隨著(zhù)供給側結構性改革的深化，中國去杠桿的成效正在顯現。
資料圖：去杠桿（圖片來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)） 近日，德意志資產(chǎn)管理公司稱(chēng)，從中國銀行業(yè)近期發(fā)布的三季度業(yè)績(jì)報告可知，中國政府推動(dòng)金融體系內杠桿明顯降低。彭博社也刊文表示，中國去杠桿已取得不小的進(jìn)展。不僅用于購買(mǎi)高風(fēng)險、高收益資產(chǎn)的理財產(chǎn)品存量下降，金融機構相互間拆借的增速也明顯放緩。
“中國整體杠桿率開(kāi)始出現下降。雖然幅度不大，但趨勢已經(jīng)形成。”中國人民銀行行長(cháng)周小川日前在華盛頓出席國際貨幣基金組織、世界銀行年會(huì )時(shí)發(fā)表演講表示，“從貨幣供應和信貸數據看，今年初以來(lái)，中國已進(jìn)入去杠桿進(jìn)程，廣義貨幣供應量M2增速持續放緩，當前已低于9%。”
去杠桿和穩增長(cháng)的平衡
周小川說(shuō)，金融危機以后，中國開(kāi)始實(shí)行積極的財政政策和貨幣政策應對危機，所以在2009年后的兩年內中國債務(wù)占GDP的比重大幅上升，但這是值得的，因為中國經(jīng)濟很快從危機中恢復?，F在，中國需要將杠桿率降下來(lái)。
根據國際清算銀行（BIS）數據，截至2017年一季度末，中國總體杠桿率為257.8%，同比增幅較上季度末下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，連續4個(gè)季度保持下降趨勢；環(huán)比增幅較上季度末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續5個(gè)季度保持下降趨勢。
與此同時(shí)，中國信貸/GDP缺口保持下降，截至2017年一季度末，中國信貸/GDP缺口22.1%，較2016年末降低2.4個(gè)百分點(diǎn)，已連續4個(gè)季度下降，顯示中國潛在債務(wù)風(fēng)險正趨于減輕。
華泰證券研究所所長(cháng)、首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺在接受澎湃新聞采訪(fǎng)時(shí)表示：“中國去杠桿的思路，并不是從統計意義上把這個(gè)數據壓下來(lái)。一個(gè)是改變了借債的主體，比如地方政府借債主體，做了將近十萬(wàn)億的置換。另外今年做的很重要的一點(diǎn)，就是把很多債務(wù)鏈條的中間嵌套去掉了。”
2017年政府工作報告強調，“要積極穩妥”去杠桿；人民日報也曾刊文指出，“企業(yè)去杠桿要建立在宏觀(guān)經(jīng)濟穩增長(cháng)的基礎上”，“應保持穩增長(cháng)和去杠桿的平衡”。
從當前經(jīng)濟形勢來(lái)看，此前外界認為去杠桿力度過(guò)大對經(jīng)濟可能產(chǎn)生收縮效應的想法也被證偽。今年前三季度，中國經(jīng)濟實(shí)現了6.9%的增長(cháng)，第三季度GDP同比增長(cháng)6.8%，經(jīng)濟連續9個(gè)季度運行在6.7%至6.9%的區間，保持中高速增長(cháng)。
國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良向澎湃新聞表示：“在當前的政策取向中，去杠桿是一個(gè)非常核心的問(wèn)題，而關(guān)鍵是想辦法去掉杠桿的同時(shí)如何能夠穩定經(jīng)濟增長(cháng)。”而從當前經(jīng)濟數據來(lái)看，“經(jīng)濟穩住了”。
十九大新聞發(fā)言人庹震在回答記者提問(wèn)時(shí)也表示：“從長(cháng)期看，主動(dòng)去杠桿有利于消除影響經(jīng)濟平穩健康發(fā)展的風(fēng)險隱患，增強經(jīng)濟中長(cháng)期發(fā)展韌勁。我們堅持積極穩妥去杠桿，堅持多管齊下、多種措施去杠桿，妥善處理好穩增長(cháng)與去杠桿的關(guān)系，確保去杠桿不對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生負面影響。目前，去杠桿已經(jīng)取得初步成效，沒(méi)有對經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的緊縮效應。”
加強金融監管，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟
通過(guò)2017年上半年的努力，金融體系內杠桿已明顯降低，而更為重要的，是以金融去杠桿帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟去杠桿。
根據BIS數據，2017年一季度末中國非金融企業(yè)杠桿率為165.3%，連續3個(gè)季度環(huán)比下降或持平，非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢進(jìn)一步確立。
那么，隨著(zhù)高杠桿率逐漸落地，企業(yè)過(guò)得怎么樣？
數據顯示，截至今年7月末，中國規模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率55.8%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)資產(chǎn)負債率過(guò)高的問(wèn)題在逐步緩解。1-9月份，中國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額55846億元，同比增長(cháng)22.8%，增速比1-8月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)發(fā)展信心和動(dòng)力也在增強。
與此同時(shí)，多位專(zhuān)家還向澎湃新聞表示，中國的杠桿問(wèn)題主要不是總量問(wèn)題，而是結構問(wèn)題。麥格理集團首席中國經(jīng)濟學(xué)家胡俊偉認為：“中國的杠桿主要在政府內部，或者國有企業(yè)內部，民營(yíng)企業(yè)它的債務(wù)不是那么高，所以基本上還是一個(gè)資本錯配的問(wèn)題。”
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也曾在人民日報撰文指出，去杠桿要注意“結構合理”，目前國有企業(yè)的杠桿率明顯高于非國有企業(yè)，在國有企業(yè)中又存在著(zhù)一些“僵尸企業(yè)”。這意味著(zhù)較多的金融資源配置給了效率較低的企業(yè)。
今年7月份舉行的全國金融工作會(huì )議已經(jīng)注意到這個(gè)問(wèn)題，并強調，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。業(yè)界認為此舉有望從根本上解決中國高杠桿率問(wèn)題。
值得注意的是，在此推動(dòng)下，國有企業(yè)的效益已得到改善。今年前三季度，中國國有及國有控股企業(yè)實(shí)現利潤總額達21788.5億元，同比增長(cháng)24.9%，實(shí)現收入和利潤持續較快增長(cháng)。
而為了繼續增強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的可持續性，下一步，加強金融監管仍然是題中之義。
周小川在上述年會(huì )上就再次強調了金融穩定的重要性，并表示未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注四方面問(wèn)題，包括影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融控股公司。
周小川表示，目前許多科技公司開(kāi)始提供金融產(chǎn)品，有些沒(méi)有任何牌照仍然提供信貸和支付服務(wù)、出售保險產(chǎn)品，這可能會(huì )帶來(lái)競爭問(wèn)題和金融穩定風(fēng)險。另外，對一些通過(guò)并購獲得各種金融服務(wù)牌照的金融控股公司，還缺乏相應的監管政策。（記者 張賽男）
轉自：澎湃新聞
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