IMF為中國央行正名：“幾乎沒(méi)有進(jìn)行外匯干預”

　　美國財政部將中國列入“匯率操縱國”的做法遭到了IMF“打臉”。

　　美國東部時(shí)間周五下午，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了執董會(huì )與中國的第四條磋商報告。報告認為，中國沒(méi)有大規模干預人民幣匯率。

　　報告指出，人民幣雖然對美元貶值，但相對于一攬子貨幣大體穩定，中國外匯儲備充足，自去年第四條磋商以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率貶值約 2.5%，中國人民銀行幾乎沒(méi)有對人民幣匯率進(jìn)行干預。

　　此前美國財政部在發(fā)布將中國列入“匯率操縱國”的聲明時(shí)還指出，將會(huì )與IMF磋商評估中國近期在匯率方面的舉措。而此次IMF做出的“中國沒(méi)有大規模干預人民幣匯率”的結論否定了美國將中國列入“匯率操縱國”做法。

　　先看IMF報告中的重要觀(guān)點(diǎn)：

　　1、中國經(jīng)濟正面臨外部阻力和不確定的環(huán)境，鑒于計劃實(shí)施的政策刺激將部分抵消美國對2000億美元中國出口加征關(guān)稅的負面影響，預計2019年經(jīng)濟增速將放緩至6.2%?？傮w通脹因食品價(jià)格上漲而上升，預計將保持在2.5%左右。

　　2、外部環(huán)境仍具有高度不確定性，要成功實(shí)現高速增長(cháng)向高質(zhì)量增長(cháng)的轉型，須繼續實(shí)施去杠桿，加強再平衡工作，同時(shí)調整宏觀(guān)經(jīng)濟政策以應對貿易緊張局勢加劇。

　　3、若關(guān)稅不進(jìn)一步上調，宣布的政策措施足以在2019年穩定經(jīng)濟增長(cháng)；若貿易緊張局勢進(jìn)一步升級，使經(jīng)濟和金融穩定面臨風(fēng)險，那么有必要實(shí)施額外的定向刺激措施，以財政措施為主。IMF強調了能夠提振中期增長(cháng)的結構性財政改革的重要性。

　　4、IMF強調了堅持去杠桿和化解金融風(fēng)險的重要性。繼續推進(jìn)金融監管改革，同時(shí)強化銀行資本、建立清晰的銀行處置機制并控制家庭債務(wù)增長(cháng)帶來(lái)的脆弱性，將有助于實(shí)現更加可持續的增長(cháng)路徑。

　　5、IMF認為，自去年第四條磋商以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率貶值約 2.5%，中國人民銀行幾乎沒(méi)有對人民幣匯率進(jìn)行干預。加強匯率靈活性、改善外匯市場(chǎng)的深度和運行情況有助于金融體系應對資本流動(dòng)波動(dòng)的加劇。加強匯率政策透明度也很重要。

　　“中國央行幾乎沒(méi)有進(jìn)行外匯干預”

　　IMF報告稱(chēng)，2018 年 6 月中至 8 月初，人民幣對美元雙邊匯率的貶值相對迅速，當局重新采取了應對貶值壓力的措施——對外匯衍生品實(shí)行20%的準備金要求(屬于資本流動(dòng)管理措施)，以及在每日交易區間的中間價(jià)形成過(guò)程中采用逆周期調節因子。人民幣雖然對美元貶值，但相對于貨幣籃子大體穩定，自去年第四條磋商以來(lái)，實(shí)際有效匯率貶值了約 2.5%。估計結果顯示，人民銀行幾乎沒(méi)有進(jìn)行外匯干預。中國約有 3.2 萬(wàn)億美元的外匯儲備，仍然足以繼續向浮動(dòng)匯率轉型。

　　美國財政部將中國列入“匯率操縱國”一事也在美國國內引發(fā)了質(zhì)疑之聲。美國前財政部長(cháng)、哈佛大學(xué)前校長(cháng)勞倫斯薩默斯(Lawrence Summers)在《華盛頓郵報》撰文稱(chēng)，中國并不符合“匯率操縱國”的情況，人民幣匯率下跌并非人為操縱，而是市場(chǎng)對新加征的美國關(guān)稅的自然反應。美國財政部長(cháng)斯蒂芬·姆努欽(Steven Mnuchin)將中國列為“匯率操縱國”，明顯是順應其“老板”的政策，不僅損害了自己的信譽(yù)，更損害了美國財政部的公信力。

　　與此同時(shí)，IMF呼吁應加強匯率靈活性并由市場(chǎng)決定，來(lái)幫助吸收關(guān)稅的沖擊。貶值壓力加劇和潛在的資本外流要求當局進(jìn)行更清晰的對外溝通，并實(shí)施可能的外匯干預來(lái)應對市場(chǎng)的無(wú)序形勢。如果外匯市場(chǎng)壓力持續并導致羊群效應和金融體系承壓，以透明的方式臨時(shí)收緊現行的資本流動(dòng)管理措施可能是合適的，這是穩定經(jīng)濟和市場(chǎng)的更大范圍一攬子政策的組成部分。進(jìn)一步開(kāi)放資本賬戶(hù)雖然中期來(lái)看是可取的，但應謹慎、有序實(shí)施并確保其針對性。

