政策利率再度下行 貨幣政策加力逆周期調節

　　時(shí)隔約兩個(gè)月，央行政策利率再次下行，釋放出穩增長(cháng)的積極信號。人民銀行8月15日開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%和2.50%，較此前分別下行10個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn)。

　　同日，最新發(fā)布的常備借貸便利利率表也顯示，SLF（常備借貸便利）利率也下行，其中隔夜期、7天期、1個(gè)月期SLF利率均下調10個(gè)基點(diǎn)至2.65%、2.80%、3.15%。

　　業(yè)內人士表示，最近公布的7月金融數據不及預期，一定程度上是季節性因素造成的短期波動(dòng)，但也反映出經(jīng)濟恢復基礎有待進(jìn)一步穩固、國內需求仍待進(jìn)一步提振。此次多個(gè)央行政策利率下行，表明貨幣政策穩增長(cháng)力度顯著(zhù)加大，向市場(chǎng)釋放出積極信號。

　　“三個(gè)月內政策利率兩度下調，主要源于經(jīng)濟修復的內生動(dòng)力還不強、有效需求仍不足，亟須通過(guò)降息等政策加快協(xié)同發(fā)力以強化逆周期調節，提信心、穩預期、穩增長(cháng)?！敝袊裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示。數據顯示，7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。溫彬說(shuō)，實(shí)體融資需求偏弱，需要通過(guò)降息來(lái)降低私人部門(mén)資產(chǎn)負債表衰退、風(fēng)險偏好下降的風(fēng)險，全力支持實(shí)體經(jīng)濟，為后續國內經(jīng)濟的穩固回升創(chuàng )造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　植信投資研究院高級研究員王運金認為，前期一系列政策組合拳充分發(fā)揮作用的窗口期主要集中在8月及以后，持續推進(jìn)恢復和擴大消費、促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展、加快中小微企業(yè)融資、活躍資本市場(chǎng)、緩釋與處置金融風(fēng)險等重大任務(wù)需要貨幣政策的協(xié)調配合，需要營(yíng)造一個(gè)良好寬松的金融環(huán)境?！按送?，鑒于銀行體系凈息差已降至1.7%左右，利潤空間過(guò)窄降低了其信貸投放積極性，為降低社會(huì )融資成本，首先要降低銀行的負債成本，其中降低公開(kāi)市場(chǎng)操作與MLF利率是較為合適的選擇?！蓖踹\金說(shuō)。

　　值得注意的是，從以往情況看，7天期逆回購利率和1年期MLF利率變動(dòng)幅度基本一致，而此次MLF利率降幅要大于逆回購利率，政策利率為非對稱(chēng)下調。中國銀行研究院研究員梁斯表示，由于LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）與MLF利率掛鉤，適當加大MLF利率下調幅度意味著(zhù)LPR將同向調降，這有助于進(jìn)一步引導信貸利率下降，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟資金需求。

　　MLF中標利率下行之后，本月LPR下行就在情理之中。王運金表示，8月LPR利率下調的概率將大大增加，其中一年期LPR預計下調10至15個(gè)基點(diǎn)，五年期以上LPR可能下調10至20個(gè)基點(diǎn)?！斑@將有助于降低社會(huì )融資成本，刺激需求恢復；同時(shí)也將推動(dòng)居民存量房貸利率下行，加快居民消費恢復步伐?！蓖踹\金說(shuō)。

　　展望未來(lái)，貨幣政策有空間、有條件加大逆周期調節力度。

　　“過(guò)去三年我國并未實(shí)施強刺激政策，我國貨幣政策調整空間較大，政策工具和政策儲備較為豐富，有條件加大實(shí)施力度?！闭新?lián)首席研究員董希淼認為，目前，我國金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，仍有一定降準空間，建議近期實(shí)施一次全面降準。如果降準實(shí)施，除了向銀行提供流動(dòng)性之外，還有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本，更好地支持銀行保持對實(shí)體經(jīng)濟減費讓利的持續性，同時(shí)也向市場(chǎng)發(fā)出明確的政策信號。

　　“考慮到目前實(shí)際利率并不低的因素，除了繼續降息有空間外，降準、結構性貨幣政策工具都還有空間，特別是考慮到下半年加快地方政府債券發(fā)行，貨幣政策需要從量?jì)r(jià)兩方面予以支持?！编]儲銀行研究員婁飛鵬對記者說(shuō)。(記者 張莫　實(shí)習記者 陳涵旸)

　　轉自：經(jīng)濟參考報

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