6月末M2增速再創(chuàng )新低 個(gè)人房貸余額同比增長(cháng)30.8%

　　6月末M2增速再創(chuàng )新低個(gè)人房貸余額同比增長(cháng)30.8%
 

　　7月12日，央行公布的數據顯示，6月末，廣義貨幣（M2）余額163.13萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.4%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　記者注意到，M2增速繼續保持逐月下跌，并再創(chuàng )歷史新低。央行調統司司長(cháng)阮健弘在統計數據發(fā)布現場(chǎng)介紹，只要實(shí)體經(jīng)濟合理的融資需求得到滿(mǎn)足，M2增速放緩可能成為新常態(tài)。
 

　　此外，值得一提的是，6月末個(gè)人住房貸款余額20.10萬(wàn)億元，同比增長(cháng)30.8%，比上年末回落5.9個(gè)百分點(diǎn)。東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青判斷下半年房地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩對居民貸款需求的傳導效應將逐步顯現，房地產(chǎn)貸款和實(shí)體經(jīng)濟融資需求將邊際減弱。
 

　　金融部門(mén)“去杠桿”取得成效
 

　　對于M2增速持續回落的原因，王青分析，主要是在貨幣政策轉向穩健中性后，在監管層面持續推動(dòng)金融杠桿去化的背景下，銀行業(yè)表外融資規模萎縮，同業(yè)資金運用減少，信用創(chuàng )造能力下降。從M2構成來(lái)看，上半年金融機構股權及其他投資科目同比增量快速下滑，由此派生的存款及M2增速也相應下降。
 

　　阮鍵弘稱(chēng)，非金融部門(mén)持有的M2增長(cháng)10.2%，比整體M2增速高0.8個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度不減；另外，貨幣政策操作預調微調，金融監管協(xié)調加強，金融部門(mén)適當把握了杠桿的節奏。6月末，金融體系持有的M2同比增長(cháng)2.5%，比M2整體增速差6.9個(gè)百分點(diǎn)，這一差距比5月末有所收窄，5月末差距為8.9個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清指出，從M2、存款的低增速來(lái)看，銀行總負債增速出現明顯下降。但從貸款增速、社融存量的高增速來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟負債增速并未下降，這表明從全社會(huì )看，去杠桿確實(shí)發(fā)生了，但是主要發(fā)生在金融部門(mén)。
 

　　6月末社會(huì )融資規模存量為166.92萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.8%，高于12%的增長(cháng)目標。民生銀行首席研究員溫彬判斷，社會(huì )融資規模繼續保持平穩較快增長(cháng)。從結構看，盡管企業(yè)債券融資和票據融資連續兩個(gè)月下降，但銀行表內貸款持續回升以及信托貸款較快增長(cháng)對沖了影響，從而確保實(shí)體經(jīng)濟融資需求。
 

　　6月新增社融17800億元，前值為10625億元。王青分析，這其中，向實(shí)體經(jīng)濟投放人民幣貸款增加8.21萬(wàn)億元，同比多增7288億元，表明金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度有所加大，實(shí)體經(jīng)濟的流動(dòng)性相對寬松。王青判斷，下半年貨幣政策雖存邊際放松可能，但難以大幅放松，資金面將維持緊平衡狀態(tài)。
 

　　溫彬分析，今年上半年，央行堅持穩健中性貨幣政策，加強與市場(chǎng)溝通，做好市場(chǎng)預期管理，綜合運用多種貨幣政策工具，合理搭配期限結構，保持了流動(dòng)性和市場(chǎng)利率水平總體穩定。以今年M2和社融分別增長(cháng)12%的目標看，出現了“緊信用+寬社融”的搭配，這種組合一方面可以確保金融部門(mén)對實(shí)體經(jīng)濟的支持，另一方面又可以防范金融體系風(fēng)險。
 

　　從實(shí)體經(jīng)濟來(lái)看，社融存量增速和信貸增速持續超市場(chǎng)預期，鄧海清稱(chēng)，表明央行“維穩”態(tài)度明確，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟并未明顯下滑；而在銀監會(huì )等部門(mén)的嚴監管下，金融體系的空轉問(wèn)題得到明顯改善，金融部門(mén)去杠桿成效顯著(zhù)。
 

