在多年的快速發(fā)展后，中國的對外投資規模于2016年創(chuàng )下1701億美元的最高紀錄。與此同時(shí)，部分領(lǐng)域出現非理性對外投資的現象，由此蘊含著(zhù)較高風(fēng)險。近期多個(gè)部委密集提及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域非理性對外投資傾向，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
監管部門(mén)也加強了對外投資的真實(shí)性、合規性審查，一些非理性投資被剔除后，上半年中國對外投資規模同比下降45.8%。這在一定程度上使上半年跨境資金流動(dòng)形勢好轉、人民幣匯率貶值壓力減輕，進(jìn)而使國際收支再現“雙順差”格局。而在業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，轉變的背后意味著(zhù)中國企業(yè)“走出去”及對外投資形勢由“大規模”向“高水平”轉變。更為重要的是，這也是構建統一高效的對外投資安全保護體系的重要一環(huán)。
導讀
去年底開(kāi)始，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門(mén)負責人就陸續表態(tài)將加強對外投資監管。
近日，發(fā)改委、外匯局、商務(wù)部等部門(mén)頻頻就海外投資與跨境并購的監管發(fā)聲，而部分海外投資項目較多的企業(yè)也備受市場(chǎng)關(guān)注。
繼去年四部門(mén)表示加強對海外投資的監管以來(lái)，今年上半年對外投資出現了45.8%的下降，房地產(chǎn)、文化、體育和娛樂(lè )業(yè)等行業(yè)的對外投資更是大幅下降82.5%。
自2008年開(kāi)始，中國企業(yè)的對外投資進(jìn)入了“快車(chē)道”，中國的海外投資連創(chuàng )新高。然而，隨著(zhù)對外投資規模的快速擴張，海外投資的風(fēng)險也日益集聚。
在部分領(lǐng)域出現的非理性投資面臨著(zhù)較多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，部分違規的資本跨境流動(dòng)為人民幣匯率帶來(lái)壓力，而一些在國內高杠桿融資的海外投資項目也增加了國內金融系統的風(fēng)險，而這也使得海外投資安全被納入到國家安全體系建設的總體框架之中。
遏制非理性對外投資
在7月20日的國新辦新聞發(fā)布會(huì )上，國家外匯管理局新聞發(fā)言人、國際收支司司長(cháng)王春英就對外直接投資表示，外匯局將繼續密切配合有關(guān)部門(mén)的工作，一方面保障有能力、有條件的企業(yè)開(kāi)展真實(shí)合規的對外投資活動(dòng)，鼓勵境內企業(yè)參與“一帶一路”建設和國際產(chǎn)能合作；另一方面將有效防范對外投資風(fēng)險，促進(jìn)對外投資持續健康穩定發(fā)展。
這是相關(guān)監管部門(mén)近一周來(lái)至少第三次就對外投資發(fā)聲。
兩天前，國家發(fā)改委政研室主任、新聞發(fā)言人嚴鵬程表示，有關(guān)部門(mén)將繼續關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域非理性對外投資傾向，防范對外投資風(fēng)險，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。
7月13日，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰稱(chēng)，2016年底以來(lái)，商務(wù)部會(huì )同有關(guān)部門(mén)，在推動(dòng)對外投資便利化的同時(shí)，加強了對外投資的真實(shí)性、合規性審查，非理性的對外投資得到有效遏制，涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域的對外投資大幅下降。
