《經(jīng)濟參考報》記者綜合多家研究機構預測數據以及專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)獲悉，2018年12月新增貸款大概率將出現季節性回落，預計新增信貸區間為7000億至8500億元。同時(shí)，市場(chǎng)普遍預計2018年全年新增貸款規?；蜻_16萬(wàn)億元，超過(guò)2017年全年。
業(yè)內人士預計，2019年，貨幣政策將注重引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟尤其是小微和民營(yíng)企業(yè)的支持力度，人民幣信貸、社融和M2增速有望反彈。為解決社融增速內生動(dòng)力匱乏問(wèn)題，2019年降準仍然可期，全年可能進(jìn)行3至4次降準。
2018年社融增速不及預期
盡管2018年11月新增人民幣貸款有所回暖，達到1.25萬(wàn)億元人民幣，但多數受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，2018年12月新增貸款大概率將出現季節性回落，預計新增信貸區間為7000億至8500億元。
華泰證券首席宏觀(guān)研究員李超及招商證券研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀(guān)分析師羅云峰均預計2018年12月新增信貸為7000億元，國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長(cháng)春預計這一數據為7500億元，中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅認為約為8000億元，中國民生銀行首席研究員溫彬和中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅均預計為8500億元左右。
業(yè)內人士預計2018年12月社會(huì )融資增量也難以反彈，溫彬、梁紅及花長(cháng)春預計社融增量為1.1萬(wàn)億元，李超和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預計為1.3萬(wàn)億元。
“預計2018年12月金融數據出現明顯好轉的可能性不大。一是在資管新規等政策下，短期表外融資仍將持續萎縮；二是經(jīng)濟下行壓力加大，實(shí)體融資需求依然較弱；三是銀行風(fēng)險偏好仍在低位。”范若瀅表示。
從2018年全年來(lái)看，1至11月新增信貸總計15.09萬(wàn)億元人民幣。業(yè)內人士預計，2018年全年新增人民幣貸款約為15.7萬(wàn)億至16萬(wàn)億元人民幣，較2017年全年有所增加。不過(guò)，在金融去杠桿的背景下，銀行表外融資受到?jīng)_擊，2018年整體社融和M2增速均出現下滑，表外社融還一度進(jìn)入負增長(cháng)。李超對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前來(lái)看，M2增速仍然低于GDP和CPI兩者增速之和，這在我國貨幣政策歷史上是首次出現。
羅云峰表示，盡管金融數據一般，但中國經(jīng)濟增速仍然較為穩定，2018年前三個(gè)季度新增城鎮就業(yè)人口超過(guò)了1000萬(wàn)的目標，通脹壓力明顯回落，GDP平減指數從2017年一季度的4.6%下降至2018年四季度的2.0%左右，“從實(shí)際結果上看，上述金融數據基本符合政策調控目標的預期”。
溫彬也表示，2018年M2、社融增速均降至個(gè)位數，主要是金融去杠桿背景下，表外融資持續回表、非標轉標、同業(yè)業(yè)務(wù)收縮等因素造成的，但銀行信貸繼續保持平穩較快增長(cháng)，隨著(zhù)金融系統性風(fēng)險降低以及逐步改善貨幣政策傳導機制，金融對實(shí)體經(jīng)濟支持力度正在不斷增強。
加碼定向調控力度引導信貸
日前舉行的中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )2018年第四季度例會(huì )指出，穩健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸及社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。繼續深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導渠道。會(huì )議還指出，按照深化供給側結構性改革的要求，優(yōu)化融資結構和信貸結構，努力做到金融對民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的貢獻相適應，綜合施策提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，推動(dòng)穩健貨幣政策、增強微觀(guān)主體活力和發(fā)揮資本市場(chǎng)功能之間形成三角良性循環(huán)，促進(jìn)國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。
業(yè)內人士分析稱(chēng)，2019年貨幣政策結構性特征將更為明顯，會(huì )更加注重引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟尤其是小微和民營(yíng)企業(yè)的支持力度。招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在當前總量性和結構性問(wèn)題相互交織的情況下，央行可能會(huì )更加偏好于發(fā)揮結構性政策的定向引導激勵作用，比如民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資支持工具以及近期推出的定向中期借貸便利（TMLF），都屬于結構性政策的創(chuàng )新。
市場(chǎng)人士預期，央行通過(guò)定向降準、MLF置換式降準等方式釋放低成本長(cháng)期資金的次數將有所增加。李超認為，2019年央行貨幣政策大概率會(huì )選擇降準來(lái)解決社融增速內生動(dòng)力匱乏的問(wèn)題，全年可能會(huì )有3至4次降準。
不過(guò)，大部分人士對降息持謹慎態(tài)度。丁安華表示，央行可能保持存貸款基準利率不變，并通過(guò)調整MLF利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的方式引導市場(chǎng)利率和貸款利率下行。在當前無(wú)風(fēng)險利率與市場(chǎng)利率分化較為嚴重的情況下，降低基準利率的效果可能比較有限。
2019年信貸投放增速有望提高
業(yè)內人士表示，隨著(zhù)貨幣政策和其他宏觀(guān)調控政策持續發(fā)力，政策效果將逐步顯現，預計2019年信貸增速將高于2018年，社融和M2增速也將回升。
溫彬預計，2019年人民幣貸款增速將略高于2018年，在12%至14%區間。“從供給角度看，當前我國經(jīng)濟面臨較大的下行壓力，國際上不確定因素增多，內外部風(fēng)險不容忽視。為保持經(jīng)濟在合理區間運行，提供合理充裕的流動(dòng)性十分必要。從需求角度看，我國企業(yè)仍然面臨較為嚴峻的發(fā)展環(huán)境，2018年11月工業(yè)企業(yè)利潤創(chuàng )下2016年以來(lái)的新低，為保證持續經(jīng)營(yíng)與債務(wù)鏈條延續，企業(yè)融資需求相對旺盛，尤其是對小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)而言，信貸支持尤為重要。”他表示。
李超表示，在央行穩增長(cháng)為主的最終目標背景下，M2增速和社融增速2019年迎來(lái)反彈的概率較高，預測2019年M2增速反彈至9%左右，社融增速反彈至11%左右，其中，人民幣信貸增速反彈至14.5%左右。
從2019年信貸投放領(lǐng)域看，李超認為，信貸投放將著(zhù)重在民營(yíng)及小微企業(yè)、平臺公司。一方面，近期多項政策指向支持民營(yíng)及小微企業(yè)發(fā)展，政策強調著(zhù)力解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。另一方面，此前國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求“引導金融機構按照市場(chǎng)化原則保障融資平臺公司合理融資需求”，未來(lái)信貸向平臺公司的投放可能有所放量。（記者 張莫 向家瑩）
轉自：經(jīng)濟參考報
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