　　據媒體報道，IMF還透露，美國財政部目前正就包括中國在內的一系列問(wèn)題與其進(jìn)行磋商，但未透露具體磋商內容。

　　央行8月9日發(fā)布的《2019年第二季度貨幣政策執行報告》也指出，8 月以來(lái)，受?chē)H經(jīng)濟金融形勢、單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預期等影響，人民幣對美元有所貶值，突破了7元， 反映了外匯供求和國際匯市的波動(dòng)。對此居民、企業(yè)和金融機構均理性、客觀(guān)看待，市場(chǎng)預期總體平穩。下一步，央行將穩步深化人民幣匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器的作用。必要時(shí)加強宏觀(guān)審慎管理，穩定市場(chǎng)預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　預計 2019年經(jīng)濟增速將放緩至 6.2%

　　IMF報告認為，中國經(jīng)濟正面臨外部阻力和不確定的環(huán)境，鑒于計劃實(shí)施的政策刺激將部分抵消美國對2000億美元中國出口加征關(guān)稅的負面影響，預計 2019年經(jīng)濟增速將放緩至 6.2%。

　　IMF執董們稱(chēng)贊中國近期的改革進(jìn)展，尤其是在降低金融部門(mén)脆弱性和繼續開(kāi)放經(jīng)濟方面取得的進(jìn)展。他們指出，外部環(huán)境仍具有高度不確定性，并強調，要成功實(shí)現高速增長(cháng)向高質(zhì)量增長(cháng)的轉型，須繼續實(shí)施去杠桿，加強再平衡工作，同時(shí)調整宏觀(guān)經(jīng)濟政策以應對貿易緊張局勢加劇。

　　執董們同意，若關(guān)稅不進(jìn)一步上調，宣布的政策措施足以在2019年穩定經(jīng)濟增長(cháng)；同時(shí)，應避免額外的刺激措施和過(guò)快的信貸增長(cháng)。在此背景下，一些執董重申了淡化增長(cháng)目標的必要性。執董們同意，若貿易緊張局勢進(jìn)一步升級，使經(jīng)濟和金融穩定面臨風(fēng)險，那么有必要實(shí)施額外的定向刺激措施，但以財政措施為主。

　　IMF還認為，中國在若干關(guān)鍵領(lǐng)域的改革取得進(jìn)展。加強金融監管以及控制預算外地方政府投資降低了債務(wù)積累速度，有助于抑制金融部門(mén)的風(fēng)險累積。

　　中國跨境資金不會(huì )出現“大進(jìn)大出”

　　自美國財政部將中國列入“匯率操縱國”以來(lái)，中國監管當局密集發(fā)聲做出回應。

　　央行8月6日發(fā)表聲明稱(chēng)，這一標簽不符合美財政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準，是任性的單邊主義和保護主義行為，嚴重破壞國際規則，將對全球經(jīng)濟金融產(chǎn)生重大影響。

　　8月8日，央行調查統計司司長(cháng)阮健弘和國家外匯局新聞發(fā)言人王春英在接受央視采訪(fǎng)時(shí)指出，人民幣的匯率有一定幅度的波動(dòng)，是市場(chǎng)力量推動(dòng)的。憑著(zhù)短期波動(dòng)，把中國定為人民幣匯率操縱國，毫無(wú)道理和依據，反映的是美國的霸凌主義。我國外匯管理政策將繼續保持穩定，企業(yè)和個(gè)人正常合規的用匯需求不會(huì )受到影響。

　　8月9日，國家外匯管理局副局長(cháng)陸磊在接受央視專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，美國財政部認定中國匯率操縱的做法，是美方單方面的定義，是不負責任的，嚴重破壞國際規則。即便我們被貼上這樣或那樣的標簽，并不能改變我們的在全球分工鏈上的地位和我們自己自身經(jīng)濟的成長(cháng)性。

　　對于未來(lái)一段時(shí)間中國跨境資金是否會(huì )出現“大進(jìn)大出”的可能性，陸磊表示，中國10年期國債的收益率水平比美國高出大概一個(gè)百分點(diǎn)左右，反映了這個(gè)至少在目前價(jià)格牽引還不足以導致跨境資金的迅速的外流。此外，過(guò)去幾年我們發(fā)現，我國國債的信用違約掉期一度高達150，而去年是60，到今年上半年是40。這就說(shuō)明全世界的投資者對中國的估值水平和對中國的信用風(fēng)險的評價(jià)是非常穩健的。這些都反映了對跨境資金流動(dòng)的流量和流向還是持是穩健、樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。

　　轉自：券商中國

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