外匯占款再現負增長(cháng) 流動(dòng)性管理需更加靈活

　　市場(chǎng)分析人士表示，外匯占款下降主要原因是近期海外市場(chǎng)上避險情緒回升，在人民幣貶值預期加強態(tài)勢下熱錢(qián)開(kāi)始流出，且人民幣貶值預期導致境內企業(yè)、個(gè)人包括商業(yè)銀行持有外匯的意愿在加強。此外，近期資金也有流出的跡象，這其中包括一些外資機構在回撤資金，以及匯率雙向波動(dòng)彈性增大后導致一些投機資金短期流出的因素。

　
　　央行日前公布的最新統計數據顯示，截至4月末，我國金融機構外匯占款余額為255888.21億元，較3月減少了605.71億元，這是今年以來(lái)外匯占款首次出現負增長(cháng)。市場(chǎng)普遍認為，此次負增長(cháng)“在意料之外”，不過(guò)，分析人士強調，盡管4月份外匯占款呈現負增長(cháng)，但在管理層積極應對下，預計市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì )發(fā)生大問(wèn)題。未來(lái)管理層還將繼續使用逆回購、存款準備金率等流動(dòng)性管理工具維持市場(chǎng)資金面平衡，加強流動(dòng)性管理。

　　實(shí)際上，外匯占款增長(cháng)態(tài)勢的“撲朔迷離”并非自今日始。去年以來(lái)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)速度放緩，人民幣升值預期出現階段性逆轉等，境外資本流入速度明顯放慢，外匯占款增量也明顯下降。2011年第四季度，外匯占款曾連續三個(gè)月下降。今年一季度盡管新增外匯占款接近3000億元，但當期增量較去年同期大幅減少。有分析預計，今年全年外匯占款增量可能從去年的2.78萬(wàn)億元降為1.5萬(wàn)億元左右。

　　對于4月外匯占款再現負增長(cháng)的原因，市場(chǎng)分析人士表示，4月份貿易為順差，但外匯占款卻出現了負增長(cháng)，這說(shuō)明其他因素抵消了外貿順差帶來(lái)的外匯增加。究其原因，可能是近期海外市場(chǎng)避險情緒回升，在人民幣貶值預期加強態(tài)勢下，熱錢(qián)開(kāi)始流出，并且，人民幣貶值預期導致境內企業(yè)、個(gè)人包括商業(yè)銀行持有外匯的意愿在增強。此外，近期資金也有流出跡象，這其中包括一些外資機構在回撤資金，以及匯率雙向波動(dòng)彈性增大后導致一些投機資金短期流出的因素。

　　面對外匯占款增量的明顯減少，為有效補充市場(chǎng)流動(dòng)性，今年以來(lái)，管理層主要通過(guò)存款準備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。年初以來(lái)，央票和正回購凈回籠了2470億元；通過(guò)逆回購向市場(chǎng)投放了4410億元；存準率的下調有兩次，每次可釋放資金規模在4000億元左右。多位市場(chǎng)人士表示，今后市場(chǎng)還將繼續面對較為復雜的流動(dòng)性狀況，央行也將綜合考慮外匯流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素等情況，運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，維持資金面的基本平衡。

　　其中，專(zhuān)家普遍對繼續下調存準率存有較大預期。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，貨幣政策將保持穩健并繼續向放松的方向微調。存款準備金率今年內仍將有1至3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)的下調，下調的時(shí)間窗口主要取決于外匯占款變化。國泰君安固定收益部研究主管周文淵表示，預計未來(lái)幾個(gè)月外匯占款受資金流出的影響，新增量仍不會(huì )太多。如果信貸增長(cháng)繼續不景氣，外匯占款持續下降，不排除央行還會(huì )繼續降準。短期而言，央行可能持觀(guān)望態(tài)度。具體什么時(shí)候再次下調存準率可能還要看5月份數據出來(lái)后的情況。另有分析人士指出，從長(cháng)遠看，降息也是有必要的，不對稱(chēng)降息的可能性較大?！岸唐诳?，加強流動(dòng)性管理可能只是工具選取和使用的問(wèn)題，但長(cháng)期看，如果此前一直被視作向市場(chǎng)提供流動(dòng)性的主要渠道的外匯占款持續下降，那么則意味著(zhù)市場(chǎng)以前的常態(tài)將被改變，因此貨幣政策實(shí)際操作也將發(fā)生一些變化，這是需要進(jìn)一步研究和關(guān)注的新問(wèn)題?！比A安證券分析師指出。

　　與此同時(shí)，近日來(lái)各方發(fā)布的數據也讓人們對當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢多了一絲擔憂(yōu)。來(lái)自海關(guān)的數據顯示，我國4月出口同比增長(cháng)4.9%，進(jìn)口同比增長(cháng)僅為0.3%，大幅低于預期。上周?chē)医y計局的數據則顯示，我國4月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.3%，較3月11.9%的增幅顯著(zhù)放緩；同一日發(fā)布的4月社會(huì )消費品零售總額和城鎮固定資產(chǎn)投資也表現疲軟。無(wú)疑，此次外匯占款再現負增長(cháng)，也會(huì )讓人們更多擔憂(yōu)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，以及其中可能存在的資金外流因素等。

　　對此，專(zhuān)家表示，目前不管是實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢還是外匯占款的變化趨勢，雖都有一些出乎意料或不盡如人意的地方，但是僅從4月份一個(gè)月的數據還很難對未來(lái)形勢作出明確判斷，尚需要更多信息加以支持。未來(lái)政策預調微調的方向和力度可能都還需要相關(guān)數據明朗后才會(huì )明晰?！斑@其中尤其需要增強對經(jīng)濟運行走勢的預見(jiàn)性，以免失去政策預調的重要時(shí)點(diǎn)；而這種前瞻性和靈活性的把握，也是比較考驗宏觀(guān)調控能力的?！眮?lái)自工行的分析人士表示。

來(lái)源：金融時(shí)報

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