穩步“去杠桿”成為我國防控金融攻堅戰的重中之重。中共中央政治局委員、中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室主任劉鶴24日在達沃斯世界經(jīng)濟論壇2018年年會(huì )上表示，針對影子銀行、地方政府隱性債務(wù)等突出問(wèn)題，爭取在未來(lái)3年左右時(shí)間，使宏觀(guān)杠桿率得到有效控制，金融結構適應性提高，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力增強，系統性風(fēng)險得到有效防范，經(jīng)濟體系良性循環(huán)水平上升。
業(yè)內人士表示，從去年開(kāi)始，中國已進(jìn)入去杠桿進(jìn)程，整體宏觀(guān)杠桿率呈現趨穩和下降的趨勢，不過(guò)，針對杠桿率仍較高且違規、變相加杠桿較多的重點(diǎn)領(lǐng)域，監管部門(mén)仍需進(jìn)一步強化監管，并制定和細化相關(guān)制度辦法。
去杠桿劃定明確時(shí)間表
去年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險。劉鶴在達沃斯年會(huì )致辭中也稱(chēng)，“在中國經(jīng)濟面臨的各類(lèi)風(fēng)險中，金融風(fēng)險尤為突出。我們將堅持穩中求進(jìn)工作總基調，針對影子銀行、地方政府隱性債務(wù)等突出問(wèn)題，爭取在未來(lái)3年左右時(shí)間，使宏觀(guān)杠桿率得到有效控制，金融結構適應性提高，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力增強，系統性風(fēng)險得到有效防范，經(jīng)濟體系良性循環(huán)水平上升。”
“3年左右時(shí)間使宏觀(guān)杠桿率得到有效控制”為去杠桿劃定了明確的時(shí)間表，該表述也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。不少業(yè)內人士認為，中國金融風(fēng)險的主要來(lái)源是宏觀(guān)杠桿率上升過(guò)快，而防控金融風(fēng)險的重點(diǎn)就在去杠桿。
中國人民銀行行長(cháng)周小川此前曾表示，金融危機以后，中國開(kāi)始實(shí)行積極的財政政策和貨幣政策應對危機，所以在2009年后的兩年內中國債務(wù)占GDP的比重大幅上升，但這是值得的，因為中國經(jīng)濟很快從危機中恢復?，F在，中國需要將杠桿率降下來(lái)。他表示，從貨幣供應和信貸數據看，2017年初以來(lái)，中國已進(jìn)入去杠桿進(jìn)程，廣義貨幣供應量M2增速持續放緩，當前已低于9%。整體杠桿率開(kāi)始出現下降。雖然幅度不大，但趨勢已經(jīng)形成。
劉鶴也表示，“我們已經(jīng)開(kāi)始妥善處置一系列風(fēng)險因素，從去年四季度開(kāi)始，中國的宏觀(guān)杠桿率增速已經(jīng)有所下降，這是個(gè)好跡象。另外，各方面的風(fēng)險防范意識正在強化，‘剛性?xún)陡?rsquo;和‘隱性擔保’的市場(chǎng)預期正在改變。”他還稱(chēng)，“我們有諸多有利條件：中國經(jīng)濟出現企穩向好態(tài)勢，基本面長(cháng)期向好的趨勢沒(méi)有改變；中國未來(lái)發(fā)展有巨大的潛能，既包括城市化的潛能，也包括改造傳統產(chǎn)業(yè)和創(chuàng )新發(fā)展的潛能等；中國金融體系總體健全，儲蓄率較高。”
不過(guò)，值得注意的是，在整體宏觀(guān)杠桿率趨穩的同時(shí)，居民部門(mén)杠桿率快速飆升值得警惕。社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗室日前發(fā)布的2017年三季度中國去杠桿進(jìn)程報告顯示，居民部門(mén)杠桿率2017年前三個(gè)季度上升了3.8個(gè)百分點(diǎn)。居民部門(mén)在全部實(shí)體經(jīng)濟中的債務(wù)占比加大，杠桿率上升速度較快。盡管就國際比較而言，中國居民部門(mén)杠桿率還有較大上升空間，但近兩年的迅速飆升，導致風(fēng)險加大。上述報告認為，居民部門(mén)杠桿率是無(wú)遠慮有近憂(yōu)。
影子銀行、地方債領(lǐng)域問(wèn)題突出
劉鶴在致辭中特別點(diǎn)出了“影子銀行”和“地方政府隱性債務(wù)”，業(yè)內人士表示，這表明這兩大領(lǐng)域問(wèn)題較為突出，上述領(lǐng)域將繼續成為下一步監管部門(mén)防風(fēng)險、控杠桿的重中之重。
