地方國企混改現三大趨勢 競爭類(lèi)國企讓渡控股權成亮點(diǎn)

　　近期，地方國企改革落地呈加速之勢，上周，上海、深圳國改概念股持續活躍。牛牛金融研究中心提供的數據顯示，截至7月21日，共有62家國有控股上市公司因籌劃重大事項停牌，其中38家為地方國企，北京、天津、深圳、山西、云南等地國企停牌數量較多。業(yè)內人士指出，整體來(lái)看，未來(lái)國企混改呈三大趨勢：即國資不追求絕對控股，重視與新進(jìn)合作伙伴的戰略協(xié)同，加大核心員工持股比例。未來(lái)，混改步伐會(huì )進(jìn)一步加大，商業(yè)一類(lèi)競爭類(lèi)企業(yè)進(jìn)一步讓出控股權將成為趨勢，但同時(shí)應加強評估，嚴防國資流失。

　　地方國企頻頻出讓控股權

　　“目前，省級國資委所出資企業(yè)及各級子企業(yè)中，混合所有制企業(yè)占比達到47%。越來(lái)越多的競爭性企業(yè)在混改中進(jìn)一步調整股權比例，促進(jìn)企業(yè)形成了有效制衡的法人治理結構。”國資委一位負責人對中國證券報記者表示，不少企業(yè)在混改過(guò)程中通過(guò)探索實(shí)施經(jīng)理層市場(chǎng)化選聘和身份轉換、員工持股等，推動(dòng)企業(yè)形成了靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制。

　　浦東科投混改無(wú)疑成為了地方國企改革的新標桿。

　　7月12日，上工申貝、ST新梅、萬(wàn)業(yè)企業(yè)同時(shí)公告稱(chēng)，6月浦東科投召開(kāi)股東會(huì )，上實(shí)資產(chǎn)、浦東投控分別將其持有的浦東科投10%、1%的股權轉讓給宏天元創(chuàng )投。上述事項完成后，宏天元創(chuàng )投持有浦東科投51%股份，成為其控股股東；朱旭東、李勇軍、王晴華等浦東科投管理團隊通過(guò)宏天元創(chuàng )投控制浦東科投，成為其實(shí)際控制人。本次權益變動(dòng)前，上海國資委與浦東國資委合計間接持有浦東科投60%股權；變動(dòng)之后，國資方面合計持股比例降至49%。

　　“本次浦東科投混改加碼，讓渡國資控股權，具有地方混改標桿意義，體現了本輪‘真混改’強調‘注重提高社會(huì )資本在國企中權利’的內在訴求。”華創(chuàng )證券首席策略分析師王君表示，2014年，浦東科投混改便是國內最具有體制激勵優(yōu)勢案例，將所有權與經(jīng)營(yíng)權分離，依托上海功能定位，將市場(chǎng)化與團隊專(zhuān)業(yè)化的經(jīng)營(yíng)理念融入國企，本身就是一次重大的嘗試與突破。而本次混改力度進(jìn)一步加強，國資讓渡控股權與社會(huì )資本接棒管理，將為公司進(jìn)一步市場(chǎng)化帶來(lái)新動(dòng)力。未來(lái)公司通過(guò)依法行使股東權利達到改善公司經(jīng)營(yíng)管理，進(jìn)而提升盈利能力與價(jià)值可期。

　　而被喻為混改突破性樣本的云南白藥模式更是受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　6月28日云南白藥公告稱(chēng)，公司控股股東白藥控股已辦理完成增資引入江蘇魚(yú)躍的工商變更登記，其注冊資本由30億元升至33.33億元，云南省國資委、新華都、江蘇魚(yú)躍分別持有其45%、45%、10%的股權，并分別將向董事會(huì )提名2名、2名、1名董事。本次變更登記后，白藥控股及云南白藥均變更為無(wú)實(shí)際控制人企業(yè)。

　　招商證券認為，據測算，新華都去年年底以253.7億元增資白藥控股至50%，相當于對白藥控股持有的云南白藥股權作價(jià)253.7億元，相當于在當時(shí)云南白藥的股價(jià)（去年停牌價(jià)格）基礎上折價(jià)15%；本次魚(yú)躍集團以56.38億元增資至10%，同樣相當于對白藥控股持有的股權作價(jià)253.7億元，意味著(zhù)在當前云南白藥的價(jià)格基礎上折價(jià)34%，對于魚(yú)躍集團而言，非常劃算。過(guò)去的地方國企混改，幾乎都是國資委占50%以上股權。而云南省此次混改，不僅一開(kāi)始國資只占50%，后面更是退讓到45%，民營(yíng)資本占到55%，力度之大極其罕見(jiàn)，表明云南省國資委對此次混改的重視，以及充分放權的決心。短期來(lái)看，后續員工激勵等方案的出臺可能加快。

