三部委發(fā)文提出探索PPP項目公司股東開(kāi)展資產(chǎn)證券化

　　財政部、人民銀行和證監會(huì )昨天發(fā)布《關(guān)于規范開(kāi)展政府和社會(huì )資本合作項目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》（下稱(chēng)《通知》）?！锻ㄖ访鞔_提出，將探索項目公司股東開(kāi)展資產(chǎn)證券化。

　　《通知》提出，鼓勵項目公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化優(yōu)化融資安排。在項目運營(yíng)階段，項目公司作為發(fā)起人（原始權益人），可以按照使用者付費、政府付費、可行性缺口補助等不同類(lèi)型，以能夠給項目帶來(lái)現金流的收益權、合同債權作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。積極探索項目公司在項目建設期依托PPP合同約定的未來(lái)收益權，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬項目融資渠道。

　　《通知》還提出，探索項目公司股東開(kāi)展資產(chǎn)證券化盤(pán)活存量資產(chǎn)。除PPP合同對項目公司股東的股權轉讓質(zhì)押等權利有限制性約定外，在項目建成運營(yíng)2年后，項目公司的股東可以以能夠帶來(lái)現金流的股權作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，盤(pán)活存量股權資產(chǎn)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。其中，控股股東發(fā)行規模不得超過(guò)股權帶來(lái)現金流現值的50%，其他股東發(fā)行規模不得超過(guò)股權帶來(lái)現金流現值的70%。

　　《通知》表示，要支持項目公司其他相關(guān)主體開(kāi)展資產(chǎn)證券化。在項目運營(yíng)階段，為項目公司提供融資支持的各類(lèi)債權人，以及為項目公司提供建設支持的承包商等企業(yè)作為發(fā)起人（原始權益人），可以合同債權、收益權等作為基礎資產(chǎn)，按監管規定發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，盤(pán)活存量資產(chǎn)，多渠道籌集資金，支持PPP項目建設實(shí)施。

　　今年5月，財政部金融司司長(cháng)孫曉霞曾透露，為規范推進(jìn)PPP資產(chǎn)證券化工作，財政部、人民銀行、證監會(huì )將發(fā)文明確PPP資產(chǎn)證券化的條件、標準、程序，突出市場(chǎng)化導向，財政部不會(huì )參與審核，“只劃定跑道，讓市場(chǎng)主體在跑道內運作。”

　　“這在當前的部委文件中，是第一次對PPP項目資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)的構成，提出明確的意見(jiàn)。同時(shí)，這也是第一次對PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行規模進(jìn)行限制。”發(fā)改委和財政部PPP雙庫專(zhuān)家丁伯康表示。

　　丁伯康認為，《通知》為PPP項目的參與各方盤(pán)活存量資產(chǎn)提供了廣闊的退出渠道，也提高了社會(huì )各界參與PPP項目投資的積極性。

　　《通知》還明確，擇優(yōu)篩選PPP項目開(kāi)展資產(chǎn)證券化。優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)境保護、交通運輸等市場(chǎng)化程度較高、公共服務(wù)需求穩定、現金流可預測性較強的行業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化。優(yōu)先支持政府償付能力較好、信用水平較高，并嚴格履行PPP項目財政管理要求的地區開(kāi)展資產(chǎn)證券化。重點(diǎn)支持符合雄安新區和京津冀協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”、長(cháng)江經(jīng)濟帶等國家戰略的PPP項目開(kāi)展資產(chǎn)證券化。鼓勵作為項目公司控股股東的行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化，盤(pán)活存量項目資產(chǎn)，提高公共服務(wù)供給能力。

　　《通知》在PPP項目資產(chǎn)證券化監督管理方面提出了具體要求。其中提出，切實(shí)做好風(fēng)險隔離安排和防范剛性?xún)陡讹L(fēng)險。比如，PPP項目資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（原始權益人），要嚴格按照資產(chǎn)證券化規則與相關(guān)方案、合同約定，合理設計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行交易結構，通過(guò)特殊目的載體（SPV）和必要的增信措施，堅持真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離原則，在基礎資產(chǎn)與發(fā)起人（原始權益人）資產(chǎn)之間做好風(fēng)險隔離；資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的償付責任，由特殊目的載體（SPV）以其持有的基礎資產(chǎn)和增信安排承擔，不得將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的償付責任轉嫁給政府或公眾，并影響公共服務(wù)的持續穩定供給等。