液化石油氣期貨(LPG)在大連商品交易所上線(xiàn)交易

　　3月30日，液化石油氣(LPG)期貨在大連商品交易所上線(xiàn)交易，LPG期權合約也將在期貨合約上市的下一個(gè)交易日掛牌交易。

　　記者了解到，LPG期貨合約及規則設計充分考慮到現貨市場(chǎng)運行特點(diǎn)，同時(shí)又適應期貨市場(chǎng)規律，具有較強實(shí)用性和可操作性。LPG期貨、期權同步上市，將為市場(chǎng)提供更豐富多元的避險工具和交易策略，讓相關(guān)企業(yè)在對沖風(fēng)險方面有了更多選擇。

　　合約及規則設計合理

　　作為我國首個(gè)氣體能源衍生品，大商所在對LPG相關(guān)產(chǎn)業(yè)充分調研基礎上完成合約及規則設計，貼近產(chǎn)業(yè)需求和貿易習慣，同時(shí)又適應期貨市場(chǎng)規律，具有較強實(shí)用性和可操作性。

　　LPG期貨與焦煤、動(dòng)力煤等能源品種合約規模相近，交易單位為20噸/手，按4000元/噸計算，合約價(jià)值8萬(wàn)元；交割單位為20噸/手，交割單位與交易單位相同，最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸。

　　“LPG期貨合約及規則與現貨市場(chǎng)的契合度較高?！敝泻Ｓ桶l(fā)展銷(xiāo)售服務(wù)公司總經(jīng)理譚家翔介紹，“20噸／手和現實(shí)中的裝車(chē)量相匹配；對LPG氣質(zhì)組分的界定和品質(zhì)升貼水的制訂是基于現貨市場(chǎng)的商品流通情況和生產(chǎn)情況，同時(shí)還充分考慮到國產(chǎn)氣和進(jìn)口氣的雙重特點(diǎn)?！?br/>
　　LPG標準品質(zhì)量要求顯示，C3烴類(lèi)組分含量區間應在20%至60%，C3+C4烴類(lèi)組分含量應大于或等于95%。其中，C3烴類(lèi)組分是燃料用LPG的主流產(chǎn)品。在東證期貨大宗商品研究主管金曉看來(lái)，交割品清晰精準地定位在民用燃料氣，未來(lái)期貨價(jià)格有望與現貨價(jià)格有效聯(lián)動(dòng)，有助于形成符合中國市場(chǎng)實(shí)際的價(jià)格發(fā)現機制。

　　交割區域上選擇國內LPG消費量最大、煉廠(chǎng)和進(jìn)口企業(yè)較為集中、市場(chǎng)化和開(kāi)放程度最高的廣東地區作為基準交割地。

　　“期貨+期權”豐富交易策略

　　徽商期貨研究所劉嬌對記者表示，“近年來(lái)，液化石油氣價(jià)格經(jīng)歷大幅波動(dòng)，以基準交割地廣東為例，其價(jià)格波動(dòng)最為劇烈，最大波幅達到107.47%。此外，江蘇地區由于大量PDH項目興起，不確定因素增多，最大波幅達到96.34%。LPG作為油氣工業(yè)的產(chǎn)物，其價(jià)格與國際油價(jià)具有較強的相關(guān)性。同時(shí)，對國內LPG價(jià)格而言，較高的對外依存度決定了國際LPG價(jià)格對國內價(jià)格有重大影響?！?br/>
　　在此背景下，此次LPG期貨與期權同步上市，不僅為企業(yè)提供了避險工具，還豐富了企業(yè)交易策略。

　　某LPG銷(xiāo)售公司負責人表示，中國采購液化氣的主要價(jià)格指數CP是中東供應商一家說(shuō)了算，沒(méi)有中國期貨市場(chǎng)時(shí)，只能在國際上找其他的手段對沖風(fēng)險，有了中國的期貨、期權市場(chǎng)，就可以借助這些工具，將在途和入庫的貨物價(jià)格變化風(fēng)險提前對沖，減小波幅，保持穩定生產(chǎn)。

　　在海通期貨能源化工研究組長(cháng)楊安看來(lái)，期權的一大特點(diǎn)是非線(xiàn)型收益，“買(mǎi)入期權的損失有限，理論受益無(wú)限”。楊安表示，以庫存保值為例，2月底受全球金融市場(chǎng)大跌影響，液化石油氣后期價(jià)格存大幅下跌風(fēng)險，在這種情況下，庫存汽油可以選擇以買(mǎi)入看跌期權為主，支付80元/噸權利金購買(mǎi)平值期權。如果后期價(jià)格大幅下跌400元，權利金就會(huì )相應大幅增加，此時(shí)權利金已經(jīng)漲至520元/噸，這時(shí)企業(yè)可以選擇平倉或者行權賺取期權收益，從而彌補現貨價(jià)格的損失；如果后期價(jià)格上漲，那么現貨庫存將會(huì )升值，同時(shí)買(mǎi)入看跌期權保值部分，僅僅損失權利金而已。

　　首日交易“穩”字當頭

　　目前，大商所已發(fā)布LPG期貨、期權合約上市交易有關(guān)事項。期貨方面，首批上市交易合約為PG2011、PG2012、PG2101、PG2102、PG2103，各合約掛牌基準價(jià)為2600元/噸。相關(guān)專(zhuān)家認為，結合當前原油及LPG現貨價(jià)格走勢看，該基準價(jià)符合市場(chǎng)預期。

　　“當前LPG現貨價(jià)格國產(chǎn)氣華南地區主流價(jià)為2950-2970元/噸，國內平均價(jià)格為2917元/噸?；鶞蕛r(jià)貼水現貨價(jià)，與大多已上市的能化期貨品種基差結構類(lèi)似，基本符合市場(chǎng)對后期走勢的預判，處于合理價(jià)格區間?！眲烧J為，預計上市后LPG期貨價(jià)格走勢將跟隨國際油價(jià)波動(dòng)。

　　對于LPG期貨上市后的交易策略，她指出，在品種套利上，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以考慮將LPG期貨與能源類(lèi)表現相對較強的燃料油等品種進(jìn)行配置。

　　“在當前市場(chǎng)波動(dòng)不斷的背景下，LPG產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨市場(chǎng)供需調整、產(chǎn)銷(xiāo)兩端價(jià)格等風(fēng)險，此時(shí)可利用LPG期貨對沖現貨上的風(fēng)險?！眲赏瑫r(shí)提醒，首次參與衍生品的企業(yè)和相關(guān)投資者在首日交易中要理性，應關(guān)注價(jià)格波動(dòng)，做好風(fēng)險管理。

　　轉自：新華社客戶(hù)端

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