近日，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )召開(kāi)第二次會(huì )議。與7月2日召開(kāi)的第一次會(huì )議相比，此次會(huì )議將疏通貨幣政策傳導機制、增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力擺在更為突出的位置。業(yè)內人士認為，下半年有關(guān)部門(mén)將在貨幣政策傳導機制及制度建設方面進(jìn)一步發(fā)力，從而提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力和水平。
聚焦實(shí)體經(jīng)濟融資難融資貴
對于當前的整體金融形勢，會(huì )議認為，當前金融形勢總體向好，宏觀(guān)杠桿率趨于穩定，市場(chǎng)預期明顯變化，金融機構合規意識增強，野蠻擴張、非法集資等金融亂象初步遏制，金融風(fēng)險由發(fā)散狀態(tài)向收斂狀態(tài)轉變。但同時(shí)需要看到，我國經(jīng)濟尚處于新舊動(dòng)能轉換時(shí)期，長(cháng)期積累的金融風(fēng)險進(jìn)入易發(fā)多發(fā)期，外部不確定因素有所增多，需要積極穩妥和更加精準地加以應對。
會(huì )議強調，在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，面對實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴的問(wèn)題，必須更加重視打通貨幣政策傳導機制，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力和水平。實(shí)現這一目標，必須重點(diǎn)把握好六大方面的工作。一是處理好穩增長(cháng)與防風(fēng)險的關(guān)系。在堅持推進(jìn)供給側結構性改革的前提下，注意支持形成最終需求，為實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )造新的動(dòng)力和方向。二是處理好宏觀(guān)總量與微觀(guān)信貸的關(guān)系。在把握好貨幣總閘門(mén)的前提下，要在信貸考核和內部激勵上下更大功夫，增強金融機構服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的內生動(dòng)力。三是發(fā)揮好財政政策的積極作用，用好國債、減稅等政策工具，用好擔保機制。四是深化金融改革，完善大中小金融機構健康發(fā)展的格局。五是健全正向激勵機制，充分調動(dòng)金融領(lǐng)域中人的積極性，有成績(jì)的要表?yè)P，知錯就改的要鼓勵。六是持續開(kāi)展打擊非法金融活動(dòng)和非法金融機構專(zhuān)項行動(dòng)，依法保護投資者權益，維護金融和社會(huì )穩定。
中國銀行國際金融研究所認為，金融委此次會(huì )議是對7月31日中央政治局會(huì )議“穩金融”工作的具體落實(shí)，也標志著(zhù)“穩金融”的總體框架和實(shí)施路徑正式明確。當前金融工作的重心由前期更加注重防風(fēng)險轉向提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，避免社會(huì )融資條件過(guò)度緊縮對經(jīng)濟的不利影響。“穩金融”的核心是疏通貨幣政策傳導機制，促進(jìn)“寬貨幣”向“寬信用”的轉變。這些政策既包括貨幣信貸政策，也包括財政政策、監管政策，還包括金融改革和激勵約束等政策，有利于形成政策合力，切實(shí)解決好在嚴監管背景下，融資渠道受阻、信用風(fēng)險溢價(jià)上升等帶來(lái)的貨幣政策傳導機制不暢等問(wèn)題。
政策微調跡象明顯
近一段時(shí)間以來(lái)，隨著(zhù)國內國際形勢的變化，我國貨幣政策、財政政策和金融監管政策的微調跡象比較明顯。7月23日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求，保持宏觀(guān)政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟運行在合理區間。財政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，更有力服務(wù)宏觀(guān)大局。積極財政政策要更加積極。穩健的貨幣政策要松緊適度。保持適度的社會(huì )融資規模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制。
7月31日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議則指出，保持經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，堅持實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財政政策要在擴大內需和結構調整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕。要做好穩就業(yè)、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。
廣發(fā)證券首席宏觀(guān)分析師郭磊認為，本次會(huì )議指向的工作重點(diǎn)是精準應對外部不確定性，打通貨幣政策傳導機制，解決實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴的問(wèn)題。本次會(huì )議延續了6月以來(lái)政策積極調整的導向和7月底政治局會(huì )議的會(huì )議精神，本輪政策調整的第一階段是從去杠桿到穩內需，從4月下旬政治局會(huì )議提出“持續擴大內需”及“合理充裕”開(kāi)始；第二階段是貨幣政策開(kāi)始調整，從6月初央行擴大中期貸款便利（MLF）擔保品范圍開(kāi)始，包括降準和下調支小再貸款利率；第三階段是金融政策和財政政策信號出現，從7月初開(kāi)始，包括銀行增配低等級信用債；銀保監會(huì )指示加大信貸投放力度，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署更好發(fā)揮財政金融政策作用。此次金融委第二次會(huì )議進(jìn)一步確認了金融政策、貨幣政策、財政政策的積極調整。
民生銀行首席研究員溫彬認為，下半年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢穩中有變，外部面臨不確定性，內部面臨投資消費的回落，針對這一形勢和變化，要及時(shí)對宏觀(guān)調控政策進(jìn)行預調微調，確保經(jīng)濟持續平穩增長(cháng)。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長(cháng)、教授黃益平認為，在宏觀(guān)經(jīng)濟“穩中有變”的形勢下，打通貨幣政策傳導機制在這次會(huì )議上被擺到了突出的位置。其目的是在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，更加精準地應對實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴的問(wèn)題，防止信貸資金流入房地產(chǎn)和過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)，防止形成“加杠桿”的寬松金融環(huán)境。
推進(jìn)貨幣政策傳導機制建設
業(yè)內人士普遍認為，為了打通資金流向實(shí)體經(jīng)濟遭遇的梗阻，下半年有關(guān)部門(mén)將在貨幣政策傳導機制及制度建設方面進(jìn)一步發(fā)力。
溫彬認為，貨幣政策的傳導機制是當前一個(gè)比較突出的問(wèn)題。今年上半年，貨幣政策整體偏寬松，市場(chǎng)利率較年初有了較大的回落，央行連續降準以及加大MLF的投放，目的是使銀行獲得資金以后，能夠有效地降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本。但是現在來(lái)看，這些資金還是堆積到了貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)上，實(shí)體經(jīng)濟融資成本并沒(méi)有有效下降。
他預計，下半年監管部門(mén)將在貨幣政策傳導機制以及制度建設方面進(jìn)一步發(fā)力。今年6月，央行等五部委印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見(jiàn)》，不僅要在短期內解決小微企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題，更重要的是在體制建設方面做出中長(cháng)期安排。此外，央行也在推進(jìn)結構性去杠桿，通過(guò)定向降準支持市場(chǎng)化法治化“債轉股”項目，對金融機構MPA考核中的結構性參數進(jìn)行調降，目標也是希望加大信貸投放力度。
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，可從四方面著(zhù)手打通貨幣政策傳導機制：央行可通過(guò)調整MPA考核參數，支持銀行擴充資本等方式，保障表外融資順利返回表內；加快國有企業(yè)改革，打破“預算軟約束”，堅決處理“僵尸企業(yè)”，減少無(wú)效資金占用；繼續通過(guò)定向降準、MLF續作、支持商業(yè)銀行購買(mǎi)信用債等方式，引導資金流向民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)。同時(shí)，也應加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，給予商業(yè)銀行合適的風(fēng)險補償，這樣銀行才有動(dòng)力加大對民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)的信貸投放；通過(guò)加快利率市場(chǎng)化、發(fā)展債券市場(chǎng)、完善利率走廊等方式，逐步向價(jià)格型調控機制過(guò)渡。（記者 吳黎華）
轉自：經(jīng)濟參考報
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