IPO造富效應漸失色，新股數量連續“五季”下滑

2012年第一季度剛剛邁過(guò)。在全球IPO同比大幅下挫的背景下，國內資本市場(chǎng)也難“獨善其身”。

　　經(jīng)濟導報記者盤(pán)點(diǎn)發(fā)現，首季度，滬深兩市上市企業(yè)數量?jì)H為48家創(chuàng )2009年四季度以來(lái)新股發(fā)行數量新低，合計募集資金344.54億元，環(huán)比下降18.68%。此外，本季度中國企業(yè)海外IPO上市地點(diǎn)仍十分集中，共11家中國企業(yè)在香港主板及紐交所兩個(gè)市場(chǎng)掛牌，合計融資5.47億美元，環(huán)比減少77.8%。

　　據統計，一季度共有66家中國企業(yè)在全球各資本市場(chǎng)完成IPO，同環(huán)比分別減少40.5%、12.0%；合計融資399.1億元，同環(huán)比分別減少66.8%、60.1%。至此，中國企業(yè)IPO數量已連續第五個(gè)季度出現下滑，融資金額亦創(chuàng )最近兩年新低。

　　“深交所等對新股上市連續發(fā)布新規，加之新股發(fā)行體制改革也在推動(dòng)中，表明監管層對完善市場(chǎng)交易制度的決心很大。當前新股上市較少，市場(chǎng)對炒作也漸趨謹慎?！鄙綎|財經(jīng)大學(xué)籌證券期貨研究所所長(cháng)、導報特約評論員張延良分析說(shuō)。

　　融資現“寒意”

　　境內IPO數量持續低迷，全球市場(chǎng)也在“打冷戰”。

　　3月29日，著(zhù)名會(huì )計事務(wù)所安永發(fā)布的《全球IPO最新信息》顯示，2012年第一季度全球IPO活動(dòng)銳減：到目前IPO交易共有157宗，募集資金143億美元，募資額較上年同期296宗交易，募資466億美元下降69%，為2009年第二季度82宗交易，募資104億美元以來(lái)的最低水平。平均融資規模降至9100萬(wàn)美元，較2011年第一季度1.57億美元下降42%。

　　“滬深兩市萎靡不振，海外上市也遇冷受阻。目前的資本市場(chǎng)狀況，已經(jīng)使得不少大型IPO項目推遲了上市進(jìn)程?！睎|北師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)副教授徐敏對導報記者分析說(shuō)。正如其所言，早已獲準或已過(guò)會(huì )的陜西煤業(yè)、人民網(wǎng)目前已拿到IPO批文，計劃清明節后啟動(dòng)招股等，均未急于上市。此外，中國交建601800、吉視傳媒601929等過(guò)會(huì )近半年后才完成首發(fā)，實(shí)際融資額也較早前計劃大為縮水。

　　如中國交建3月9日在上交所掛牌上市，融資50億元，成為本季度最大IPO，但早前其計劃融資規模高達200億元。

　　據導報記者統計，A股創(chuàng )業(yè)板成為新股發(fā)行的“主戰場(chǎng)”，一季度IPO數量為25家，合計募資130.13億元，數量與金額占比分別達到52.08%和37.76%。從海外上市看，香港主板仍然是中國企業(yè)的首選，本季度有10家中國企業(yè)選擇在香港主板上市。但海外上市行業(yè)分布較為分散，能源及礦產(chǎn)行業(yè)有3家中國企業(yè)上市，以2.38億美元融資額居各行業(yè)榜首。

　　“從近期上市新股的行業(yè)分布看，無(wú)論是創(chuàng )業(yè)板、主板還是中小板，與政府力推的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃的關(guān)聯(lián)度并不高?！毙烀粽f(shuō)。

　　按月份分析，今年1月僅有6單IPO成行，盡管此后2、3月份IPO數量分別回升至17家和25家，但一季度新股整體發(fā)行速度已經(jīng)受此拖累。更為重要是，隨著(zhù)中小企業(yè)漸成IPO融資主力以及新股市盈率下降，單只個(gè)股的融資額也呈下滑之勢，“造富效應”正在失色。而在張延良看來(lái)，經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)結構調整，仍離不開(kāi)證券市場(chǎng)的壯大、發(fā)展以及價(jià)值發(fā)現功能，離不開(kāi)市場(chǎng)的財富效應。

　　“出狀況”企業(yè)增多

　　在徐敏看來(lái)，全球經(jīng)濟依然處于較低水平，2012年歐債危機懸而未決，類(lèi)似諸多因素無(wú)疑影響到投資者的信心?！岸鴱膰鴥葋?lái)看，證監會(huì )監管政策頻出，企業(yè)上市活躍度也有所降低。同時(shí)由于把關(guān)趨嚴，‘出狀況’的企業(yè)數量增多?！毙烀粽f(shuō)。

　　導報記者統計發(fā)現，一季度國內市場(chǎng)共有81家企業(yè)首發(fā)上會(huì )審核，65家順利過(guò)關(guān)，整體過(guò)會(huì )率為80%。值得注意的是，今年以來(lái)，“暫緩表決、取消審核”的情況明顯增加，合計7宗，這一數字接近去年全年與去年相比僅少1家。從全球資本市場(chǎng)看，一季度共有7宗IPO交易推遲，36宗取消。

　　從上述7家被“臨時(shí)叫?！钡钠髽I(yè)看，主板共有兩家公司“暫緩表決”，另有1家企業(yè)被“取消審核”，為江蘇金源鍛造，該公司是在發(fā)審會(huì )當天主動(dòng)申請撤回材料，屬于取消審核中極少出現的情形；創(chuàng )業(yè)板有1家“暫緩表決”，為西安天和防務(wù)。另有3家公司被“取消審核”。

　　由于首季度IPO總量下降，VC/PE支持的中國企業(yè)上市數量和融資額也同步減少。一季度，僅32家具有創(chuàng )投和私募股權投資支持的中國企業(yè)在境內外市場(chǎng)上市同比減少15家，融資金額為32.32億美元，同比降低65.9%。

　　需要指出的是，境內資本市場(chǎng)的平均賬面回報正全線(xiàn)下降，其中創(chuàng )業(yè)板一季度5.02倍的投資回報更讓人“大跌眼鏡”。自2009年底開(kāi)閘以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板一路高歌猛進(jìn)，不僅市盈率處于較高水平，豐厚的平均賬面投資回報也令投資者收益頗豐。2009年、2010年和2011年的創(chuàng )業(yè)板平均賬面投資回報分別為7.48倍、10.90倍和7.81倍。由本季度驟降至5.02倍的回報水平來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板為VC/PE等編織的“創(chuàng )富神話(huà)”或將破滅。（杜海）

來(lái)源：經(jīng)濟導報

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