人民幣有史以來(lái)首觸“1%跌?！?上半年貶值0.18%

7月20日即期市場(chǎng)上，人民幣對美元走出了有史以來(lái)的首次1%跌停，這也是4月中旬人民幣日內波動(dòng)區間擴大1%后的首次跌停。

　　貶值的上半年

　　20日，即期市場(chǎng)上人民幣的最低價(jià)為6.3743，較當日中間價(jià)6.3112相差631個(gè)基點(diǎn)，觸及1%交易幅度的下限；隨后匯價(jià)小幅回升，最終收在6.3735。此前的6月22日，人民幣曾經(jīng)在即期市場(chǎng)上逼近“跌?！眱r(jià)位，當時(shí)只差11個(gè)基點(diǎn)。

　　其實(shí)，人民幣的貶值預期在市場(chǎng)上已經(jīng)存在相當長(cháng)一段時(shí)間。

　　人民幣在啟動(dòng)重要的“7·21匯改”后，除了2008年金融危機后兩年多的“暫時(shí)停歇”，大部分時(shí)間相當于“匯改即升值”，七年來(lái)累計升值近30%。但以2012年以后的走勢來(lái)看的話(huà)，人民幣在這一年開(kāi)始出現新的變化：年初至今，人民幣中間價(jià)累計貶值達到0.18%，單看數字，這個(gè)貶值的幅度并不大，但重要的是這是人民幣七年來(lái)首次半年期內出現貶值。

　　除了中間價(jià)外，人民幣在其他多個(gè)市場(chǎng)表現更進(jìn)一步鞏固了其貶值預期。香港NDF市場(chǎng)多日來(lái)人民幣對美元報價(jià)都已超過(guò)6.4水平。另外，7月20日，境內市場(chǎng)美元對人民幣一年期掉期最新成交為升水775點(diǎn)，相當于市場(chǎng)認為一年后人民幣對美元將達到6.4510元。

　　招商銀行高級金融分析師劉東亮稱(chēng)，目前對人民幣中間價(jià)的制定機制，以及如何引導匯率方向，出現了明顯的市場(chǎng)化傾向，這有利于銀行與企業(yè)對匯率市場(chǎng)的預測與判斷，有利于操作交易行為的開(kāi)展；但是從市場(chǎng)層面，無(wú)論是境內的即期匯率，還是境內外的遠期匯率，都表現出較中間價(jià)更為疲軟的特征，這表明市場(chǎng)對中間價(jià)不能完全認可，市場(chǎng)或許認為人民幣的匯率表現應當更加疲軟。

　　保留美元意愿增強

　　當人民幣變化規律出現改變的時(shí)候，市場(chǎng)上結匯意愿下降，在美元升值的預期下，人們手里保留美元的意愿增強。

　　“人民幣適度貶值不會(huì )存在什么問(wèn)題，它目前的貶值幅度不大，就不會(huì )對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟帶來(lái)太多負面影響?！币患覈秀y行金融中心的人士對《第一財經(jīng)日報》記者說(shuō)。

　　交通銀行的一份報告也指出，人民幣匯率市場(chǎng)化改革對增強匯率彈性、改變人民幣單邊快速升值態(tài)勢有利，我國在國內經(jīng)濟運行存在下行壓力、外需較為低迷的情況下，匯率改革是進(jìn)行政策預調、微調，努力保持對外貿易和國民經(jīng)濟穩定增長(cháng)的舉措之一。

　　接下來(lái)對于人民幣的走勢，市場(chǎng)分析認為，其與美元指數的相關(guān)性將會(huì )增強，但是人民幣的貶值幅度將不會(huì )超出預期，“人民幣匯率貶值會(huì )在相對穩定的范圍內，這是在幾次危機中我們所看到的，我們也有這樣的信心?！币晃煌赓Y銀行的分析師對記者說(shuō)。

　　劉東亮認為，美國經(jīng)濟正經(jīng)歷戰后最緩慢的復蘇，但是與歐洲相比較，美國的復蘇仍然是理想的，“預計美聯(lián)儲中期內推出新QE3的概率較低”，由此預計美元將繼續保持強勢，非美貨幣在年內余下的時(shí)間內有較大可能繼續保持弱勢，歐元有跌向1.20 的風(fēng)險。在歐元走弱、美元走強的背景下，人民幣在市場(chǎng)化增強的情況下，自然“關(guān)聯(lián)”走弱。他認為在年內余下的時(shí)間里，人民幣很難再有升值空間，上半年創(chuàng )下的高點(diǎn)也許就是年內的高點(diǎn)，而適度貶值的空間則相對寬松，年內的波動(dòng)性將進(jìn)一步上升，波幅將主要集中在6.30~6.40，且不排除跌破6.40 的可能。

　　中國外匯研究院院長(cháng)譚雅玲指出，人民幣不再單邊升值，出現貶值是一個(gè)正常的現象，人民幣從年初至今，已經(jīng)超出了過(guò)去完全不同的周期和規律，這種現象對此時(shí)此刻的中國經(jīng)濟、對中國金融市場(chǎng)的風(fēng)險規避有好處。

中國人民銀行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)易綱21日在CMRC中國經(jīng)濟觀(guān)察第30次季度報告會(huì )上表示，人民幣已非常接近均衡匯率水平。隨著(zhù)中國人均GDP超過(guò)5000美元，中國企業(yè)對外投資將大規模擴張，這個(gè)階段可能延續20年。

　　易綱表示，外匯儲備數量過(guò)去一年非常平穩，說(shuō)明央行大幅減少市場(chǎng)干預，市場(chǎng)供給和需求大致匹配，跨境資金流入和流出大致平衡。長(cháng)期來(lái)看，人民幣對美元匯率水平取決于中美兩國勞動(dòng)生產(chǎn)率變化和貨幣政策松緊程度。

　　他表示，改革開(kāi)放以來(lái)，中國企業(yè)“走出去”經(jīng)歷三個(gè)階段，2008年以來(lái)進(jìn)入大規?！白叱鋈ァ睍r(shí)期，當前正處于擴張新時(shí)期。正是由于有這樣一個(gè)長(cháng)期、快速的發(fā)展階段，中國企業(yè)應調整思路，以平常心對待“走出去”，更重要的是產(chǎn)權明晰、責任明確，建立有效的激勵約束機制。企業(yè)對外投資應堅持市場(chǎng)化原則，“走出去”項目應能承擔合理融資成本，確?，F金流覆蓋成本。中國企業(yè)“走出去”還需注意社會(huì )責任和環(huán)境保護，特別要注意對外投資安全問(wèn)題?！翱梢哉f(shuō)，中國企業(yè)‘走出去’正逢時(shí)機，但在看到時(shí)機的同時(shí)，應把防范風(fēng)險放在第一位，以平常心看待‘走出去’，不溫不火，穩健經(jīng)營(yíng)，按照市場(chǎng)規律‘走出去’，而不應急于求成?！?/p>

來(lái)源：第一財經(jīng)日報

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