中央經(jīng)濟工作會(huì )議前瞻：圍繞六個(gè)“穩”展開(kāi)

　　根據以往慣例，繼10月31日召開(kāi)政治局會(huì )議，分析研究了當前經(jīng)濟形勢，部署了當前經(jīng)濟工作后，12月或將迎來(lái)中央經(jīng)濟工作會(huì )議。該會(huì )議被業(yè)界視為是判斷當前經(jīng)濟形勢和定調第二年宏觀(guān)經(jīng)濟政策最權威的風(fēng)向標。

　　在經(jīng)濟仍面臨下行壓力的背景下，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議會(huì )釋放出哪些信號？明年經(jīng)濟工作重點(diǎn)將圍繞哪些方面展開(kāi)？這些都是備受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　對此，受訪(fǎng)經(jīng)濟學(xué)家認為，今年的會(huì )議可能會(huì )延續7月和10月政治局會(huì )議的基調，無(wú)論是“穩中求進(jìn)”還是“穩中有變”，穩增長(cháng)還是政策重心。明年經(jīng)濟工作可能?chē)@六個(gè)“穩”展開(kāi)，平衡兼顧穩增長(cháng)和促改革，同時(shí)還會(huì )防范風(fēng)險。

　　經(jīng)濟工作重點(diǎn)或將圍繞六個(gè)“穩”展開(kāi)

　　對于今年中央經(jīng)濟工作會(huì )議可能會(huì )釋放出的信號，中國國際經(jīng)濟交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì )委員、中原銀行首席經(jīng)濟學(xué)家王軍告訴《中國經(jīng)營(yíng)報》記者，第一，穩增長(cháng)需及時(shí)發(fā)力。

　　“當前經(jīng)濟下行壓力不斷加大，需要及時(shí)通過(guò)逆周期調控手段，適度加大政策寬松力度，穩定經(jīng)濟運行不要過(guò)分偏離潛在經(jīng)濟增速。”王軍指出，2019年經(jīng)濟增速預期目標可以確定為6.0%~6.5%之間，這樣的速度是符合實(shí)際和留有余地的，既能保證“十三五”增長(cháng)目標的實(shí)現，也有利于引導社會(huì )各界把注意力更多的放在高質(zhì)量發(fā)展上。我們寧要高質(zhì)量發(fā)展的中低速，也不要低質(zhì)量發(fā)展的中高速。

　　第二，促改革應盡快落地。王軍認為，很多重大領(lǐng)域的改革，未必都需要完備的頂層設計，也需要自下而上的主動(dòng)作為和積極探索，要重視和鼓勵發(fā)揮基層與企業(yè)的首創(chuàng )作用和主體意識。改革方案的出臺歸根結底要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢驗，要依靠市場(chǎng)的手段，有生命力的改革方案是計劃不出來(lái)的，也規劃不出來(lái)。

　　在他看來(lái)，今后我們既要警惕和反對去全球化，也要警惕和反對去市場(chǎng)化，對于這些逆歷史潮流的思潮和行為要堅決反擊，及時(shí)糾偏。

　　第三，調結構重點(diǎn)是需求結構。在王軍看來(lái)，中國經(jīng)濟要順利實(shí)現轉型升級，必須重構需求版圖。一方面要逐步降低對于基建、房地產(chǎn)和外需的高度依賴(lài)；另一方面，繼續大力培育內部市場(chǎng)，完善促進(jìn)消費的體制機制，進(jìn)一步增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用，以消費需求的持續升級，激發(fā)未來(lái)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的澎湃動(dòng)力。此外，必須要采取有效措施，努力消除那些可能導致消費降級的因素，持續釋放消費活力。

　　第四，供給側結構性改革聚焦“補短板”。王軍舉例說(shuō)明，如基礎設施特別是與鄉村振興密切相關(guān)的基礎設施，未來(lái)仍有較大空間；去產(chǎn)能仍存在“制度梗阻”，大量“僵尸企業(yè)”還在無(wú)效資金占用，需要堅決出清；降成本特別是制度性交易成本的降低仍有較大空間，減稅降費的長(cháng)效機制有待建立和完善；民營(yíng)、小微企業(yè)“融資難、融資貴”問(wèn)題應有系統性的一攬子解決方案，應盡快建立更好發(fā)揮政府作用和市場(chǎng)機制“兩手并舉”的長(cháng)效機制；科技創(chuàng )新環(huán)境、人才培養機制等都是制約創(chuàng )新驅動(dòng)的明顯短板。

　　第五，防風(fēng)險要高度關(guān)注“債務(wù)—通縮”風(fēng)險的加劇。王軍表示，2018年去杠桿的過(guò)程可謂異常艱難，市場(chǎng)并沒(méi)有真正出清，清算剛剛開(kāi)始就被迫中斷。收縮貨幣、債務(wù)違約，導致了市場(chǎng)波動(dòng)和輕度的經(jīng)濟下行。在債務(wù)高企的環(huán)境下，疾風(fēng)暴雨式的一刀切式去杠桿造成資產(chǎn)價(jià)格的劇烈變動(dòng)，已經(jīng)在一定程度上觸發(fā)了“債務(wù)—通縮”風(fēng)險。

　　因此，他認為，未來(lái)需要繼續采取有效措施緩解民營(yíng)和小微企業(yè)的信用緊張狀況，極力避免出現“債務(wù)—通縮”的自我加強和惡性循環(huán)，陷入所謂“糟糕的去杠桿”階段不能自拔。

