀行業(yè)“一放到底”，實(shí)施內外資一致的銀行業(yè)股權投資比例規則；與此同時(shí)，證券基金業(yè)和保險業(yè)也設置了明確的開(kāi)放時(shí)間表，即在三年或五年后，把超過(guò)51%的控股權“一放到底”。
這樣超預期的金融開(kāi)放向外資機構釋放出明確的激勵信號。董希淼對《經(jīng)濟參考報》記者表示，以銀行業(yè)為例，金融業(yè)對外開(kāi)放十余年來(lái)，外資銀行在中國市場(chǎng)的發(fā)展較為平淡，外資在我國銀行業(yè)中的持股比例不斷下降，外資銀行在我國的市場(chǎng)份額也在縮小，這和政策管制存在一定關(guān)系。根據國際上的相關(guān)要求，作為控股股東的銀行比作為非控股股東的銀行將面對更低的資本計提要求，因此股權比例的提升將對外資機構有實(shí)質(zhì)幫助，與此同時(shí)，外資在中國金融機構中的話(huà)語(yǔ)權的提升，將激勵其進(jìn)一步深入中國市場(chǎng)，創(chuàng )新產(chǎn)品和服務(wù)。
不少外資機構也對開(kāi)放政策給予高度評價(jià)，并明確表示將利用好政策紅利?；ㄆ煦y行（中國）有限公司行長(cháng)兼花旗中國首席執行官林鈺華表示，中國金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的時(shí)間表和路線(xiàn)圖的公布，將有助于在華外資金融機構在未來(lái)一段時(shí)間內做好多方面的安排及戰略準備，包括未來(lái)可能與潛在中資機構達成合作、獲得牌照許可及國民待遇等。
瑞銀中國戰略委員會(huì )主席錢(qián)于軍表示，瑞銀集團作為持有瑞銀證券股權的外資機構，對此項安排表示歡迎。中國是瑞銀的重要市場(chǎng)，瑞銀集團將繼續尋求增持瑞銀證券股權。
不少業(yè)內人士認為，在證券、銀行和保險等金融細分領(lǐng)域中，保險業(yè)開(kāi)放對外資的吸引力將最大。作為超過(guò)3萬(wàn)億保費規模的全球第二大保險市場(chǎng)，中國分步放開(kāi)外資持股人身險公司限制將吸引更多外資險企進(jìn)入該領(lǐng)域。
標普全球評級分析師陳優(yōu)妮表示，外資對保險業(yè)開(kāi)放的興趣最為濃厚，因為對外資來(lái)講，保險業(yè)起點(diǎn)更低。最終獲得控股權的預期，應該是鼓勵國際保險公司采取更多行動(dòng)深入中國這個(gè)世界增長(cháng)最快的大型保險市場(chǎng)的原因。一旦獲得控股權，外資保險公司在業(yè)務(wù)戰略、風(fēng)險管理方面將擁有更大的話(huà)語(yǔ)權。而中國保險業(yè)的風(fēng)險管理水平也將受益于更多海外經(jīng)驗和海外專(zhuān)業(yè)人才的涌入。
對于基金業(yè)，鑒于目前外資已經(jīng)發(fā)揮了舉足輕重的作用，在持股比例上限取消后，外資將會(huì )謀求擴大其在現有合資基金公司中的持股比例。截至2017年9月，中國113家基金公司當中有45家為中外合資。這些合資公司的資產(chǎn)管理規模接近全行業(yè)的45%，其中部分公司的市場(chǎng)地位已經(jīng)處于領(lǐng)先水平。而在證券業(yè)方面，陳優(yōu)妮表示，放寬持股比例限制將與其他資本市場(chǎng)開(kāi)放措施一道在國內進(jìn)行，比如通過(guò)股票通、債券通實(shí)現與香港市場(chǎng)的雙向交易，以及合格境外投資者計劃等。部分國際投行已經(jīng)表達了提高現有合資公司持股比例的興趣。
不過(guò)，業(yè)內人士表示，金融機構持股比例限制的放開(kāi)在短期內并不會(huì )改變市場(chǎng)內外資占比的大格局，但對一些中小型金融機構可能影響更大。“從不同類(lèi)型的銀行來(lái)看，投資比例開(kāi)放帶來(lái)的影響也會(huì )不同。對于大型銀行來(lái)說(shuō)，更多地可能是業(yè)務(wù)層面競爭加劇，隨著(zhù)外資對我國銀行業(yè)的影響不斷提升，預計將會(huì )異軍突起一批經(jīng)營(yíng)實(shí)力較強的銀行，從而在市場(chǎng)上對大型銀行形成挑戰。對于中小銀行來(lái)說(shuō)，可能要面臨來(lái)自外資的收購與兼并。大型銀行體量龐大，外資銀行很難對其形成威脅，但是中小銀行的控股權相對容易就能取得，所以很容易在取消外資持股比例的限制后成為外資的收購目標。”董希淼說(shuō)。
他表示，對外開(kāi)放步伐的加快，對于我國銀行業(yè)來(lái)說(shuō)既是機遇又是挑戰?？傮w上看，將會(huì )進(jìn)一步帶來(lái)銀行業(yè)的管理方法、經(jīng)營(yíng)理念的提升和改善，從而導致銀行業(yè)市場(chǎng)活力進(jìn)一步提升。