影子銀行方面，中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級研究員董希淼在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，根據相關(guān)測算，影子銀行的體量仍占銀行業(yè)體量的20%至30%，存量較高，如果不繼續加以控制，將危及我國金融體系穩定。“影子銀行業(yè)務(wù)層層嵌套降低業(yè)務(wù)透明度，杠桿水平較高。部分資金投向不透明，拉長(cháng)融資鏈條，規避監管部門(mén)對底層資產(chǎn)的核查，也難以有效控制杠桿率。”他表示。
回顧2017年，金融監管部門(mén)針對影子銀行等金融亂象進(jìn)行了整治，銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)等規模得到控制，增速出現回落。“應及時(shí)總結和鞏固前期取得的階段性成果，繼續抓住影子銀行及交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險這個(gè)重點(diǎn)，嚴查同業(yè)、理財、表外等業(yè)務(wù)層層嵌套，業(yè)務(wù)發(fā)展速度與內控和風(fēng)險管理能力不匹配，違規加杠桿、加鏈條、監管套利等行為。與此同時(shí)，監管機構還應制定和細化制度辦法。”董希淼說(shuō)。
地方債方面，業(yè)內人士表示，盡管目前總體風(fēng)險可控，但是一些地方依然存在違法違規變相舉債等行為，推升了政府部門(mén)杠桿率，累積的風(fēng)險值得重視。據悉，目前地方違法違規舉債擔保的形式主要有：一是繼續通過(guò)融資平臺公司，銀行貸款、債券類(lèi)融資工具、信托、保險、資管產(chǎn)品等方式替政府融資，靠政府擔?；蛸Y金償還。二是以不合規的PPP、政府投資基金、政府購買(mǎi)服務(wù)來(lái)變相舉債。
近期，包括江蘇、吉林等多地在對2018年經(jīng)濟工作作出部署時(shí)都強調“遏制隱性債務(wù)增量”。還有包括浙江、廣東等多省都下發(fā)了地方債的規范文件，明確了省政府對全省政府性債務(wù)風(fēng)險應急處置負總責，有些省份已劃定化解債務(wù)風(fēng)險的時(shí)間表。社科院中國財經(jīng)戰略研究院副研究員蔣震也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，防范地方債務(wù)風(fēng)險，要從優(yōu)化債務(wù)期限、嚴格地方債預算管理、嚴控地方變相舉債等方面去突破。
防風(fēng)險也需把握開(kāi)放節奏
劉鶴表示，中國金融風(fēng)險的形成有特定的國際背景，其應對也與外部市場(chǎng)變化密切相關(guān)。業(yè)內人士表示，在去杠桿和防風(fēng)險過(guò)程中堅持改革開(kāi)放可提高中國的競爭力和韌性，整體而言是增強了中國經(jīng)濟和金融抗風(fēng)險能力，但是改革和開(kāi)放進(jìn)程要穩妥推進(jìn)，以防外部環(huán)境的變化對國內的金融穩定帶來(lái)沖擊。
“就外部環(huán)境看，要特別關(guān)注一些主要經(jīng)濟體貨幣政策和財政政策的外溢性，比如美國加息、縮表、減稅可能帶來(lái)的沖擊。”董希淼表示。
他說(shuō)，開(kāi)放環(huán)境里市場(chǎng)化程度更高，市場(chǎng)化的競爭將促進(jìn)金融機構競爭力提升，推動(dòng)金融業(yè)進(jìn)入一個(gè)高質(zhì)量競爭階段，從而帶來(lái)金融服務(wù)水平的提高，相對而言，過(guò)于封閉、競爭不充分的環(huán)境則可能出現“大而不強”的情況。但是，過(guò)快的開(kāi)放確實(shí)會(huì )對金融穩定帶來(lái)沖擊，要高度注意可能給金融穩定帶來(lái)的風(fēng)險。“因此，要穩妥有序對外開(kāi)放，應做好頂層設計，有效管控風(fēng)險，要完善制度、補齊短板、提升服務(wù)，這方面需要制定出臺的辦法細則還比較多。”董希淼說(shuō)。
業(yè)內人士也表示，從防風(fēng)險的角度來(lái)看，金融的改革和開(kāi)放必須要與實(shí)體經(jīng)濟改革同步和配套。利率市場(chǎng)化、金融機構改革、金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)對外開(kāi)放都要進(jìn)一步推進(jìn)，但這些改革必須要服從于國內整體經(jīng)濟和金融發(fā)展的需要，尤其是供給側改革的需要。（記者 張莫 孫韶華）
轉自：經(jīng)濟參考報
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