央行16個(gè)交易日未逆回購 二季度降準或延后

　　4月11日，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，當日不開(kāi)展逆回購操作。這也是央行自3月20日起，連續16個(gè)工作日未開(kāi)展逆回購操作。

　　中信證券固定收益首席分析師明明對《證券日報》記者表示，近年來(lái)，逆回購已成為央行對市場(chǎng)流動(dòng)性精細調整的主要工具之一，2018年以來(lái)央行曾多次連續數月暫停逆回購操作，且一般暫停時(shí)間處于月初流動(dòng)性較為寬松的階段。2018年貨幣政策整體寬松，年內央行共有10次持續暫停逆回購操作的記錄，流動(dòng)性投放呈現“縮短放長(cháng)”的特征。2019年初至今，央行有5次持續暫停逆回購操作，貨幣政策整體仍延續寬松。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，近期央行持續暫停逆回購操作，可能主要出于兩種考慮：首先，4月份以來(lái)，受地方債發(fā)行節奏放緩等因素影響，市場(chǎng)利率(DR007)持續處于略低于政策指導利率(央行7天逆回購利率)的狀態(tài)，表明資金面保持較為穩定的充裕水平，央行通過(guò)開(kāi)展逆回購調節銀行體系流動(dòng)性水位的必要性不高；其次，當前貨幣政策一方面會(huì )根據經(jīng)濟形勢相機而動(dòng)，實(shí)施逆周期調節，另一方面穩定宏觀(guān)杠桿率、管控金融風(fēng)險在央行貨幣政策中仍占有重要地位。央行通過(guò)持續暫停逆回購操作，保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，是不搞“大水漫灌”，防范金融加杠桿卷土重來(lái)的具體體現。

　　就下一步貨幣政策走勢來(lái)看，中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，目前看，最近公布的數據顯示，3月份PPI逐漸企穩，PMI指數回升，經(jīng)濟走勢出現穩定跡象，因此，貨幣政策不需要進(jìn)一步寬松。另外，從融資成本角度看，銀行加權平均的貸款利率較年初呈現一定程度的下降，3月底以來(lái)，SHIBOR各期限利率波動(dòng)下行，因此，市場(chǎng)流動(dòng)性相對充裕，沒(méi)有啟動(dòng)逆回購的必要。央行降息的可能性不大。目前外圍不確定性逐漸緩和，中國經(jīng)濟逐漸企穩，社融和M1 增速回穩，資本市場(chǎng)回暖，沒(méi)有啟動(dòng)降息政策的必要。不過(guò)考慮到經(jīng)濟增長(cháng)仍然存在壓力，民營(yíng)和小微企業(yè)依然存在融資難和融資貴問(wèn)題，為了有效降低社會(huì )融資成本，降準的必要性仍然存在，如此，可以有效降低商業(yè)銀行資金運營(yíng)成本，為實(shí)體經(jīng)濟提供更多支持。

　　王青表示，在當前宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力趨緩，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕背景下，4月份央行降準的迫切性有所下降。但若3月份金融數據反彈乏力，央行仍有可能在月內實(shí)施降準，例如通過(guò)置換當月中旬到期的MLF等方式，增加銀行長(cháng)期低成本資金來(lái)源，支持實(shí)體經(jīng)濟融資條件改善?？傮w來(lái)看，二季度降準或會(huì )延后，但不大可能缺席。（蘇詩(shī)鈺）

　　轉自：證券日報

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