根據商務(wù)部的數據，今年上半年，中國房地產(chǎn)業(yè)對外投資同比下降超過(guò)82%，只占同期中國對外投資總額的2%。不唯如此，昔日中國企業(yè)海外投資的熱門(mén)行業(yè)——文化、體育和娛樂(lè )業(yè)等海外投資也大幅下降了82.5%，只占同期對外投資總額的1%。2017年上半年，中國對外非金融類(lèi)直接投資累計達到481.9億美元，同比下降45.8%。
商務(wù)部研究院對外投資合作研究所所長(cháng)梁桂寧告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，去年底開(kāi)始，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門(mén)負責人就聯(lián)合表態(tài)將加強對外投資監管，在此背景下，今年的對外投資數據將出現明顯下降。
“比如，現在在備案過(guò)程中需要辦理承諾書(shū)等手續，現在承諾書(shū)中會(huì )明確提出，你的對外投資應該是真實(shí)的、合規的。通過(guò)類(lèi)似的手段以及審核的手段能夠有效地遏制一些非理性、非主業(yè)的對外投資，也可以避免快進(jìn)快出這種現象的發(fā)生。”他表示。
不過(guò)，在總體下降的背景下，近期對外投資的數據正在出現回暖。6月當月的對外直接投資達到2016年12月以來(lái)最高值，為136億美元，雖然同比下降11.3%，但環(huán)比增長(cháng)了65.5%，這是對外投資連續第二個(gè)月的正增長(cháng)。
商務(wù)部研究院國際市場(chǎng)研究所副所長(cháng)白明接受采訪(fǎng)時(shí)表示，壓低對外投資數據本來(lái)就不是加強監管的本意，這一數字的回升說(shuō)明中國仍堅定不移地堅持“走出去”戰略，在擠掉一些“帶水分”的投資項目后，中國還是會(huì )繼續支持優(yōu)質(zhì)的海外投資項目。
王春英也強調，對于對外投資的外匯管理，外匯局將堅持幾個(gè)“不變”：始終堅持實(shí)施“走出去”的戰略不變，堅持充分利用“兩個(gè)市場(chǎng)”和“兩種資源”的方針不變，堅持支持合法合規的對外直接投資方向不變，堅持推進(jìn)貿易投資便利化中注意防范對外投資風(fēng)險的原則不變。
根據湯森路透的數據，今年第二季度披露的中國企業(yè)海外并購數量和規模環(huán)比小幅上升，總額增至384億美元，較2017年第一季度增長(cháng)了45.2%。
從“大規模”轉向“高水平”
21世紀經(jīng)濟報道記者梳理近年數據發(fā)現，中國的非金融類(lèi)對外直接投資從2008年后開(kāi)始出現加速增長(cháng)。
白明表示，2008年全球金融危機以來(lái)，西方主要國家資產(chǎn)價(jià)格相對便宜；而另一方面，中國受到危機的沖擊相對較小，又積累了大量的外匯儲備，經(jīng)歷多年成長(cháng)之后，一些企業(yè)具備了“走出去”的實(shí)力和國際化經(jīng)營(yíng)的需要。
自此開(kāi)始，中國對外投資走上了快車(chē)道，到2014年，中國對外投資規模首次超過(guò)吸引外資規模，成為凈資本輸出國，而在當年也被視作中國從經(jīng)貿大國邁向經(jīng)貿強國的重要標志。
實(shí)際上，近年來(lái)中國一直積極鼓勵企業(yè)“走出去”。國務(wù)院此前公布的《政府核準的投資項目目錄（2013年本）》中曾規定：無(wú)論國企還是民企，只要不涉及敏感領(lǐng)域和地區，10億美元以下的境外投資將不再需要送發(fā)改委各級部門(mén)核準，而只需要提交表格備案即可。
2014年5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布19號文，提出鼓勵企業(yè)采取綠地投資、企業(yè)并購等方式到境外投資，促進(jìn)部分產(chǎn)業(yè)向境外轉移，支持企業(yè)開(kāi)展境外品牌、技術(shù)和生產(chǎn)線(xiàn)等并購，提高國際競爭力。
發(fā)改委在2014年也發(fā)布了《境外投資項目核準和備案管理辦法》，將境外投資項目由審批制改為核準制，與此同時(shí)，商務(wù)部也確立了“備案為主、核準為輔”的管理方式，除了敏感國家（地區）和敏感行業(yè)外，對外投資一律改為備案制，這大大提高了企業(yè)境外投資便利化水平。
