中國央行總資產(chǎn)4.5萬(wàn)億美元成為全球最大

在過(guò)去的五年，中國人民銀行的總資產(chǎn)增長(cháng)了119%，并于2011年末達到4.5萬(wàn)億美元。而美聯(lián)儲、歐洲央行在2011年末資產(chǎn)規模分別為3萬(wàn)億美元和3.5萬(wàn)億美元

　　誰(shuí)是世界央行？十年前回答這個(gè)問(wèn)題，美聯(lián)儲當之無(wú)愧；十年后，有人對這個(gè)判斷提出了質(zhì)疑。

　　“全球流動(dòng)性的主要提供者已變身為中國央行，并非是大家印象中的美聯(lián)儲或者歐洲央行。周小川不僅是中國央行的行長(cháng)，還是全球的央行行長(cháng)?！痹蜚y行在其最近的一份報告中作出上述表示。

　　確實(shí)，在過(guò)去的五年，中國人民銀行的總資產(chǎn)增長(cháng)了119%，并于2011年末達到28萬(wàn)億人民幣約合4.5萬(wàn)億美元。而知名度更高的美聯(lián)儲、歐洲央行在2011年末資產(chǎn)規模分別為3萬(wàn)億美元和3.5萬(wàn)億美元。

　　與之相對應，中國的廣義貨幣M2在過(guò)去五年中也增長(cháng)了146%，2011年末余額已達到85.2萬(wàn)億元。根據渣打銀行的測算，在剛剛過(guò)去的2011年，中國新增M2的規模全球占比達52%。

　　名副其實(shí)的最大

　　作出中國央行是世界央行的判斷，渣打銀行主要從流動(dòng)性的角度尋找依據：目前，在全球廣義貨幣M2的存量和增量方面，中國都已位居世界首位。

　　存量方面，截至2011年末，中國廣義貨幣供應量M2的規模達到85.2萬(wàn)億元人民幣，約合13.5萬(wàn)億美元，位居世界首位。與此相對應，美國去年末M2規模僅有9.6萬(wàn)億美元。到了今年2月底，中國的M2再次刷新至86.7萬(wàn)億元人民幣，約合13.8萬(wàn)億美元。

　　“在我們看來(lái)，更重要的變化是中國央行對全球貨幣供給的作用?！痹蜚y行報告稱(chēng)，根據其測算，2011年，中國的M2增量已經(jīng)占到世界新增M2規模的52%。

　　事實(shí)上，這并不是一個(gè)近期的現象，在金融危機爆發(fā)之后的三年即2009~2011年，全球新增M2的規模中有48%來(lái)自中國。渣打銀行認為，在中國推動(dòng)下，全球M2規模將向50萬(wàn)億美元邁進(jìn)。

　　為什么中國要投放如此多的M2？

　　渣打銀行給出了三點(diǎn)理由。其一，中國的金融體系由銀行業(yè)主導。銀行的信貸擴張，導致的M2增長(cháng)，要大于以資本市場(chǎng)為基礎的金融體系。

　　其二，為了應對經(jīng)濟減速，中國通過(guò)創(chuàng )造需求和擴張銀行貸款刺激經(jīng)濟，但其他國家主要以財政刺激為主，在經(jīng)濟滑坡時(shí)，這些國家的銀行業(yè)反而更為審慎。中國的這種應對措施在2009~2010年、1992~1993年、1998~1999年以及2002~2003年也都曾出現過(guò)。M2常規性的快速增長(cháng)，導致了其基數的快速擴大。

　　最后一個(gè)原因，為應對外匯流入，穩定人民幣匯率，中國央行大規模擴張了資產(chǎn)負債表。2011年末，中國央行資產(chǎn)規模達到28萬(wàn)億人民幣，約合4.5萬(wàn)億美元。與之相對應，美聯(lián)儲、歐洲央行在2011年末資產(chǎn)規模分別為3萬(wàn)億美元和3.5萬(wàn)億美元。

　　背后的成本

　　與渣打銀行的分析不同，對中國的巨量M2，國內學(xué)者傾向于用經(jīng)濟改革過(guò)程中出現的貨幣化來(lái)解釋。

　　所謂經(jīng)濟貨幣化是指交易過(guò)程中可以用貨幣來(lái)衡量的部分的比重越來(lái)越大。舉例來(lái)看，改革開(kāi)放初期農村實(shí)行承包責任制、鄉鎮企業(yè)和私有企業(yè)迅速增長(cháng)都產(chǎn)生了額外的需求。因此，大部分“超額貨幣”被新的貨幣化經(jīng)濟吸收了。

　　1973年，麥金農提出的M2/GDP指標，后來(lái)此指標成為衡量一國經(jīng)濟貨幣化的基本指標。2011年末，中國M2/GDP達到了189%，而美國等多數發(fā)達國家這一指標大都小于100%。例如，美國2011年末的水平為64%。

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