三大航國資持股占比可降至50%以下 民航混改卸下“緊箍咒”
民航業(yè)對外開(kāi)放迎來(lái)政策利好。
自1月19日起，新修訂的《國內投資民用航空業(yè)規定》(下稱(chēng)“《規定》”)正式施行。
對比上一版規定，即2005年頒布的《國內投資民用航空業(yè)規定(試行)》(民航總局令第148號)，新版《規定》最受業(yè)界矚目的是，放寬中國國航(601111.SH)、東方航空(600115.SH)、南方航空(600029.SH)三大航空公司國有或國有控股要求，允許國有相對控股。
被決策層視作混改重點(diǎn)領(lǐng)域的民航業(yè)，開(kāi)始擁有更大的政策空間。
三大航被允許國有相對控股
本次《規定》的修改內容主要包括三個(gè)方面：放寬三大航國有或國有控股要求，允許國有相對控股；放寬了主要機場(chǎng)的國有股比要求；以及進(jìn)一步放開(kāi)行業(yè)內各主體之間的投資限制。
《規定》指出，對國內投資需要特別管理的公共航空運輸企業(yè)(“三大航”)應當保持國有控股或者國有相對控股。其中，國有相對控股應由單一國有投資主體及其控股企業(yè)相對控股。
最新財報顯示，目前中國航空集團持有中國國航53.46%的股份，東航集團持有東方航空56.38%的股份，南航集團持有南方航空51.99%的股份。
業(yè)內人士介紹，根據《公司法》的相關(guān)規定，“相對控股”指在企業(yè)的全部資本中所占比例不大于50%，但相對大于其他任何一投資主體，并且通過(guò)股東協(xié)議、公司章程、董事會(huì )決議或者其他協(xié)議安排能夠對企業(yè)實(shí)際支配，“也就是說(shuō)，按照民航新規，國資在三大航所占的資本比例可以低于50%。”
而在2005年發(fā)布的《國內投資民用航空業(yè)規定(試行)》中，明確規定“中國國際航空股份有限公司、中國東方航空股份有限公司、中國南方航空股份有限公司應當保持國有或者國有控股”。
其實(shí)，在交通領(lǐng)域的混改中，持股比例的放開(kāi)早已開(kāi)始?；旄臒狳c(diǎn)鐵路系統，去年首次迎來(lái)了絕對控股的民營(yíng)資本鐵路項目。2017年9月，首條民營(yíng)資本控股的高鐵杭紹臺鐵路PPP項目在杭州簽約，這個(gè)由復星集團牽頭的浙商民營(yíng)聯(lián)合體，占有51%的股權；2017年12月，第二條民營(yíng)資本控股的杭溫鐵路同樣花落浙江。
截至目前，包括杭溫鐵路與杭紹臺鐵路在內，加上已經(jīng)上市實(shí)現公眾持股的大秦鐵路、廣深鐵路，中國已有4條鐵路線(xiàn)實(shí)現混合所有制。
業(yè)內人士認為，無(wú)論是民航還是鐵路，允許有“話(huà)語(yǔ)權”的社會(huì )資本規模進(jìn)入，都是混合所有制改革的重要目標和方式。
更大的政策空間
“開(kāi)放”，無(wú)疑是本次《規定》的主調。
《規定》明確采用了負面清單模式，除規章明確規定的公共航空運輸、民用運輸機場(chǎng)、空中交通管制系統、航空燃油銷(xiāo)售儲運加注等方面有投資限制外，國內各類(lèi)主體投資民航其他領(lǐng)域和項目，均無(wú)投資準入限制。
比如對機場(chǎng)的投資，《規定》對樞紐和其他戰略機場(chǎng)之外的其他重要機場(chǎng)，完全沒(méi)有國有股比或者其他國內投資準入限制，這無(wú)疑將拓展運輸機場(chǎng)建設的投融資渠道。
事實(shí)上，社會(huì )資本已經(jīng)大量進(jìn)入民航各領(lǐng)域。據中國民用航空局政策法規司司長(cháng)顏明池介紹，現有58家公共航空運輸企業(yè)中，有15家是民營(yíng)或者是民營(yíng)控股企業(yè)。在249家通航企業(yè)中，80%以上是民營(yíng)或者民營(yíng)控股企業(yè)。
就三大航而言，《規定》則在資本層面提供了更為廣闊的空間和可能。
