國資委表態(tài)折射宏觀(guān)政策取向

策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場(chǎng)，投資者尤其是小投資者非常需要權威專(zhuān)家的資本策。

　　近期國資委的一系列表態(tài)，值得認真品味其中深刻的內涵，這將有助我們更好地把握宏觀(guān)政策取向。6月國資委表示，央企須開(kāi)源節流，抓緊做好3-5年渡難關(guān)、過(guò)寒冬的準備；7月指出，要更加重視加強現金管理和鞏固資金鏈，防止由于上下游資金鏈缺口引發(fā)連鎖效應；8月提出企業(yè)應及時(shí)調整經(jīng)營(yíng)策略，必須停止純規模擴張，并鞏固資金鏈。

　　今年7月人民幣貸款增加5401億元，創(chuàng )10個(gè)月來(lái)新低；7月CPI同比上漲1.8%，表明國內通脹壓力暫時(shí)緩解，但CPI在2%以下停留的時(shí)間不會(huì )太長(cháng)，四季度CPI將重新回升；7月 PPI同比下降2.9%，反映出國內需求不足；7月出口1769億美元，增幅由6月11.3%降至1%，外需也很疲弱；7月份，規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)9.2%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然8月份銀行可能再次降息、或下調存款準備金率，預計三季度國內經(jīng)濟將在低位徘徊。

　　目前中國正處于艱難的經(jīng)濟轉型期，又適逢美國、歐洲經(jīng)濟低迷和歐債危機。筆者認為，穩增長(cháng)和保增長(cháng)最大的區別在于，跳出了長(cháng)期以來(lái)“為增長(cháng)而增長(cháng)”的怪圈，更講究經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量和民生問(wèn)題。在穩增長(cháng)、調結構二者之間，調結構要排在穩增長(cháng)之前。很顯然，要順利完成經(jīng)濟結構性調整，國內增長(cháng)經(jīng)濟要“主動(dòng)”降下來(lái)，否則企業(yè)哪有主動(dòng)尋求轉型的動(dòng)力？若此，未來(lái)刺激經(jīng)濟的政策將較為溫和，和很多機構的預期有很大的差距。

　　雖然在政策持續穩增長(cháng)的努力下，三季度中后期經(jīng)濟持續回穩的可能性較大。但下半年迎來(lái)的經(jīng)濟復蘇仍是比較弱勢的，畢竟當前存在的諸多經(jīng)濟結構性問(wèn)題都會(huì )制約經(jīng)濟回升的力度。今年是2009年以來(lái)，大規模經(jīng)濟刺激計劃所激發(fā)的制造業(yè)產(chǎn)能擴張集中釋放的一年，這也就使得需求的小幅擴張難以持續改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)很容易陷入“需求企穩——生產(chǎn)擴張過(guò)猛——產(chǎn)品價(jià)格回落——企業(yè)被迫再次減產(chǎn)”的怪圈中去。

　　由于國內經(jīng)濟減速，美國、歐洲經(jīng)濟低迷，國際大宗商品價(jià)格回落等原因，使得很多國內生產(chǎn)企業(yè)和貿易商面臨資金鏈問(wèn)題，給A股市場(chǎng)增添了潛在的隱憂(yōu)。比如：光伏產(chǎn)業(yè)的高負債，空調行業(yè)的高庫存，鋼材3727,15.00,0.40%、鐵礦石、銅貿易商緊繃的資金鏈，國內煤炭市場(chǎng)陷入“寒冬”等等。如果企業(yè)通過(guò)價(jià)格完成去庫存，必然影響到相關(guān)公司的業(yè)績(jì)。此外，銀監會(huì )7月底表示，要嚴防民間借貸風(fēng)險向銀行體系傳染。

　　36家央企概念股業(yè)績(jì)快報顯示：這36家上市公司今年上半年共計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1351億元，比去年同期增長(cháng)48.3%；但凈利潤比去年同期下滑4.6%。其中，19家凈利潤同比下滑，占比高達52.8%。而從2012年上半年業(yè)績(jì)預告看，已公布業(yè)績(jì)預告的139家央企概念股中，中報業(yè)績(jì)預減、略減、續虧和首虧的達到了94家，整體預減比例高達67.6%。這從一個(gè)側面反映出，今年上半年藍籌股業(yè)績(jì)下滑的現況，而三季度業(yè)績(jì)尚未出現明顯改善的跡象。預計中報公布結束后，A股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率將有明顯的上升。

　　筆者認為，2100點(diǎn)不是今年最低點(diǎn)。但鑒于政策呵護股市、對刺激經(jīng)濟政策預期、A股市場(chǎng)嚴重超跌、全球股市進(jìn)入反彈周期，預計2100點(diǎn)開(kāi)始的反彈還將延續，將圍繞2150點(diǎn)搭建整理平臺。反彈中仍將呈現各板塊輪流反彈的特點(diǎn)，前期強勢股的表現或將強于權重藍籌股。這次反彈能走多遠，不妨把創(chuàng )業(yè)板指數當做一把標尺。

來(lái)源：證券日報

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