與此同時(shí)，中國對外投資規模增長(cháng)迅速，根據商務(wù)部數據，中國企業(yè)非金融類(lèi)對外直接投資2013-2015年分別為901.7億美元、1028.9億美元、1180.2億美元，到2016年更是創(chuàng )下1701億美元的紀錄（同比增長(cháng)44.1%）。
在白明看來(lái)，對外投資應當淡化對規模和增速的關(guān)注，而把更多目光放在水平與質(zhì)量上。
他認為，高水平的投資首先要保證盈利和安全，從宏觀(guān)上講有助于構筑中國在全球分工中的主導地位，提升中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位與話(huà)語(yǔ)權，同時(shí)要保證國家的金融安全。
海外投資安全上升至國家安全高度
事實(shí)上，在近幾年海外投資狂飆突進(jìn)過(guò)程中，一些房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域確實(shí)出現了非理性對外投資的傾向，部分大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”等類(lèi)型的投資也日益增多。
根據Wind統計，2015、2016年期間，內地企業(yè)海外收購的足球隊數量已達12支。據不完全統計，僅這兩年，中國企業(yè)收購海外球隊耗費的資金已經(jīng)超過(guò)150億元人民幣。
值得注意的是，不少并購資金主要來(lái)源于在國內的高杠桿融資，國家外匯管理局局長(cháng)潘功勝曾指出，不少企業(yè)在中國的負債率已經(jīng)很高，再借一大筆錢(qián)去海外收購，有一些則在直接投資的包裝下轉移資產(chǎn)。
同時(shí)，跨境資本持續快速流出，也容易導致國際收支失衡，加大了經(jīng)濟金融平穩運行風(fēng)險，也給中國外匯儲備及人民幣匯率帶來(lái)了壓力。
今年1月，中國外匯儲備在連續7個(gè)月的下降之后，曾一度跌破3萬(wàn)億美元，創(chuàng )下近6年的新低。
國家外匯管理局副局長(cháng)楊國中近日撰文稱(chēng)，此前外匯儲備的下降及匯率的變動(dòng)在一定程度上引發(fā)了市場(chǎng)主體的恐慌，容易造成“人民幣貶值預期增強-資本加速流出-外匯儲備下降-貶值預期進(jìn)一步強化”的負向循環(huán)。
他認為對于跨境資本流動(dòng)管理，要處理好便利化與防風(fēng)險的關(guān)系，鞏固跨境資本流出入均衡發(fā)展的基礎，支持符合“一帶一路”等國家戰略和能夠促進(jìn)國內產(chǎn)業(yè)結構升級、技術(shù)進(jìn)步為目的的跨境并購。
這也正是海外投資加強監管的重要原因。
早在去年11月，外管局和商務(wù)部警告稱(chēng)，可能會(huì )否決企業(yè)收購主營(yíng)業(yè)務(wù)以外資產(chǎn)的收購行為，同時(shí)要求500萬(wàn)美元及以上的轉移出境業(yè)務(wù)須獲得特別的批準。
去年12月初，發(fā)改委等四部門(mén)發(fā)布通告稱(chēng)，已密切關(guān)注到近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域出現的一些非理性對外投資傾向。
今年1月份，國資委宣布加強央企境外投資的審查，其中包括中央企業(yè)原則上不得在境外從事非主業(yè)投資等。
不久前，中央全面深化改革領(lǐng)導小組第36次會(huì )議審議通過(guò)了《關(guān)于改進(jìn)境外企業(yè)和對外投資安全工作的若干意見(jiàn)》。
該會(huì )議強調，境外企業(yè)和對外投資安全是海外利益安全的重要組成部分，將在國家安全體系建設總體框架下，建立統一高效的境外企業(yè)和對外投資安全保護體系。這標志著(zhù)海外投資安全已上升到國家安全的高度。
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延伸閱讀
第六屆中國報業(yè)黨建工作座談會(huì )（1）
