債融支持工具三箭齊發(fā) 民企紓困攻堅劍指融資貴

　　紓困民企又有新進(jìn)展！

　　12月14日，首批兩只民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具分別在上交所和深交所新鮮出爐，首單信用保護合約同日亮相。

　　業(yè)內人士認為，這是自證監會(huì )組織交易所債券市場(chǎng)啟動(dòng)信用保護工具業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來(lái)，探索通過(guò)信用增進(jìn)工具支持民營(yíng)企業(yè)融資的又一重要舉措。

　　如何支持民企和小微企業(yè)發(fā)展，是今年以來(lái)各界探討的話(huà)題。

　　12月13日，中國人民銀行行長(cháng)易綱提出“三支箭”組合，其中第二支箭就是設立民企債券融資支持工具。

　　上述民企債券融資支持工具落地效果顯示，發(fā)行人融資成本大幅降低，有的還創(chuàng )出參考債券發(fā)行利率新低 。不僅如此，投資人認購踴躍。

　　信用保護工具助力民企紓困

　　12月14日，證監會(huì )表示，繼銀行間債券市場(chǎng)后，交易所債券市場(chǎng)推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，以市場(chǎng)化方式支持民營(yíng)企業(yè)債券融資。

　　據了解，民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具是由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，委托中證金融進(jìn)行市場(chǎng)化運作，通過(guò)出售信用保護合約等方式，為有市場(chǎng)、有前景、技術(shù)有競爭力、信息披露透明規范的民營(yíng)企業(yè)提供增信支持，幫助企業(yè)債券融資。

　　一家大型券商人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，證金公司和券商為債券發(fā)行人提供信用保護，投資者會(huì )打消對民企風(fēng)險的顧慮，提高債券融資的效率，降低發(fā)行利率。

　　“創(chuàng )新性在于，第一，證金公司用央行再貸款資金提供保護，釋放了政策支持民企融資的積極信號；第二，交易所市場(chǎng)首次引入證金公司和券商共同發(fā)行。”該人士指出。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者還了解到，除民企債券融資支持工具外，為促進(jìn)政策引導與市場(chǎng)機制相互補充，動(dòng)員更多資源幫助民企融資，證監會(huì )鼓勵和支持相關(guān)金融機構為民企債券發(fā)行提供信用保護工具。

　　同日，海亮集團公司債券信用保護合約誕生。

　　盡管作為民企500強、我國銅加工及民營(yíng)教育龍頭企業(yè)，評級為AA+，但目前仍很難發(fā)債。

　　為提高發(fā)行成功率，有效管控發(fā)行成本，主承銷(xiāo)商中德證券與招商證券提出“債券發(fā)行+信用保護工具”的綜合金融解決方案。

　　券商為民企融資提供增信，這有利于消除市場(chǎng)對于融資民企償付能力、信用等方面的擔憂(yōu)。招商證券相關(guān)人士接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“對海亮后續發(fā)債，降低成本，引導利率，會(huì )有非常好的示范作用。”

　　相比傳統增信擔保方式，券商采用的創(chuàng )新舉措有怎樣優(yōu)勢呢？

　　對此，上述該名招商證券相關(guān)人士說(shuō)，傳統增信擔保有三點(diǎn)不足，一是擔保機構本身力量較弱；二是擔保機構本身?yè)：蟛荒芊稚L(fēng)險，風(fēng)險集中；三是擔保機構的擔保本身不可分離。

　　同樣提供增信，相比前述的民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，招商證券該項目更強調市場(chǎng)化，即券商以其增信來(lái)撬動(dòng)更多市場(chǎng)資金參與。市場(chǎng)化發(fā)行正是監管層鼓勵和支持的方式。

　　“只有市場(chǎng)化才能做大，才能真正把這件事情做好。”該名招商證券相關(guān)人士表示。

　　發(fā)行融資成本大幅降低

　　信用保護工具的落地，最大受益方毫無(wú)疑問(wèn)是發(fā)行人。

　　作為民企，今年面臨的“融資難”、“融資貴”問(wèn)題尤為嚴峻，此次一系列金融工具出臺，無(wú)疑有助于降低發(fā)行人融資成本。

　　根據華泰聯(lián)合證券介紹，亨通光電公開(kāi)發(fā)行的2018年公司債，在信用保護工具支持下，發(fā)行利率大幅下行，最終票面利率4.9%，創(chuàng )參考債券發(fā)行利率的新低。

　　智光電氣債券發(fā)行結果顯示，由于民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的同步配售，投資者對“18智光02”公司債券認可度較高，市場(chǎng)反響良好，債券發(fā)行利率為6.8%，較市場(chǎng)同期可比債券發(fā)行利率均值低96BP，低于企業(yè)近年歷次債券融資綜合成本。

　　招商證券創(chuàng )設的18海亮03信用保護合約，參考債項為海亮集團公開(kāi)發(fā)行的2018年第一期公司債券，利率不超過(guò)7%，較同期市場(chǎng)價(jià)格低至少一百多個(gè)BP。

　　投資者也在該品種上獲得收益和保護，雙方皆大歡喜。

　　據招商證券相關(guān)人士介紹，投資人購買(mǎi)民企發(fā)行債券的同時(shí)，配套購買(mǎi)券商的信用保護工具，可得到保護，一旦出現風(fēng)險事件，由券商償付。信用保護工具既為債券投資人提供多樣化風(fēng)險防范工具，也為金融市場(chǎng)提供了信用風(fēng)險評估工具。

　　在收益上，海亮信用保護合約為180BP，購買(mǎi)該合約的投資者，一年收益是5.2%，相當于買(mǎi)了招商證券信用，一年期招商證券的公司債券為3.5%，投資人多賺170BP，所以這次認購CDS的投資人也很踴躍。

　　轉自：21世紀經(jīng)濟報道

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