2017年我國宏觀(guān)經(jīng)濟表現出較強韌性，預計全年GDP增長(cháng)6.8%左右。專(zhuān)家預計，2018年通脹水平較溫和，積極財政政策和穩健貨幣政策組合不變。政策重點(diǎn)將繼續放在“防風(fēng)險”方面，金融、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)管理等領(lǐng)域監管或進(jìn)一步加碼。
外需好轉 新舊動(dòng)力共發(fā)力
“2017年全年經(jīng)濟增長(cháng)料為6.8%，高于年初制定目標。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，這是由于消費增長(cháng)是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的最大動(dòng)能，對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻率超過(guò)60%。此外，當前貿易形勢較好，對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用增強。
東方金誠分析師馮琳表示，2017年中國宏觀(guān)經(jīng)濟增速將實(shí)現6年來(lái)的首次反彈，預計增速較2016年回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。在環(huán)保限產(chǎn)、房地產(chǎn)調控、金融去杠桿和地方政府債務(wù)監管多管齊下的政策環(huán)境下，2017年中國經(jīng)濟展現出較強的抗壓能力，增長(cháng)韌性超出預期。
中國銀行國際金融研究所宏觀(guān)經(jīng)濟與政策研究主管周景彤表示，2017年世界經(jīng)濟出現本輪國際金融危機爆發(fā)以來(lái)難得的同步較強復蘇勢頭，美、歐、日經(jīng)濟體表現均好于上年。在外需明顯好轉、新舊動(dòng)力共同發(fā)力和供給側結構性改革推進(jìn)等因素帶動(dòng)下，2017年中國經(jīng)濟景氣明顯上升。中國經(jīng)濟扭轉了過(guò)去多年放緩趨勢，對穩定市場(chǎng)信心、宏觀(guān)政策制定和金融市場(chǎng)穩定都將產(chǎn)生重要影響。
“近幾年中國經(jīng)濟增速比較穩定，看似‘風(fēng)平浪靜’，但從結構轉變角度看，實(shí)則‘波濤洶涌’，2017年更是如此。”周景彤表示，高新技術(shù)、裝備制造等行業(yè)蓬勃發(fā)展，工業(yè)機器人、民用無(wú)人機、集成電路等以及現代物流、信息服務(wù)、文化旅游等產(chǎn)業(yè)快速增長(cháng)。特別是經(jīng)過(guò)若干年的轉型升級，廣東、浙江、上海等一些經(jīng)濟發(fā)達省份創(chuàng )新發(fā)展模式已經(jīng)初步形成，經(jīng)濟增速回升，不僅引領(lǐng)著(zhù)全國未來(lái)經(jīng)濟轉型發(fā)展的方向，也對穩定全國經(jīng)濟增長(cháng)發(fā)揮了基礎性作用。
通脹水平料相對溫和
從2018年通脹水平來(lái)看，天風(fēng)證券分析師宋雪濤預計，2018年CPI相較2017年中樞小幅上升。從翹尾因素來(lái)看，2-3月開(kāi)始，CPI翹尾因素逐月上升，6月達到峰值1.7%，隨后開(kāi)始下降。全年CPI將呈M型的季節性特點(diǎn)，中性預測下全年中樞約為2.08%，對貨幣政策不構成緊縮壓力。
“預計2018年CPI將溫和抬升。”中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任張明分析，蔬菜的低基數因素將帶動(dòng)一季度CPI漲幅走高，有達到3%的可能；一季度之后CPI大概率逐步回落，全年整體水平將有所上升，但總體保持相對溫和，預計全年CPI同比漲幅2.3%左右。
連平預計，CPI略有上升，PPI高位回調，通脹水平溫和。在去杠桿、防風(fēng)險和監管政策趨緊的背景下，流動(dòng)性不會(huì )大幅釋放。
“在國內投資需求趨弱的情況下，2018年工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲步伐將會(huì )放緩，PPI難以重拾大幅攀升之勢。”連平認為，前期價(jià)格上漲較大的上游產(chǎn)業(yè)價(jià)格可能出現回調，價(jià)格漲勢則會(huì )在一定程度上從上游向中下游傳導。去產(chǎn)能持續推進(jìn)和環(huán)保限產(chǎn)力度加大則對產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。預計2018年CPI上漲2%左右，高于2017年；PPI平均漲幅約3.5%左右，低于2017年。CPI和PPI之間的剪刀差逐漸收窄，物價(jià)水平相對較溫和。
防風(fēng)險是重中之重
專(zhuān)家表示，展望2018年，防風(fēng)險仍是經(jīng)濟運行中的重中之重。馮琳預測，2018年的政策環(huán)境將總體保持穩定：一是供給側結構性改革將繼續深化；二是“積極財政政策+穩健貨幣政策”的組合模式不變；三是政策重點(diǎn)將繼續放在“防風(fēng)險”，金融、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)管理等領(lǐng)域的監管力度或進(jìn)一步加碼。
“我國是最具有活力的新興市場(chǎng)，近年來(lái)對全球經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻持續超過(guò)美國。但也積累了不少問(wèn)題，防風(fēng)險仍是重中之重。”申萬(wàn)宏源首席宏觀(guān)分析師李慧勇表示，首先，通過(guò)去產(chǎn)能、去庫存初步化解了產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險，2018年供給側改革仍是重點(diǎn)。其次，通過(guò)統一監管來(lái)化解影子銀行風(fēng)險；資管新規實(shí)施，大資管統一監管，100萬(wàn)億影子銀行業(yè)務(wù)重新洗牌；另外，通過(guò)明確地方政府職責來(lái)化解地方債務(wù)風(fēng)險。以PPP之名行融資之實(shí)，地方政府債務(wù)可能迎來(lái)新一輪治理。
李慧勇認為，2018年是全國金融工作會(huì )議召開(kāi)后的第一年，監管框架和監管規則明確之后將進(jìn)入落實(shí)階段。從中長(cháng)期看，監管有助于避免風(fēng)險積聚，有助于正規金融機構發(fā)展，有助降低社會(huì )融資成本，但短期可能使得現有業(yè)務(wù)面臨停滯，帶來(lái)流動(dòng)性沖擊，帶來(lái)利率上行。
張明認為，在宏觀(guān)數據走勢平穩背后，是微觀(guān)領(lǐng)域的嬗變，包括以供給側結構性改革推動(dòng)的產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險化解，以金融強監管驅動(dòng)的金融部門(mén)杠桿風(fēng)險緩釋?zhuān)约耙苑康禺a(chǎn)調控政策為手段的房?jì)r(jià)泡沫風(fēng)險的控制。
對于監管的領(lǐng)域和重點(diǎn)，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，2018年的監管重點(diǎn)包括，完善公司治理、同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等，強化資本約束和對金融控股公司的監管，糾正“脫實(shí)向虛”，強化對實(shí)體經(jīng)濟的支持，特別是普惠金融。（記者 彭?yè)P 實(shí)習記者 歐陽(yáng)劍環(huán) 趙白執南）
轉自：中國證券報
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