興投資穩經(jīng)濟 6月地方債發(fā)行提速增量

　　6月，地方債發(fā)行節奏明顯加快，當月發(fā)行規模料達9000億元左右，有望創(chuàng )三年來(lái)之最。市場(chǎng)人士認為，年內地方債發(fā)行不僅會(huì )加快，而且可能增加額度。

　　業(yè)內人士表示，今年國家減稅降費力度加大，財政收入放緩，發(fā)行地方債作為地方財政收入重要補充，提高發(fā)行額度成為助力經(jīng)濟增長(cháng)現實(shí)需求。不過(guò)，直接上調債務(wù)限額涉及流程相對較長(cháng)，時(shí)間上相對緊張，充分利用地方專(zhuān)項債務(wù)限額與余額之間的空余發(fā)債額度不失為可選之舉。地方債發(fā)行持續發(fā)力，相對利好股票和商品市場(chǎng)表現。

　　持續放量

　　過(guò)去兩周，地方債發(fā)行持續放量。數據顯示，盡管6月21日地方債出現零發(fā)行，當周全國地方債發(fā)行額仍達3112億元，時(shí)隔12周再次超過(guò)了3000億元。此前一周，地方債周發(fā)行額重上2000億元達2019億元，為第二季度以來(lái)首次。

　　兩周時(shí)間，全國就發(fā)行了5131億元地方債，幾乎相當于今年4月和5月總和。不同于往年，今年地方債發(fā)行高開(kāi)高舉，不光啟動(dòng)發(fā)行早，而且年初發(fā)行規模大。統計顯示，今年第一個(gè)月全國就發(fā)行4180億元地方債，開(kāi)1月發(fā)行地方債先河；一季度地方債發(fā)行額超過(guò)1.4萬(wàn)億元，這在以往是從未有過(guò)的情況。即便是在地方債發(fā)行最為密集的2016年，一季度發(fā)行額也沒(méi)有超過(guò)1萬(wàn)億元。

　　此前，第十三屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第七次會(huì )議決定：在2019年3月全國人民代表大會(huì )批準當年地方政府債務(wù)限額之前，授權國務(wù)院提前下達2019年地方政府新增一般債務(wù)限額5800億元、新增專(zhuān)項債務(wù)限額8100億元，合計13900億元。

　　進(jìn)入二季度，地方債發(fā)行沖高回落，直到最近一個(gè)月重新開(kāi)始發(fā)力。數據顯示，截至6月23日，6月以來(lái)全國已發(fā)行地方債5942億元；已披露的6月最后一周地方債計劃發(fā)行規模為3054億元，考慮到地方債不足額發(fā)行概率極低，最終全月發(fā)行規模料接近9000億元，有望創(chuàng )2016年7月以來(lái)的三年新高。

　　迄今為止，地方債月度發(fā)行額歷史最高紀錄為2016年4月的10646億元，此外，2016年6月發(fā)行額也超過(guò)1萬(wàn)億元達到10284億元。

　　提速增量

　　此前市場(chǎng)對6月地方債發(fā)行加快已有預期。從歷史數據看，6至9月往往是全年地方債發(fā)行高峰期。此前不少機構預計6月地方債發(fā)行規模有望超過(guò)5000億元甚至是6000億元。

　　實(shí)際規模顯然比大部分人預料的還要多。這可能表明，6月地方債發(fā)行放量不僅僅是季節性規律那么簡(jiǎn)單。

　　一季度地方債提前放量發(fā)行，在推動(dòng)基建投資探底回升過(guò)程中發(fā)揮積極作用，為一季度經(jīng)濟平穩開(kāi)局提供支持。二季度以來(lái)，國際國內經(jīng)濟形勢發(fā)生了一些新變化，給全年完成經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展主要目標帶來(lái)挑戰。