　　明年經(jīng)濟工作重點(diǎn)可能會(huì )圍繞哪些方面展開(kāi)？對此，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部主管章俊則對記者表示，“預計明年經(jīng)濟工作可能會(huì )圍繞六個(gè)‘穩’展開(kāi)，基本原則是平衡和兼顧穩增長(cháng)和促改革，同時(shí)防范由于全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩和美聯(lián)儲政策變動(dòng)帶來(lái)的系統性風(fēng)險上升。”

　　六個(gè)“穩”是7月31日召開(kāi)的政治局會(huì )議提出的。該會(huì )議要求，要做好穩就業(yè)、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。在業(yè)界看來(lái)，這六個(gè)“穩”字體現了未來(lái)宏觀(guān)政策的重心是求穩。

　　王軍則認為，一方面，要管理好三大不確定性，包括房地產(chǎn)、基建和外需。另一方面，要積極把握住三大確定性：創(chuàng )造條件推動(dòng)消費升級，優(yōu)化環(huán)境、完善機制實(shí)現創(chuàng )新驅動(dòng)，加大投入、補齊短板促進(jìn)鄉村振興。

　　“積極的財政政策+穩健的貨幣政策”組合或不變

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家們認為，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議可能會(huì )確定明年整體政策基調，不過(guò)具體的政策目標或將在明年3月的兩會(huì )上才會(huì )正式公布。他們預計明年宏觀(guān)政策基調或仍為穩健中性的貨幣政策和積極的財政政策組合。

　　在貨幣政策上，章俊對記者表示，“預計明年央行會(huì )繼續降準，這是因為一方面維護市場(chǎng)流動(dòng)性相對寬松，另一方面也是通過(guò)收短放長(cháng)來(lái)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟融資和降低融資成本。”

　　王軍也告訴記者，對貨幣政策而言，未來(lái)政策思路應繼續轉向全力穩增長(cháng)、救民企和防風(fēng)險。

　　因為在他看來(lái)，一是降準仍有必要，以繼續推動(dòng)信用擴張，防范信用緊縮引發(fā)的風(fēng)險，維持流動(dòng)性水平寬松。二是降息存在空間，有利于快速引導貸款利率下行，降低企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)融資貴問(wèn)題，有利于進(jìn)一步穩經(jīng)濟和支持民營(yíng)小微企業(yè)。三是打通貨幣傳導機制。央行可直接購買(mǎi)經(jīng)營(yíng)正常、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的龍頭民營(yíng)企業(yè)債券，向市場(chǎng)直接投放流動(dòng)性，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，支持民營(yíng)企業(yè)健康有序發(fā)展。四是監管政策可適度放松。要創(chuàng )造條件，逐步解決當前貨幣政策傳導機制不暢中的非貨幣政策因素：如資本、監管指標、商業(yè)銀行內部風(fēng)控以及問(wèn)責機制的約束等。“這有利于打通寬貨幣向寬信用傳導的渠道，有利于激發(fā)金融機構內生動(dòng)力，解決不愿貸、不敢貸問(wèn)題。”王軍說(shuō)。

　　中泰證券有分析師還預計，元旦、春節前都將是降準的可能時(shí)點(diǎn)。該分析師指出，降準則是未來(lái)的趨勢。因為當前外匯占款逐步下降的情況下，降準是必然選擇，且降準可以減輕銀行負債端的成本壓力，增加銀行表內貸款對實(shí)體經(jīng)濟的支持。

　　在外匯占款方面，央行11月22日公布的數據顯示，截至10月末，央行口徑外匯占款規模為21.3萬(wàn)億元，環(huán)比下滑915.76億元。這是自今年8月以來(lái)連續三個(gè)月下滑，但下降幅度已經(jīng)明顯減緩。

　　其次，在財稅政策方面，章俊指出，“財政政策會(huì )更積極，預算赤字率、地方債發(fā)行規模和降稅減費力度都會(huì )有較大提升。財政政策會(huì )從結構角度來(lái)幫助疏通貨幣政策傳導機制來(lái)提升貨幣政策有效性”。

　　王軍也持類(lèi)似看法，他認為，未來(lái)更大規模、更大力度的全面減稅以及適度擴大赤字率等更加積極的政策值得期待。

　　他指出，增值稅不管是由三檔并兩檔，還是保持三檔稅級不變，都有調減稅率的必要和空間；企業(yè)所得稅稅率也有下調空間，比如，從25%下調至20%。并且，為使市場(chǎng)建立正向和可持續的良好預期，應明確提出每一年具體的減稅規模，而非含糊其辭。例如，每年可確定減稅規模為1萬(wàn)億~1.5萬(wàn)億元，甚至可以更多，并持續若干年。

　　與此同時(shí)，王軍還指出，2019年完全有必要將赤字率提高到至少3%。這是從“去杠桿”到“穩杠桿”的現實(shí)需要，是解決“經(jīng)濟下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(cháng)期積累的風(fēng)險隱患有所暴露”等矛盾的現實(shí)需要。

　　“更進(jìn)一步，從理論上看，應逐步放棄平衡預算財政轉向功能財政，即財政不應只追求自身的平衡，而應服務(wù)宏觀(guān)經(jīng)濟平衡的大目標。我們需要適當增加財政赤字，不應該僵化地受所謂赤字占GDP比重3%的限制。”王軍認為。

　　瑞銀首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤發(fā)給記者的分析中也稱(chēng)，預測2019年積極的財政政策會(huì )加碼，預算財政赤字可能超過(guò)GDP的3%，政府進(jìn)一步減稅降費，對地方政府融資平臺的監管邊際放松。同時(shí)，貨幣信貸政策也將有所放松，央行可能多次降準，市場(chǎng)利率可能下行，整體信貸增速有望溫和回升至11%。（作者：譚志娟）

　　轉自：中國經(jīng)營(yíng)報

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