星昊投資管理有限公司總監楚成鋒告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者：“近年來(lái)國有民航企業(yè)紛紛引進(jìn)戰略投資者，但受限于國有資本絕對控股的‘緊箍咒’，即使外資和民營(yíng)資本‘不差錢(qián)’，航空公司也不能跨越政策紅線(xiàn)。”
“三大航本身，從上世紀90年代開(kāi)始就陸續在海外上市，后來(lái)在國內上市。從形式上看，已經(jīng)是混合所有制企業(yè)了。這次新規的出臺，對有關(guān)國有股比的下降提供了一個(gè)政策空間。”中國民用航空局政策法規司司長(cháng)顏明池表示，“如果三大航自身企業(yè)發(fā)展有需要的話(huà)，可以按照國家有關(guān)國企改革的部署，進(jìn)一步吸收包括社會(huì )資本在內的各類(lèi)資本的投資。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是政策上有空間。”
民航業(yè)混改期待“多點(diǎn)開(kāi)花”
去年的國務(wù)院政府工作報告明確指出，2017年要深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。
作為混改七大重點(diǎn)領(lǐng)域之一的民航業(yè)，近年來(lái)在混改方面動(dòng)作頻頻。以國資委首批混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)東航為例，2015年和2016年，東航先后引入達美航空和攜程作為戰略投資者，達美航空以4.5億美元取得東航3.22%的股權，攜程以30億元取得東航3.2%的股權。
2017年7月，東航集團旗下東方航空物流有限公司，通過(guò)混改實(shí)現了股權多元化。東航集團和新引入的股東聯(lián)想控股、普洛斯、德邦、綠地，以及東航物流核心員工，將分別持有東航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。東航實(shí)際投入18.45億元國有資本，有效引入22.55億元非國有資本投入，起到了放大國有資本的“杠桿”效應；同時(shí)，東航物流資產(chǎn)負債率從之前的87.86%，降低到75%左右。據最新消息，東航物流已經(jīng)啟動(dòng)了第二批員工持股工作。
除東航外，美國航空在去年3月以15.53億港元認購南航新發(fā)行的H股股票，取得南航2.68%的股權。國航也正在穩步推進(jìn)旗下航空貨運物流板塊的混合所有制改革。
民航業(yè)的混改能否“多點(diǎn)開(kāi)花”令人期待，特別是從2017年11月至今，三大航各自的控股股東，中國南方航空集團公司、中國東方航空集團公司、中國航空集團公司相繼宣布完成公司制改制，公司由全民所有制企業(yè)改制為國有獨資企業(yè)，并完成相應更名，從“集團公司”變?yōu)?ldquo;集團有限公司”，由國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )履行出資人職責。
對此三大航均表示，改制將有助于各自進(jìn)一步形成有效制衡的公司法人治理結構和靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制。
業(yè)內也普遍看好三大航改制后的市場(chǎng)化變革。民航業(yè)專(zhuān)家綦琦認為，三大航空集團由全民所有制企業(yè)變更為國有獨資公司，進(jìn)一步明確了集團權屬，為三大航進(jìn)一步更加積極主動(dòng)、合法合規地參與到國內外市場(chǎng)競爭排除了制度和權屬限制，為即將開(kāi)展的三大航空集團旗下的航空業(yè)務(wù)和資產(chǎn)混改工作確認了符合資本市場(chǎng)普遍認可的資產(chǎn)持有和投資主體。（記者曹煦|）
轉自：《中國經(jīng)濟周刊》
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