預防跨境資本流動(dòng)風(fēng)險
業(yè)內人士表示，金融業(yè)在“開(kāi)門(mén)”的同時(shí)，一定要把握節奏和力度，必須要防范由此帶來(lái)的金融風(fēng)險。
國金證券認為，對于中國而言，對外開(kāi)放是大勢所趨。表明了我國當前已經(jīng)由“從商品輸出的時(shí)代到資本輸入的時(shí)代變遷”，同時(shí)也符合我國經(jīng)濟結構轉型（更加傾向于服務(wù)業(yè)，包括于金融服務(wù)業(yè)）的需要。持股比例的放開(kāi)是一大步，表明我國經(jīng)濟發(fā)展到這個(gè)階段，已具備了“進(jìn)一步放寬金融業(yè)市場(chǎng)準入”的環(huán)境。中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從開(kāi)放步伐來(lái)看，金融業(yè)的開(kāi)放還是比較穩妥的，證券行業(yè)本身競爭的程度就比較高，銀行業(yè)的開(kāi)放沒(méi)有給銀行帶來(lái)多大的沖擊，保險業(yè)的開(kāi)放也沒(méi)有給保險公司帶來(lái)多大的沖擊。
值得注意的是，金融業(yè)的開(kāi)放并不等同于金融和資本流動(dòng)的自由化。中國社科院學(xué)部委員余永定撰文指出，中國在加入WTO時(shí)，已經(jīng)許諾要盡快開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)。中國開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)，例如，允許美國人到中國開(kāi)銀行，允許其在中國吸收存款，并給中國企業(yè)或者在華外資企業(yè)發(fā)放貸款，但并不意味著(zhù)允許外資金融機構自由地把所吸收的人民幣存款兌換成美元匯出，或者把美元資金拿到中國兌換成人民幣后放貸。所以，這次是金融服務(wù)業(yè)的開(kāi)放，與過(guò)去的制造業(yè)或其他行業(yè)開(kāi)放的性質(zhì)是一樣的，即允許外資銀行在中國提供金融服務(wù)，而不是允許資本不受限制地跨境自由流動(dòng)。
北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長(cháng)黃益平表示，開(kāi)放金融體系必然會(huì )增加金融市場(chǎng)的不穩定性，要完善與開(kāi)放金融體系相匹配的宏觀(guān)審慎監管框架，有效預防并化解在金融開(kāi)放過(guò)程中可能遭遇的各種風(fēng)險，特別是跨境資本流動(dòng)風(fēng)險。
十九大報告明確提出，健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架。業(yè)內人士表示，“雙支柱調控框架”是全新增加的內容，也是未來(lái)我國深化金融體制改革的重要目標。據了解，中國已經(jīng)較早探索和實(shí)踐貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策相結合的方式，一方面積極穩妥推動(dòng)貨幣政策調控框架從數量型向價(jià)格型轉變，創(chuàng )新多種貨幣政策工具，不斷增強利率調控能力。另一方面著(zhù)力建立金融宏觀(guān)審慎框架。其中，2016年將差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制升級為宏觀(guān)審慎評估體系（MPA），將更多金融活動(dòng)和金融行為納入管理，從七個(gè)方面約束金融機構，實(shí)施逆周期調節。二是將跨境資本流動(dòng)納入MPA，使得跨境資本流動(dòng)趨于穩定。
董希淼表示，對于監管機構來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)對外開(kāi)放進(jìn)程不斷深入，外資銀行在中國的業(yè)務(wù)不斷拓展，未來(lái)銀行的交易結構、業(yè)務(wù)模式更加復雜，呈現出跨國別、跨市場(chǎng)、跨領(lǐng)域的特點(diǎn)。所以，監管機構要彌補監管的空白，實(shí)現“穿透式”監管。監管機構還要加強對跨境資本流動(dòng)的監測、分析和預警，完善外匯管理制度，嚴防跨境資本異動(dòng)對中國經(jīng)濟金融穩定帶來(lái)的沖擊。監管機構還要注重學(xué)習和借鑒國際監管經(jīng)驗和監管標準，與發(fā)達國家監管機構交流溝通，提升監管能力和水平。（記者 張莫 吳黎華）
轉自：經(jīng)濟參考報
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