　　此外，天津市在國有股權的讓渡上也頗為開(kāi)放。

　　6月6日，在天津融洽會(huì )期間舉行的“天津市國有企業(yè)混改暨海河產(chǎn)業(yè)基金推介對接會(huì )”上，天津市國資委副主任楊宏彥表示，天津市要引入真正的戰略投資者推進(jìn)分類(lèi)國企改革，在競爭性國企股權結構改革中，國有資本可控股也可不控股。對接會(huì )中，天津推出40多家市屬集團的194個(gè)國企混改項目，預計引入資金1100億元。其中，股權開(kāi)放的力度很大：明確投資者持股比例可不低于50%的項目占到三分之一以上，明確投資者持股比例在30%-50%區間的項目占到55%。例如，一商集團明確國有股權保留35%，戰略投資者控股55%；天津醫藥集團引進(jìn)1-2家戰略投資者，讓出國有絕對控股權，引入資金100億元。

　　中國企業(yè)研究院執行院長(cháng)李錦表示，上半年混改的推進(jìn)依然存在步調不一致等問(wèn)題，在深改組發(fā)話(huà)“允許改革有失誤、但不允許不改革”的定調下，下半年混改尤其是地方混改將進(jìn)一步提速，范圍和尺度都將更大。未來(lái)引進(jìn)增量與存量出售應進(jìn)一步相結合，按一定規則和速度降低國有股權比例，出讓控股權的案例將進(jìn)一步增多。

　　混改落地實(shí)施仍顯謹慎

　　混改提速，一些省市更是明確了混改的量化目標。

　　近日，深圳市印發(fā)了《深圳市2017年改革計劃》。計劃提出：實(shí)施管理層核心骨干持股、資產(chǎn)重組，大力推進(jìn)市屬?lài)蠡旌纤兄聘母铮?017年內推進(jìn)10家企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革，力爭完成4家-5家。

　　6月15日，上海市國資委發(fā)布《關(guān)于地方國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展第一批員工持股試點(diǎn)的通知》，公布了第一批試點(diǎn)名單共四家企業(yè)，分別是上海電氣國軒新能源科技有限公司、上海齊程網(wǎng)絡(luò )科技有限公司、上海久事智慧體育有限公司、上海新金橋環(huán)保有限公司。

　　山西省出臺的《關(guān)于省屬?lài)衅髽I(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的實(shí)施意見(jiàn)》提出，原則上該省省屬企業(yè)集團層面持股比例原則上可以降低到51%，經(jīng)過(guò)省委、省政府的批準甚至可以讓出控股權。集團公司層面以下二級公司不設股比限制，只要有利于國有資本增值，有利于山西經(jīng)濟發(fā)展，都可以進(jìn)行混改。

　　國資委數據顯示，截至3月底，省級國資委監管的各級企業(yè)中，混合所有制企業(yè)數量較2016年底增長(cháng)3%，126家省級國資委監管的一級企業(yè)集團層面完成了混合所有制改革。

　　地方國企混改落地正在提速，但從A股市場(chǎng)中，國企股權轉讓案例來(lái)看，混改的實(shí)施仍顯謹慎。

　　牛牛金融數據顯示，今年以來(lái)國有控股上市公司發(fā)生的71起股權轉讓中，轉讓給民資的僅8家，其中，有兩家停止實(shí)施，另有1家未獲通過(guò)。上述轉讓給民資的8家企業(yè)中，萬(wàn)豐錦源入主長(cháng)春經(jīng)開(kāi)；金昇實(shí)業(yè)接盤(pán)新疆城建成為新控股股東，并將置入卓郎智能；永輝超市五度舉牌中百集團持股比例達25%等案例成為落實(shí)混改的典范。停止實(shí)施的為捷成股份參與認購湖北廣電非公開(kāi)發(fā)行股票以及特華投資收購遼寧成大7.68%股權。未獲通過(guò)的為鋼鋼網(wǎng)計劃入股杭鋼股份。

　　中央企業(yè)智庫聯(lián)盟秘書(shū)長(cháng)彭建國認為，改革已進(jìn)入加速落地階段，此輪改革強調“國民共進(jìn)”，共同發(fā)展。在深改組會(huì )議要求下，未來(lái)混改步伐會(huì )進(jìn)一步加大，商業(yè)一類(lèi)競爭類(lèi)企業(yè)未來(lái)進(jìn)一步讓出控股權將成為趨勢。但他強調，對于有著(zhù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及核心技術(shù)的好企業(yè)，仍要保持控股權，在混改加速的同時(shí)，要做好評估，防止國有資產(chǎn)流失是第一要位的。

　　香頌資本執行董事沈萌指出，地方混改會(huì )在允許的范圍內更加活躍，對于一些非國計民生、非戰略行業(yè)以及國有成分鼓勵退出的行業(yè)，都可能出讓控股權，出讓國有控股權可以激勵新股東的參與，增強企業(yè)活力。但國資監管部門(mén)需重點(diǎn)關(guān)注在出讓控股權后，國有部分是否會(huì )受到控股股東損害，或者國資少數股東的角色被控股股東利用等問(wèn)題。“在推進(jìn)混改過(guò)程中實(shí)際上都還是比較謹慎的，大家在觀(guān)察政策。”他指出，上市公司層面如果沒(méi)有相應的話(huà)語(yǔ)權，對于自主性更強、決策力更高效的民資吸引力不大。（記者 劉麗靚）
 

　　轉自：中國證券報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時(shí)須獲得授權并注明來(lái)源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