央行在最新發(fā)布的2017年第一季度《中國貨幣政策執行報告》中首次回應了市場(chǎng)廣為關(guān)注和討論的央行“縮表”。報告稱(chēng)，這一次的所謂“縮表”發(fā)生在外匯占款下降這一大背景不變的情況下，主要與現金投放的季節性變化及財政存款大幅變動(dòng)有關(guān)。報告明確，中國央行“縮表”并不一定意味著(zhù)收緊銀根。
數據顯示，2017年第一季度央行出現“縮表”，即2月和3月末人民銀行資產(chǎn)負債表較1月末分別下降了0.3萬(wàn)億元和1.1萬(wàn)億元。這一變化市場(chǎng)高度關(guān)注，也有不少市場(chǎng)人士就此推測央行未來(lái)將進(jìn)一步收縮市場(chǎng)流動(dòng)性。對此，報告稱(chēng)，一方面，現金投放的季節性波動(dòng)是2月“縮表”的重要原因；另一方面，財政支出加快是3月“縮表”的重要原因。與此同時(shí)，商業(yè)銀行合意流動(dòng)性水平的變化對資產(chǎn)負債表也有一定影響。
報告稱(chēng)，根據形勢變化和供求因素，人民銀行合理搭配工具組合，保持了流動(dòng)性中性適度和基本穩定。這意味著(zhù)央行資產(chǎn)負債表的變化與保持銀行體系流動(dòng)性基本穩定可以并行不悖，既不能用過(guò)去幾年的情況來(lái)衡量目前的流動(dòng)性松緊狀況，也不能將某些季節性因素引致的央行資產(chǎn)負債表變化視作貨幣政策取向的變化。
報告稱(chēng)，總的來(lái)看，我國央行資產(chǎn)負債表的變化要受到外匯占款、調控工具選擇、春節等季節性因素、財政收支以及金融改革和調控模式變化等更為復雜因素的影響，中國央行“縮表”并不一定意味著(zhù)收緊銀根，比如在資本流出背景下降準會(huì )產(chǎn)生“縮表”效應，但實(shí)際上可能是放松銀根的，因此不宜簡(jiǎn)單與國外央行的“縮表”類(lèi)比。對此應全面、客觀(guān)看待，并做更深入、準確的分析。由于第一季度“縮表”受季節性及財政收支等短期因素影響較大，從目前掌握的數據看，4月人民銀行資產(chǎn)負債表已重新轉為“擴表”。
國泰君安銀行團隊分析稱(chēng)，央行專(zhuān)門(mén)用一個(gè)專(zhuān)欄回答了市場(chǎng)關(guān)注的“縮表”問(wèn)題，其根本目的是為了打消市場(chǎng)對未來(lái)進(jìn)一步緊縮的擔憂(yōu)，穩定市場(chǎng)預期，避免貨幣市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，為后續的金融去杠桿工具創(chuàng )造平穩的貨幣環(huán)境。
值得注意的是，報告在談及下一階段貨幣政策思路時(shí)也明確表示，“靈活運用多種貨幣政策工具組合，合理安排相關(guān)工具搭配和操作節奏，維護流動(dòng)性基本穩定，既為信貸合理增長(cháng)提供必要的流動(dòng)性支持，又防范信貸過(guò)快擴張和杠桿率進(jìn)一步攀升，還要加強金融監管協(xié)調，有機銜接監管政策出臺的時(shí)機和節奏，穩定市場(chǎng)預期，把握好去杠桿和維護流動(dòng)性基本穩定的平衡，為穩增長(cháng)、調結構、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險提供相對平穩的流動(dòng)性環(huán)境。”央行稱(chēng)。
轉自：經(jīng)濟參考報
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