去杠桿初見(jiàn)成效，我國進(jìn)入穩杠桿階段

　　年中回眸，去杠桿也有好消息。

　　去年以來(lái)，我國宏觀(guān)杠桿率上升勢頭明顯放緩。2017年杠桿率增幅比2012—2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度杠桿率增幅比去年同期收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。去杠桿初見(jiàn)成效，我國進(jìn)入穩杠桿階段。

　　近日召開(kāi)的中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )2018年第二季度例會(huì )認為，當前我國穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，結構性去杠桿穩步推進(jìn)，金融風(fēng)險防控成效初顯，金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度較為穩固。

　　在總杠桿率得到有效控制的同時(shí)，杠桿結構也呈現優(yōu)化態(tài)勢。

　　——企業(yè)部門(mén)杠桿率下降，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率明顯回落。2017年企業(yè)部門(mén)杠桿率比2016年小幅下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，2011年以來(lái)首次出現凈下降，而2012—2016年年均增長(cháng)8.8個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度企業(yè)部門(mén)杠桿率比上年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn)，預計2018年企業(yè)部門(mén)杠桿率比2017年有小幅下降。

　　分企業(yè)類(lèi)型看，工業(yè)企業(yè)中資產(chǎn)負債率相對較高的國有企業(yè)，資產(chǎn)負債率明顯回落，今年5月為59.5%，比上年同期低1.8個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)負債率較低的外資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)，則相對穩定或有所提高，今年5月分別為53.8%、55.8%，比上年同期高0.1和3.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　——住戶(hù)部門(mén)杠桿率上升速率邊際放緩，債務(wù)安全性可控。2017年住戶(hù)部門(mén)杠桿率比2016年上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，今年一季度上升1個(gè)百分點(diǎn)。雖然住戶(hù)部門(mén)杠桿率持續上升，但上升速率出現邊際放緩。截至今年5月末，居民貸款增速連續13個(gè)月回落，從2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%。

　　住戶(hù)部門(mén)債務(wù)風(fēng)險總體可控。一方面，與發(fā)達經(jīng)濟體相比，我國住戶(hù)部門(mén)杠桿率仍處于較低水平。另一方面，住戶(hù)部門(mén)償債能力較強，債務(wù)抵押物充足，期限較長(cháng)，違約風(fēng)險不高。2017年末，我國住戶(hù)部門(mén)貸款/存款為62.1%，存款完全可以覆蓋居民債務(wù)。2017年末我國住房貸款余額僅占抵押物價(jià)值的58.3%，住房貸款平均合同期限為272個(gè)月，流動(dòng)性風(fēng)險可控。今年一季度末居民住房貸款不良率僅0.29%，比上年末低0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　——政府部門(mén)杠桿率持續回落。2017年政府部門(mén)杠桿率比2016年低0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續3年回落，今年一季度進(jìn)一步回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。分結構看，中央政府杠桿率保持低位穩定，2017年為16.4%，比上年高0.3個(gè)百分點(diǎn)；地方政府杠桿率有所下降，2017年為19.9%，比上年低0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　隨著(zhù)我國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，推升杠桿率的因素正在出現重要變化：金融監管加強，金融市場(chǎng)逐步完善，影子銀行等導致杠桿率上升的狀況將會(huì )有較大改變；地方政府債務(wù)約束加強，特別是對地方政府隱形債務(wù)的清理、整頓和規范力度加大；去產(chǎn)能取得重要進(jìn)展，供求缺口收縮，企業(yè)盈利能力和可持續性增強……

　　中國發(fā)展研究基金會(huì )副理事長(cháng)、人民銀行貨幣政策委員會(huì )委員劉世錦認為，由高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展，關(guān)鍵是要提高全要素生產(chǎn)率，更多地關(guān)注就業(yè)、企業(yè)盈利、發(fā)展的穩定性和可持續性等指標，不能再通過(guò)人為抬高杠桿率追求過(guò)高增長(cháng)速度，這將在宏觀(guān)上帶動(dòng)杠桿率下行。在上述因素的共同作用下，未來(lái)我國杠桿率將總體趨穩，并逐步有序降低。

　　轉自：人民日報
 

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