　　日前，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》。這份被市場(chǎng)稱(chēng)為“專(zhuān)項債新規”的重要文件，其中有兩點(diǎn)引起市場(chǎng)較多關(guān)注：一是允許將專(zhuān)項債券作為符合條件的重大項目資本金；二是積極鼓勵金融機構提供配套融資支持。各方普遍認為，這是兩大突破，著(zhù)眼點(diǎn)仍是拉動(dòng)基建，支持經(jīng)濟建設。

　　《通知》要求，加快專(zhuān)項債券發(fā)行使用進(jìn)度，“力爭當年9月底前發(fā)行完畢，盡早發(fā)揮資金使用效益”。

　　值得注意的是，中國財政科學(xué)研究院金融研究室主任趙全厚在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，今年下半年提高地方債發(fā)行額度的可能性越來(lái)越大。

　　市場(chǎng)人士認為，年內地方債不僅可能加快，而且可能提量，發(fā)行規?？赡艹鲈鹊念A計。

　　增量空間來(lái)自何處

　　今年國家加大減稅降費力度，財政收入壓力較大，收入端對支出端制約逐漸顯現，5月財政收入和支出同比增幅均明顯下滑。一些機構人士認為，調整財政預算及增加地方債發(fā)行額度存在一定合理性。

　　我國對地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理。如果要新增地方債發(fā)行額度，需調整債務(wù)限額，一般債券還涉及調整財政預算的問(wèn)題。

　　中金公司研究報告寫(xiě)道，歷史上有過(guò)年中調整預算和增發(fā)政府債券的情況，比如，1998年政府臨時(shí)增發(fā)1000億元長(cháng)期建設國債并向四大行發(fā)行2700億元特別國債用于置換不良資產(chǎn)；2007年發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國債；2008年，為建立汶川災后恢復重建基金，中央財政預算進(jìn)行了適當調整。

　　但不少市場(chǎng)人士認為，調整新增地方債發(fā)行額度，需由中央統籌管理調整，流程相對較長(cháng)，時(shí)間上相對緊張。相比之下，利用債務(wù)限額與債務(wù)余額之間的空余發(fā)債額度不失為簡(jiǎn)單易行的做法。

　　中山證券固定收益事業(yè)部副總經(jīng)理陳文虎向中國證券報記者表示，地方一般債券新增限額等同于當年度地方預算赤字規模，有明確的目標約束；專(zhuān)項債則可以在本年度安排發(fā)行規模以外利用上年末專(zhuān)項債務(wù)限額大于余額的部分進(jìn)行發(fā)行。

　　中金公司發(fā)布研報稱(chēng)，按照此前財政部的政策，地方專(zhuān)項債券限額和余額之間的差額可用于發(fā)行債券。華創(chuàng )證券發(fā)布研報指出，2018年全國地方政府專(zhuān)項債務(wù)限額為8.62萬(wàn)億元，截至當年末的專(zhuān)項債務(wù)余額為7.39萬(wàn)億元，剩余額度有1.23萬(wàn)億元，或可作為未來(lái)專(zhuān)項債新增發(fā)行的空間。

　　不少研究機構認為，進(jìn)一步發(fā)揮地方債的作用有助于在復雜形勢下穩定經(jīng)濟增長(cháng)，穩定市場(chǎng)預期。地方債平穩有序發(fā)行需要宏觀(guān)政策協(xié)調配合。從以往來(lái)看，為保障地方債平穩有序發(fā)行，央行通常會(huì )更加注重保持流動(dòng)性充裕，特別是在地方債供給較密集的時(shí)期。

　　對于市場(chǎng)而言，地方債發(fā)行加快、規模增多，將帶來(lái)一定債券供給壓力，其拉動(dòng)基建投資，支持經(jīng)濟增長(cháng)，也可能削弱債市上漲基本面基礎，債市利率下行空間將受限制，而股票和商品市場(chǎng)有望相對受益。

　　轉自：中國證券報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時(shí)須獲得授權并注明來(lái)源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