成熟的證券市場(chǎng)不一定是價(jià)格上漲的市場(chǎng)，但一定是規則明晰、公平公正的市場(chǎng)。為及時(shí)遏制內幕交易高發(fā)態(tài)勢，證監會(huì )于今年7月啟動(dòng)了針對內幕交易的第三批專(zhuān)項執法行動(dòng)。這一批案件一共18起，截至目前查處工作已近尾聲。但是專(zhuān)項執法行動(dòng)的結束，并不意味著(zhù)對內幕交易的打擊停止。
（資料圖）
“證監會(huì )對內幕交易的監管一直都沒(méi)有放松，2010年就曾經(jīng)開(kāi)展過(guò)打擊內幕交易的一次專(zhuān)項行動(dòng)。”證監會(huì )稽查部門(mén)相關(guān)人士對第一財經(jīng)記者表示，隨著(zhù)制度完善、執法加強，內幕交易得到一定遏制，但是從我國資本市場(chǎng)的投資者結構、股市文化以及傳播手段的發(fā)展趨勢來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)期內幕交易仍將持續高發(fā)，稽查部門(mén)將持續按照“三個(gè)絕不放過(guò)”原則，從嚴打擊。
“內幕+操縱”連環(huán)套
從內幕信息傳遞對象上看，內幕信息傳遞主體裙帶化特征明顯，傳遞主體從內幕信息知情人的直系血親向其他近親屬、朋友、同事等蔓延，還出現了知情人向商業(yè)合作伙伴等利益相關(guān)方泄露內幕信息供其牟利的案例。
證監會(huì )近日向恒康醫療內幕交易違法主體下發(fā)的處罰決定書(shū)，詳細揭露了一起圍繞恒康醫療展開(kāi)的、裙帶特征明顯的內幕交易案細節。
恒康醫療4年前的一場(chǎng)資產(chǎn)收購，埋下了一個(gè)錯綜復雜的內幕交易暗局。若不是“保薦專(zhuān)家”、“市值管理專(zhuān)家”謝風(fēng)華的跌落，劉岳均等人將神不知鬼不覺(jué)地在半年內賺到3000多萬(wàn)。
2012年11月，恒康醫療高層為推動(dòng)公司從制藥向醫療服務(wù)的轉型，開(kāi)始尋找潛在的收購標的。就在此時(shí)，劉岳均控制并經(jīng)營(yíng)的四川省紅十字腫瘤醫院（已更名為成都平安醫院）進(jìn)入恒康醫療高層的視野。2013年1月，雙方安排簽署收購協(xié)議。
恒康醫療高層通過(guò)劉岳均，認識了資陽(yáng)醫院、德陽(yáng)醫院和蓬溪醫院的股東、法定代表人王某忠，并表明了收購其三家醫院的意愿。2013年6月，收購協(xié)議簽署完成。
交易表面上順利進(jìn)行，劉岳均暗地里卻控制7個(gè)他人賬戶(hù)，隨著(zhù)交易推進(jìn)逐步買(mǎi)入恒康醫療股票，到6月份收購協(xié)議完成，買(mǎi)入過(guò)程也完成，總計買(mǎi)入760多萬(wàn)股。內幕信息一公開(kāi)，劉岳均迅速開(kāi)始拋售，陸續賣(mài)出，半年時(shí)間不到，獲利高達3394.79萬(wàn)元。
作為標的醫院的實(shí)際控制人，王某忠在得知收購意向后，就出售三家醫院這一事項還征求了另外一位股東薛兵元的意見(jiàn)。薛兵元得知后，也悄悄地進(jìn)行了內幕交易，獲利5萬(wàn)多元。
值得注意的是，王某忠的親妹妹王國祥也進(jìn)行了內幕交易。她利用丈夫的證券賬戶(hù)，通過(guò)自己的電腦和手機委托下單，最終獲利141.38萬(wàn)元。
