上半年中國經(jīng)濟增長(cháng)保持韌性 須防負面沖擊

　　2018年行至中局。從上半年情況來(lái)看，雖然面臨著(zhù)內外部環(huán)境的不利變化，但經(jīng)濟保持了總體平穩、穩中向好的發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)濟增速有望保持6.7%左右的水平，略低于去年上半年的6.9%和去年全年的6.8%，好于市場(chǎng)預期。

（資料圖片 來(lái)源互聯(lián)網(wǎng)）

　　從基本面來(lái)看，上半年經(jīng)濟主要受到三方面因素的支撐：一是出口保持在較高水平。今年前5個(gè)月，以美元計價(jià)的累計出口增速為13.3%，這是2013年以來(lái)同期的最高水平。盡管一季度凈出口對GDP貢獻為負，且經(jīng)常項目出現了近20年來(lái)難得一見(jiàn)的逆差，但出口增長(cháng)通過(guò)對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)，仍然讓經(jīng)濟增長(cháng)保持了韌性。

　　二是房地產(chǎn)投資處于高位。今年前5個(gè)月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計同比增長(cháng)10.2%，是2014年以來(lái)同期的最高水平。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額中，以土地購置費為主體的其他費用累計同比增長(cháng)52.2%，是2010年以來(lái)同期的最高水平。土地購置費的遞延支付拉高了這一數值，并有效彌補了建安支出的同比負增長(cháng)，使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速仍能保持兩位數。

　　三是工業(yè)生產(chǎn)的景氣度仍處在相對較高區間。今年前5個(gè)月，工業(yè)增加值累計同比增長(cháng)6.9%，同樣是2014年以來(lái)同期的最高水平，這與官方制造業(yè)PMI始終保持在擴張區間相一致。企業(yè)在春節因素消退、限產(chǎn)禁令解除之后開(kāi)足馬力生產(chǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤始終保持兩位數的增速，帶動(dòng)制造業(yè)投資增速在二季度以來(lái)連續反彈。

　　來(lái)自基本面的支撐，加上4月23日政治局會(huì )議之后政策面的邊際放松，一定程度對沖了基建投資增速和社會(huì )消費品零售增速的放緩，使上半年經(jīng)濟增長(cháng)仍然保持在穩健水平，生產(chǎn)指標、效益指標、結構指標、民生指標等繼續好轉。

　　下半年，我們必須對可能遇到的負面沖擊保持警惕。首先要關(guān)注中美貿易摩擦。中美之間雖然進(jìn)行了三輪密集談判，但仍然未能避免特朗普揮動(dòng)關(guān)稅大棒。從日本當年的經(jīng)歷來(lái)看，這可能會(huì )是一個(gè)曠日持久的過(guò)程。此外，今年以來(lái)全球復蘇共振中止，歐洲、日本、新興經(jīng)濟體增長(cháng)已經(jīng)開(kāi)始放緩，預計會(huì )在下半年為我國出口帶來(lái)不利影響。

　　其次，房地產(chǎn)投資將會(huì )大概率放緩。今年上半年，房地產(chǎn)調控政策仍在加碼。5月以來(lái)住建部約談部分地方政府、7部委點(diǎn)名批評30個(gè)城市的房地產(chǎn)亂象，預示著(zhù)房地產(chǎn)調控仍將保持從嚴從緊態(tài)勢。目前全國房地產(chǎn)總庫存已降至低位，各地也都加大了推地力度，但由于受到限價(jià)的約束，企業(yè)開(kāi)發(fā)意愿不強，竣工速度更是出現了負增長(cháng)。在土地購置費遞延支付的因素消退后，房地產(chǎn)投資可能難以保持兩位數以上的增長(cháng)，從而拖累投資整體表現。

　　最后，企業(yè)景氣度可能會(huì )有所回落。在嚴監管的政策導向下，非標轉標、表外回表的過(guò)程并不順暢，上半年新增社融同比增速出現了負增長(cháng)，與之相伴的則是信用利差明顯擴大，民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)的融資渠道明顯收窄，債券違約、股權質(zhì)押爆倉事件不斷出現，可能會(huì )在下半年侵蝕實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　面對錯綜復雜的國內外經(jīng)濟形勢，政策已經(jīng)開(kāi)始預調微調。6月20日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出“要堅持穩健中性的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕和金融穩定運行”，并推出了包括定向降準在內的一系列寬松政策。上周的貨幣政策委員會(huì )二季度例會(huì )也強調要“把握好結構性去杠桿的力度和節奏，促進(jìn)經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，穩定市場(chǎng)預期”。

　　從目前的情況來(lái)看，貨幣政策的邊際放松能夠在一定程度上緩解緊信用局面，財政政策仍有發(fā)力空間，PPP的作用也有所恢復，預計基建投資增速正在接近底部，而一系列擴大內需的政策將拉動(dòng)社會(huì )消費品零售增速反彈，下半年經(jīng)濟仍能保持在6.5%左右的水平，全年則有望收在6.6%左右。經(jīng)濟仍有韌性，無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)。（王靜文）

　　轉自：經(jīng)濟參考報
 

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