連續12天“按兵不動(dòng)”，央行釋放啥信號？

　　中國人民銀行11日發(fā)布公告稱(chēng)，銀行體系流動(dòng)性總量仍處于較高水平，當日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。這已是央行連續第12個(gè)工作日在公開(kāi)市場(chǎng)上“按兵不動(dòng)”。

　　“央行的意圖，就是在保持流動(dòng)性總量基本穩定的前提下，積極推動(dòng)金融去杠桿、防風(fēng)險。這也是對市場(chǎng)預期的一種有效引導。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析認為。

　　無(wú)論是為了遏制部分金融市場(chǎng)上出現的“借短投長(cháng)”、加杠桿投機炒作的風(fēng)險，還是為了抑制部分熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫，調節好貨幣供應閘門(mén)、增強政策定力，都是非常必要的。

　　正如溫彬指出的那樣，當前“穩健中性”的貨幣政策言出必行。央行通過(guò)暫停逆回購在凈回籠資金，加上此前上調公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，讓金融機構感受到政策決心。今年開(kāi)始的MPA（宏觀(guān)審慎評估）新規把表外理財業(yè)務(wù)納入廣義信貸范圍，引導金融機構加強資產(chǎn)負債管理、壓縮表外業(yè)務(wù)，糾正以往過(guò)于依賴(lài)發(fā)行同業(yè)存單、大搞期限錯配等做法，也會(huì )逐步緩解資金需求壓力。

　　央行“按兵不動(dòng)”的12個(gè)工作日，橫跨兩個(gè)不同時(shí)段：3月底是一季度末，4月初是二季度初。對銀行等金融機構業(yè)務(wù)而言，季末通常是考核的沖刺時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性往往偏緊，更何況今年面臨MPA考核新規；季初是經(jīng)營(yíng)的新開(kāi)端，流動(dòng)性往往偏松。為何在兩個(gè)不同時(shí)段上，央行都“按兵不動(dòng)”？

　　“雖然MPA考核新規使得3月底流動(dòng)性相對偏緊一些，但由于有季末財政支出的集中下?lián)茏鳛閷_，在央行看來(lái)流動(dòng)性沒(méi)有大問(wèn)題。進(jìn)入4月份流動(dòng)性壓力大大緩解，就更沒(méi)必要通過(guò)逆回購做凈投放了。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析。

　　反映銀行間資金價(jià)格水平的Shibor利率在3月底連續小幅上行后，進(jìn)入4月份以來(lái)總體呈小幅下行走勢。價(jià)格信號也說(shuō)明，當前流動(dòng)性基本穩定。

　　陳冀認為，雖然當前大小金融機構的流動(dòng)性情況有差異，但總體而言流動(dòng)性平穩。央行調控流動(dòng)性的政策工具和手段充足，有能力保持流動(dòng)性的基本穩定。

　　“要保持流動(dòng)性基本穩定，但并不是所有的流動(dòng)性需求都要滿(mǎn)足。對那些投機炒作從而加大了金融風(fēng)險的流動(dòng)性需求就不應當去滿(mǎn)足，政策就應當發(fā)出這樣的信號。”溫彬說(shuō)。

　　央行在公開(kāi)市場(chǎng)的“按兵不動(dòng)”，有著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟企穩、市場(chǎng)信心向好的底氣。今年前兩月的主要數據顯示，中國經(jīng)濟延續了去年八九月份以來(lái)出現的積極向好態(tài)勢，海內外對中國經(jīng)濟的預期在好轉。

　　“目前實(shí)體經(jīng)濟下行壓力有所緩解，市場(chǎng)信心在增強，這為實(shí)施穩健中性的貨幣政策創(chuàng )造了良好的環(huán)境，沒(méi)有必要去搞寬松的貨幣政策。”華泰證券首席宏觀(guān)研究員李超認為。

　　此外，今年以來(lái)人民幣對美元匯率走穩，外匯儲備有所回升，過(guò)去一段時(shí)間外匯占款持續減少對基礎貨幣供應的沖擊如今有了明顯緩解，也相應減緩了央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作方式補充流動(dòng)性的壓力。

　　展望未來(lái)，外有美聯(lián)儲可能會(huì )繼續加息、世界經(jīng)濟存在諸多不確定性，內有宏觀(guān)經(jīng)濟企穩基礎仍待鞏固、防范金融風(fēng)險任務(wù)艱巨，貨幣政策操作需要相機而動(dòng)，不能掉以輕心。“從保持經(jīng)濟金融穩定和維護國際收支平衡的視角看，未來(lái)貨幣政策關(guān)鍵是要落實(shí)好‘穩健中性’，管好流動(dòng)性的總閘口。”李超預計。（新華社記者劉錚）

　　轉自：新華社

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