9月21日，證監會(huì )對三人下發(fā)行政處罰決定書(shū)。劉岳均被沒(méi)收違法所得3394.79萬(wàn)，并處以1.021億元罰款；王國祥被沒(méi)收141.38萬(wàn)元，罰款424.15萬(wàn)元；薛兵元被沒(méi)收5.16萬(wàn)元，罰款15.48萬(wàn)元。
這個(gè)過(guò)去了4年、裙帶特征明顯的內幕交易窩案的發(fā)現，很大程度上是因為同時(shí)期市場(chǎng)操縱案的暴露。就在上述內幕交易進(jìn)行的同時(shí)，圍繞恒康醫療還有一個(gè)以“市值管理”為名義進(jìn)行的操縱計劃。
2013年3月，恒康醫療實(shí)際控制人闕文彬在上海會(huì )見(jiàn)了蝶彩資產(chǎn)實(shí)際控制人謝風(fēng)華。謝風(fēng)華曾經(jīng)出版《市值管理》、《中國證券發(fā)行制度與市場(chǎng)研究》、《保薦上市》等專(zhuān)業(yè)書(shū)籍，在業(yè)內一度被稱(chēng)為“市值管理”專(zhuān)家。
闕文彬向謝風(fēng)華表達了希望高價(jià)減持“恒康醫療”的意愿，謝風(fēng)華表示可以通過(guò)“市值管理”的方式提高恒康醫療“價(jià)值”，進(jìn)而拉升股價(jià)，實(shí)現闕文彬高價(jià)減持“恒康醫療”的目的。
從2013年5月9日起至7月4日闕文彬完成減持“恒康醫療”的期間，蝶彩資產(chǎn)及謝風(fēng)華向闕文彬提出一系列“市值管理”建議，包括進(jìn)行戰略轉型、安排研究員調研、安排財經(jīng)公關(guān)采訪(fǎng)、“加強”信息披露等，其中也包括收購醫院。闕文彬通過(guò)實(shí)施部分“市值管理”建議，對恒康醫療股價(jià)進(jìn)行了操縱。
今年8月，證監會(huì )做出處罰決定，蝶彩資產(chǎn)被沒(méi)收4858萬(wàn)元，罰款9716萬(wàn)元；謝風(fēng)華被罰款60萬(wàn)元；闕文彬被沒(méi)收304萬(wàn)元，罰款304萬(wàn)元。同時(shí)，謝風(fēng)華被終身禁入證券市場(chǎng)。謝風(fēng)華2012年1月曾因“保代內幕交易第一案”被判有期徒刑三年，緩刑三年，數月后就與其妻安雪梅等人出資設立了蝶彩資產(chǎn)，再入江湖。
一位了解案情的稽查人士告訴第一財經(jīng)記者，在調查恒康醫療市場(chǎng)操縱案時(shí)，調查人員發(fā)現了內幕交易線(xiàn)索。按照證監會(huì )“絕不放過(guò)任何一條違法線(xiàn)索，絕不放過(guò)任何一個(gè)問(wèn)題企業(yè)，絕不放過(guò)任何一家失職機構”的要求，稽查局對線(xiàn)索做了進(jìn)一步調查，最終發(fā)現了四年前的這起內幕交易窩案。
監管“進(jìn)化”
內幕交易行為不斷衍生，對監管部門(mén)的監管能力不斷形成挑戰。從目前即將收尾的第三批專(zhuān)項執法案件來(lái)看，內幕交易形勢依然嚴峻，并購重組、“高送轉”、股權結構變化等環(huán)節，依然是內幕交易高風(fēng)險的領(lǐng)域。
據證監會(huì )介紹，這一批案件呈現出四大特征。一是違法交易金額巨大，涉案金額往往超過(guò)千萬(wàn)元，有的甚至數億元，且一半以上案件獲利，嚴重損害投資者利益。二是親友之間傳遞內幕信息比較普遍。內幕信息法定知情人直接交易減少，向親友泄露內幕信息、建議他人買(mǎi)賣(mài)的情況逐漸增多，近四成案件涉及內幕信息多級多向傳遞。