　　鄧海清認為，在“監管協(xié)調2.0”背景下，金融部門(mén)同業(yè)空轉去杠桿取得明顯成效，央行貨幣政策將維持“不松不緊”，央行政策從“去杠桿”到“穩杠桿”換檔。一方面，M2增速顯著(zhù)放緩表明金融部門(mén)“去杠桿”已經(jīng)取得成效，另一方面，央行維穩信貸和對實(shí)體經(jīng)濟融資的態(tài)度也表明，央行沒(méi)有進(jìn)一步緊縮貨幣政策的意圖。
 

　　交行金融研究中心高級研究員陳冀判斷，M2增速短期大幅反彈可能性較小，一段時(shí)期內都可能保持較低增速水平。同時(shí)，下半年貨幣政策不得不考慮已經(jīng)上升的市場(chǎng)利率通過(guò)融資成本和融資可得性傳導給實(shí)體經(jīng)濟的壓力，從而金融去杠桿工作節奏可能很大程度上維持當前的步調。
 

　　齊魯工業(yè)大學(xué)金融學(xué)院教授李永平告訴記者，M2增速的持續走低，說(shuō)明央行堅持穩健的貨幣政策，這與2008~2012年間形成鮮明對比，也體現了本屆政府在經(jīng)濟治理方面的不同理念。短期看，貨幣流通速度加快、金融創(chuàng )新不斷增強，對M2增速放緩具有替代效應。另外，M2增速或許也體現了央行對CPI等物價(jià)指數未來(lái)一段時(shí)間持續走低的預期。
 

　　下半年地產(chǎn)調控政策料難松動(dòng)
 

　　6月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額29.72萬(wàn)億元，同比增長(cháng)24.2%，增速比上年末回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額7.76萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.8%，比上年末高1.6個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人住房貸款余額20.10萬(wàn)億元，同比增長(cháng)30.8%，比上年末回落5.9個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　阮健弘指出，個(gè)人住房貸款期限縮短。6月份發(fā)放的個(gè)人住房貸款平均合同期限為269個(gè)月，比上年12月份縮短了兩個(gè)月。此外，個(gè)人住房貸款抵借比率降低。今年6月份，金融機構個(gè)人住房抵押貸款平均抵借比，也就是當月批準的抵押貸款金額與抵押品價(jià)值之比為59.3%，比上年12月份低2.1個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　阮健弘介紹，房地產(chǎn)信貸增長(cháng)勢頭回落，個(gè)人住房貸款抵借比率和期限均有所下降，這些變化有利于抑制房地產(chǎn)泡沫，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。
 

　　交行近期發(fā)布的研報預測，下半年房地產(chǎn)調控政策難有明顯松動(dòng)，對熱點(diǎn)城市維持嚴厲，市場(chǎng)需求在政策高壓下將趨于觀(guān)望，成交同比回落態(tài)勢延續；政策驅動(dòng)下的三四線(xiàn)樓市還能維持階段性穩增，對總體銷(xiāo)售形成一定支撐。房企各主要融資渠道的限制或收緊，將使到位資金增速繼續縮窄；其中按揭貸款規模和占比將雙雙下降，重點(diǎn)地區首套、二套房貸平均利率明顯上調。
 

　　中國銀行近期發(fā)布研報判斷，下半年，拉低房地產(chǎn)投資增速的政策效應仍將逐步顯現。一方面，房地產(chǎn)庫存水平仍較高。2017年房地產(chǎn)待售面積為6.6億平方米，雖然較2016年初7.4億平方米的高點(diǎn)有所降低，但仍處于歷史較高水平；另一方面，房地產(chǎn)調控的政策效應繼續釋放，土地購置面積和房地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(cháng)均已出現放緩，未來(lái)房地產(chǎn)投資增速可能下降。
 

　　中行研究報告還指出，房地產(chǎn)投資將有所放緩，但大幅降低可能性不大。
 

　　王青判斷，下半年房地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩對居民貸款需求的傳導效應將逐步顯現，房地產(chǎn)貸款和實(shí)體經(jīng)濟融資需求將邊際減弱。

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