上周全國水泥價(jià)格環(huán)比繼續走低，庫容比小幅下降。多數分析人士認為，下半年水泥需求增速將在投資逐步回暖的帶動(dòng)下小幅提升，而未來(lái)政策兌現力度將至關(guān)重要。東方證券表示，如果下半年宏觀(guān)政策方面不出現明顯改善，根據1-5月份的行業(yè)盈利狀況，預計今年水泥制造業(yè)全行業(yè)毛利率可能接近2005年，為近十年最慘淡。
價(jià)格繼續走低
上周全國高標水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比小幅走低0.3%至335元/噸，同比下跌17.8%。價(jià)格下跌主要體現在廣東珠三角和江西南昌地區，價(jià)格下調幅度達10-30元/噸。全國水泥庫容比小幅下降0.3%至75%，依舊維持高位。
華北地區價(jià)格持穩，需求回升。京津冀地區前期受持續雨水天氣影響，很多工程不能正常施工導致水泥使用量下降；近一周由于天氣較好，各水泥企業(yè)發(fā)貨量明顯增加，庫存下降較為明顯，普遍下降10-15%。短期看，企業(yè)發(fā)貨量增加是因前期積壓的需求集中釋放，如果后期需求能夠一直持續向好，原停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)有望恢復生產(chǎn)，行業(yè)將進(jìn)入正常的供需狀態(tài)。
華東地區部分市場(chǎng)價(jià)格下調，受臺風(fēng)影響發(fā)貨量整體下降。江西地區價(jià)格漲跌互現，上饒地區主導企業(yè)協(xié)同拉漲20元/噸，原本計劃將漲價(jià)在江西省內逐區傳遞，但從實(shí)際情況看，南昌市場(chǎng)還未進(jìn)行協(xié)同，價(jià)格就已繼續下跌，7月底8月初南昌水泥價(jià)連續兩次下跌，累計最大跌幅為60元/噸，企業(yè)間的競爭仍然比較激烈。上海、江蘇、浙江和安徽等地受臺風(fēng)和降雨影響，企業(yè)發(fā)貨量整體下降，價(jià)格相對比較平穩。臺風(fēng)和雨水天氣過(guò)后，這些區域需求將會(huì )有所恢復，庫存壓力也將得到緩解。
中南地區廣東珠三角價(jià)格小幅下調10元/噸，廣州市場(chǎng)高標散裝水泥主流到位價(jià)為290元/噸，水邊的到岸價(jià)一般在270元/噸左右，熟料基地出廠(chǎng)價(jià)仍保持在210-220元/噸。區域內企業(yè)競爭仍在升級，估計后市水泥價(jià)格將會(huì )繼續走低，幅度不會(huì )太大。
寄望投資回暖
國信證券預計全年水泥需求增速為6.2%，下半年水泥需求增速將在投資逐步回暖的帶動(dòng)下小幅提升。未來(lái)水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來(lái)支持，仍需等待水泥需求的回暖。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實(shí)，水泥需求有望于今年四季度回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進(jìn)而逐步帶來(lái)水泥股趨勢性上漲。
申銀萬(wàn)國認為，由于7-8月行業(yè)基本面難有改善，行業(yè)盈利依然處于探底中，因此政策推動(dòng)需求預期改善這一邏輯將繼續演繹，至9月淡季結束后，可逐步關(guān)注需求回暖情況。隨著(zhù)基本面見(jiàn)底，行業(yè)下行風(fēng)險較小，估值修復幅度主要取決于未來(lái)政策兌現力度，包括流動(dòng)性改善和項目恢復具體進(jìn)度。
東方證券認為，在今年“穩增長(cháng)”的政策基調下，需求的不斷下滑將加強政策調整的預期。結合基建和地產(chǎn)兩方面因素，東方證券稱(chēng)，市場(chǎng)對于政策放松的預期將主導下半年水泥股的走勢。如果投資反彈，隨著(zhù)前期發(fā)改委密集審批項目的逐漸開(kāi)工，三季度信貸數據有可能持續改善，從而強化市場(chǎng)預期。從以往兩輪投資增速反彈的歷史來(lái)看，均是中、西部地區的基建投資增速反彈顯著(zhù)高于東部地區，今年區域指向上仍可能偏向中西部地區，可能帶來(lái)中西部地區甘肅、河南、新疆等水泥股業(yè)績(jì)改善。
來(lái)源：中國證券報
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