記者還從證監會(huì )獨家獲悉，有的內幕消息還被當作“禮物”，送給商業(yè)伙伴，送給子女的老師，甚至當地的黨政干部。
三是涉案人員眾多，既有同一單位多人分別實(shí)施內幕交易的，也有同一內幕信息知情人先后向多人泄露內幕信息。四是重復、屢次違法違規多有發(fā)生，有的主體因操縱市場(chǎng)違法被證監會(huì )依法查處后，又因內幕交易再次被調查；有的上市公司在籌劃重大事項時(shí)反復出現內幕信息泄露行為。
記者從證監會(huì )獲悉，2012年底十八大召開(kāi)以來(lái)，證監會(huì )共啟動(dòng)內幕交易初步調查1277件，正式立案調查430件。其中2016年至2017年8月31日期間，證監會(huì )又啟動(dòng)內幕交易初步調查386件，啟動(dòng)立案調查117件，對122起內幕交易案件做出行政處罰。
2016年正式立案調查的89名內幕交易涉案主體中，法定內幕信息知情人直接交易的占比僅為31%，通過(guò)親友、同學(xué)、業(yè)務(wù)伙伴獲悉內幕信息交易的占比達到69%。2017年新增內幕交易立案案件中，傳遞型內幕交易占比近六成，近四成案件涉及內幕信息多級多向傳遞。
不僅如此，由于A(yíng)股獨特的發(fā)展情況，監管部門(mén)預計，內幕交易仍將長(cháng)期持續高發(fā)。
一方面，投資者以散戶(hù)為主、交易期限較短的特征短期難以扭轉，而市場(chǎng)不斷擴容，并購交易活躍，相伴而生的內幕交易預計仍會(huì )較多出現；另一方面，隨著(zhù)社交工具的創(chuàng )新發(fā)展，信息傳遞的擴散變得更加容易，給案件查辦也增加了很大難度。
雖然打擊內幕交易任重道遠，但如此前證監會(huì )發(fā)言人高莉所說(shuō)，資本市場(chǎng)任何人、任何機構在任何時(shí)候的違法違規、破壞市場(chǎng)秩序的行為都有記錄，證監會(huì )都將盯住不放，徹查嚴處。
記者從稽查部門(mén)獲得的最新數據顯示，從案件類(lèi)型來(lái)看，三大傳統類(lèi)型案件仍是監管執法重點(diǎn)。截至8月31日，內幕交易初查和立案案件共204起，占比達46%，仍是當前查辦最主要案件類(lèi)型；內幕交易、信息披露違法、操縱市場(chǎng)三大傳統類(lèi)型案件立案數量116件，占比達62%，比去年同期有所增長(cháng)。
不過(guò)，為了應對違法行為的變異，監管部門(mén)的查辦手段也在進(jìn)化。目前稽查部門(mén)建立“集團化”辦案模式，集中優(yōu)勢力量突破重點(diǎn)案件。辦案模式改變帶來(lái)的效果比較明顯，2017年新增立案案件在調查階段的平均用時(shí)56天，較整體案件辦理周期縮短138天，其中，山東墨龍內幕交易案僅用21天。
根據證監會(huì )9月22日召開(kāi)的稽查工作會(huì )議安排，稽查執法部門(mén)將學(xué)習和應用現代科技創(chuàng )新監管方式，適應互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算等技術(shù)革命的要求，立足稽查執法全鏈條，圍繞數據集中共享、智能分析運用、調查取證工具、證據標準控制、案件組織管理、調查輔助支持等平臺建設和軟件開(kāi)發(fā)，打造稽查辦案的“殺手锏”。（杜卿卿）
轉自：第一財經(jīng)
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