人民幣對美元匯率以大漲結束5月份的行情。昨天，中國外匯交易中心公布的人民幣對美元匯率中間價(jià)較前一交易日上調65個(gè)基點(diǎn)，報6.8633，創(chuàng )下5月18日以來(lái)的高點(diǎn)。在岸人民幣兌美元開(kāi)盤(pán)跳漲逾百點(diǎn)，早盤(pán)一度升破6.84元關(guān)口。
市場(chǎng)
在岸人民幣對美元匯率突破6.82
昨天午后，在岸人民幣對美元匯率漲幅擴大，一度突破6.82關(guān)口，16：30收盤(pán)價(jià)報6.8210，創(chuàng )去年11月以來(lái)新高，較上一交易日漲400個(gè)基點(diǎn)。截至北京青年報記者發(fā)稿時(shí)，又繼續上行至6.8127。同時(shí)，離岸人民幣兌美元昨天也突破6.76關(guān)口至6.7582，連升7道關(guān)口，同樣創(chuàng )下逾半年以來(lái)的新高。
分析
中間價(jià)報價(jià)機制調整帶動(dòng)人民幣走強
上周評級機構穆迪下調中國和中國香港評級之后，多家研究機構認為，中資大行連環(huán)在A(yíng)股及人民幣市場(chǎng)主動(dòng)打擊空頭，大增沽空者平倉的成本，使得市場(chǎng)短期資金緊張，離岸人民幣短期拆息連日走高。更多機構則認為，近期人民幣走勢與中國經(jīng)濟基本面改善和央行調整人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)機制有關(guān)。
5月26日，外匯市場(chǎng)自律機制秘書(shū)處回應媒體報道時(shí)承認，外匯市場(chǎng)自律機制匯率工作組確實(shí)考慮在人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)模型中引入逆周期因子。模型調整后，中間價(jià)將遵循“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調節因子”的形成機制，而“逆周期調節因子”將根據經(jīng)濟基本面變化動(dòng)態(tài)調整。
事實(shí)上，自2015年“8·11”匯改以來(lái)，中間價(jià)形成機制的改進(jìn)方向就是弱化收盤(pán)價(jià)對中間價(jià)的影響，這是因為在近兩年的人民幣貶值預期下，現有的中間價(jià)形成機制容易強化貶值預期。具體來(lái)說(shuō)就是上一交易日人民幣兌美元收盤(pán)價(jià)貶值的結果，容易導致下一日中間價(jià)的繼續走貶，形成順周期性，這容易放大單邊的市場(chǎng)預期，增大匯率超調的風(fēng)險。
中金宏觀(guān)研究分析師?；埯愓J為，此次調整旨在降低目前中間價(jià)形成公式中的“順周期性”和因參照前一天收盤(pán)價(jià)而產(chǎn)生的“慣性”。近期中間價(jià)報價(jià)相對“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的模型定價(jià)持續偏強，可能已經(jīng)反映了逆周期因子的影響。這可能是因為年初以來(lái)，中國經(jīng)濟復蘇勢頭強勁，出口受外需拉動(dòng)也明顯回升。
?；埯愓J為，經(jīng)濟基本面對今年人民幣匯率有較強支撐。中期看來(lái)，目前中國經(jīng)濟處于復蘇的早期階段，尤其是從國內制造業(yè)產(chǎn)能周期、地產(chǎn)庫存周期以及基建投資周期來(lái)看，這輪經(jīng)濟復蘇的可持續性較強。盡管近期流動(dòng)性收緊可能會(huì )對增長(cháng)帶來(lái)短暫沖擊，但我們并不認為這一輪流動(dòng)性緊縮后，中國經(jīng)濟會(huì )像2013年一樣，出現長(cháng)期的增長(cháng)減速、通縮加劇。因此，今年人民幣匯率有望保持大體穩定。
展望
新興市場(chǎng)資產(chǎn)有望延續反彈走勢
中信建投分析稱(chēng)，下半年美元指數可能重拾升勢，這意味著(zhù)人民幣匯率重估的周期可能尚未終結。因此，此時(shí)引入逆周期因子，也是為后續的匯率政策提前準備新工具，穩定人民幣匯率。
FXTM富拓市場(chǎng)研究副總裁JameelAhmad指出，5月人民幣意外走強背后的驅動(dòng)因素之一是新興市場(chǎng)資產(chǎn)5月走勢重振。新興市場(chǎng)貨幣被嚴重低估，大家也看到馬來(lái)西亞林吉特等新興市場(chǎng)貨幣顯著(zhù)反彈。需要考慮的是從GDP表現看多數新興市場(chǎng)經(jīng)濟被低估，這些經(jīng)濟體未見(jiàn)GDP下滑，而其貨幣自美國大選后一直承壓?，F在美元的市場(chǎng)人氣已轉為更加負面，新興市場(chǎng)資產(chǎn)有望延續其反彈走勢。
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